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港股昨天被“偷家”、大跌之后，终于传来好消息： 1、美国9月非农就业人数公布，只增加了2.9万人，预期增加9万人。 8月初值16.2万，本次公布时下修至13.3万；7月也从+2.1万人下修至-1.0万人，7、8两月合计下修6万人。失业率从8月的4.1%升至4.2%。这意味着，就业数据大幅低于预期。市场基本消除了10月加息的可能性，甚至认为本轮紧缩周期可能接近尾声。 2、纳指盘中再创历史新高，科技股反弹显著。受非农就业数据等因素影响，隔夜美股三大股指都表现不错，其中纳指盘中一度涨了2%左右，最高见27353.68点，创历史新高。到收盘仍然涨了1.19%。费城半导体指数大涨了2.4%；英伟达盘中见237.88美元创历史新高，市值最高的时候达到了5.7万亿美元。超威涨2.95%，台积电涨2.96%，博通涨3.35%。希捷、西部数据收盘大跌超 10%，市场担忧NAND/HDD涨价节奏放缓，和AI算力芯片走强形成分化。马斯克两大旗舰——特斯拉和SpaceX分别大涨4.65%和7.35%。特斯拉上涨的原因是：三季度交付48.65万辆，高于市场预期 46.37 万辆，同时宣布 Cybertruck 进入卡塔尔市场。 SpaceX上涨是因为对外出售AI算力（Neocloud 新云业务），被认为新盈利赛道逐渐成型。此外，媒体报道马斯克将参与五角大楼未来战争项目，市场解读为SpaceX 政府订单、国防业务长期空间更大。 3、G7宣布未来4个月最多释放1亿桶的石油储备，前20天优先集中释放柴油库存，同时协调各国炼厂错开检修、增加成品油供应，压制柴油价格上涨。这个消息也提振了股市，并一度导致国际油价暴跌3.3%左右。后来又传出沙特计划未来几周对也门胡塞武装发起多线攻势的消息，油价又收复了此前跌幅。下周前三天（10 月 5 日、6 日、7 日）海外市场大多正常交易，A 股继续休市，这三天港股通暂停（期间港股开市）。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-10-03 09:12

今天是周五，港股和其他海外主要市场都正常开市。诡异的一幕出现了：虽然最近两天，美股、韩股、日股和中国台湾股市都表现平稳，有的还创了历史新高，但港股今天却大跌。今天上午，恒生指数一度跌超过3%，恒生科技指数一度跌超过3.3%。到我发稿时，腾讯、阿里跌了2%左右，美团跌了2.37%，小米跌了4.9%。就连汇丰控股都跌了4.37%，出现了一个类似除权的缺口。港股为何“斯人独憔悴”？从资金角度看，港股被“偷家”了！原因一：美国国债收益率创新高，港股成为头号受害者。最近两天，美国10年期国债收益率一度飙升到5.342%，30年国债收益率达到5.692%，都创下2002年以来新高。美债收益率相当于无风险利率，它的飙升对股市产生资金分流效应。这时候，哪个股市最吃亏，就要看企业盈利能力了。美股、韩股、日股以及中国台湾股市里，半导体龙头比较多，比如英伟达、美光、三星、SK海力士、东京电子、铠侠、台积电、联发科，盈利增长都非常快，有的增速甚至达7到10倍。美债收益率的飙升，有科技巨头发债的原因。由于盈利好，科技巨头愿意支付更高的利率，分流了买国债的资金。所以，这些股市暂时不怎么受美债收益率飙升的影响。港股则不同，几乎没有能赚垄断利润的半导体巨头。当美债收益率飙升的时候，港股里的国际热钱会流出，要么去买美债，要么买美股、韩股等。第二，A股黄金周休市、港股通关闭，南下资金被切断，港股定价权被外资主导。正常情况下港股交易额中，有大约22%来自港股通；恒生科技个股更高，占比可能达到30%到50%。黄金周期间，港股有4个交易日没有港股通为依托，失去了五分之一的流动性，恒生科技股失去的比例更高。一旦外资开始卖，少量抛盘就把价格砸很深。在交易日益电子化、便利化的情况下，A股每逢休市就关闭港股通是否妥当，值得探讨。顺便说一下，中国台湾加权指数今年以来累计涨幅达到了67%，超过韩股成为全球主要股市涨幅冠军。韩股最近调整幅度较大，年内涨幅缩小到了62.3%。台股上涨的主力是半导体，其中台积电市值最大，占全台上市公司的40%；此外还有做AI 服务器电源、散热的台达电子、IC设计的联发科、AI服务器组装的鸿海精密和半导体封测的日月光。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-10-02 10:59

深港合作，第三极浮出水面！

刘晓博说财经› 2026-09-30 12:21

大招来了！谁最受益？

刘晓博说财经› 2026-09-29 20:22

今天股市大跌。晚上7点刚过，利好来了！今天召开的国务院常务会议有以下重要表态： 1、针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。 2、要继续研究储备提振内需的政策举措，谋划更多带动性强的工作抓手，完善相关配套措施，鼓励有条件的地方先行先试。 3、研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。 4、推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货市政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度。 5、加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策。其中最值得关注的是，研究出台稳定房地产市场的政策。其实到目前为止，国家已经推出了公积金制度改革等一系列利好，北京、上海也出台了楼市新政，接下来还会有什么全国性利好？会不会有降准和房贷贴息，有待进一步观察。今年是“十五五”开局之年，维持经济增速在合理水平上非常重要，二季度 GDP 增速只有 4.3%，宏观政策轰油门是大概率的。今天股市的大跌跟多个原因有关，比如有一批涨幅较大的科技股出现了减持的消息，美国国债收益率再创新高，中美贸易方面的利好兑现，季度末基金调仓，以及国庆黄金周将至部分资金减仓避险等。

刘晓博说财经› 2026-09-28 19:32

昨天，中美都公布了成果清单。根据双方公布的信息，300亿美元对等降税主要涉及的行业是： 1、中国出口：小型家电、玩具、节日装饰品和儿童安全座椅等。 2、中国进口：农产品、鱼类和海鲜、原木和木制品、化妆品及医疗器械。这符合之前的预期，都是老百姓日常用品，不涉及国家安全、高技术领域。略感意外的是，没有提及美国对华出口的能源。会不会在“等”里？也许吧，但石油、天然气、煤炭是大类商品，放在“等”里的概率不高。此次在中美互降关税中受益的，是从事进出口业务的，以及“小型家电、玩具、节日装饰品和儿童安全座椅”的生产商。明天A股会有所反应，但之前也消化了一部分。 “农产品、鱼类和海鲜、原木和木制品、化妆品及医疗器械”的进口成本降低，可能对这些领域的国内生产商有些压力，但整体不大。 2025年中国输美商品价值4200亿美元，美国输华商品1397亿美元。对等300亿美元降税，涉及到中国输美商品的7%，美国输华商品的21.5%。这不仅有利于降低两国老百姓的生活成本，还有促进就业的作用。美方还宣布，中方将于2027年和2028年分别从美进口至少1000万吨煤炭（中方尚未证实）。这将带来什么影响？中国每年煤炭消费量53亿吨，自己生产48.5亿吨，进口4.9亿吨。中国煤炭储量非常丰富，之所以要进口一些，是因为煤炭从西北运输到东南，运费比较高。从海外进口走海运反而更便宜，可以买到更优质的煤。我们主要从印尼、澳大利亚、俄罗斯等进口煤炭，略微调整一下结构，就可以容纳美国的煤炭，不会对煤炭企业构成利空。按照美方的说法，稀土和其他关键矿产也有协议，目标是“出货量回到适当水平”（有待中方证实），这对于稀土企业构成利好。特朗普倡导的新词——“超级智能”，会取代“人工智能”吗？中国外交部的回答是：“中方重视美方的立场，也尊重美方的提法。人工智能技术正在持续发展，各方可以结合最新形势，加强交流、深入探讨、寻求共识。” 我的猜测是，在中美双边特定场合会使用“超级智能”，国内的政策、产业、学术、日常表达不需要改。美方还希望中国“提高精炼石油产品的生产以稳定全球供应”。最近因为中东和俄乌战事，石油、成品油都供应短缺，刺激了美国通胀反弹。中国炼厂产能充足，在保障国内需求的同时，可以适当增加成品油出口，这对拥有成品油出口配额的炼化企业构成利好。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-27 09:07

今天凌晨，新华社发了一条只有130多个字的消息。字越少，事越大！其核心内容是：两国元首同意进一步丰富中美关系定位的内涵，共同构建“基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系”。这是此次会晤最重要的成果之一。符合我之前的判断，今年是中美关系的转折点，双方经过8年贸易战，终于达成了新的平衡，进入了新的阶段。 1949年至今，中美关系经历了几个重要时期： 1971年之前，双方全面隔绝、敌对，中间还爆发了几场局部冲突。有意思的是，跟最近8年贸易战一样，中方是通过跟美的冲突，确立（或再次确认）了大国地位，比如朝鲜战争。 1972年到1978年，先破冰，然后双方把对方作为制衡苏联的伙伴（功能性、有限）。 1979年到2009年，美方推行“接触政策”，希望通过经贸、交流引导中国发生美方期待的转型，中方则集中精力发展经济、对外开放。这个时期，双方关系总体和平、竞争隐性。 2009年前后，中国GDP超过美国的三分之一（美元计），美国开始警惕，提出重返亚太，双方关系中竞争元素显露。 2018年前后，中国GDP达到美国的三分之二。美方感到危机，掀桌子了；贸易战爆发，竞争成为双方关系主基调。然后是8年贸易战、关键技术脱钩，中国展示了巨大的韧性，不仅出口、顺差不断创新高，科技也追了上来。特朗普和贝森特都公开承认，在人工智能领域只有中美，欧洲和其他地区“什么都没有”。美方也意识到全面脱钩对自己的不利（导致高通胀、老百姓生活成本上升、被迫加息，国债负担加重，农产品卖不出去等），于是有了今年的转折，开始讨论互降关税，在“建设性战略稳定关系”之前加“基于尊重、公平、对等”的定语。而且美方以极其罕见的超高规格，接待中国元首。70年代以来，美国总统在正式国事访问中只接机过教皇，但这次亲自接机了。21响的礼炮，不仅到的时候有，走的时候也有，这也极其罕见。此次元首会晤中探讨了人工智能的问题。这将产生哪些影响？根据目前信息，有如下判断： 1、双方正式建立了“人工智能对话机制”，没有让AI领域彻底走向阵营式脱钩，有利于管控技术进步带来的风险。这缓解了业界“最极端”（悲观）预测，有利于稳定金融市场。 2、双方将讨论设立“围栏”，出台一些有针对性的监管措施，但大概率不会让AI发展降速。 3、全球AI治理主导权从G7向G2（中美）转移，AI规则不太可能变成纯西方版本了。 4、在先进芯片、算力上对华管制的问题，很难真正解决。

刘晓博说财经› 2026-09-26 10:32

正在华盛顿举行的中美元首会晤，出现了50多年来极为罕见的一幕：美国总统和夫人亲自到机场（华盛顿安德鲁斯空军基地），迎接正式到访的中国领导人。美国接待外国领导人到访的常态是：副总统、国务卿或礼宾司长代表去接机，外国元首到白宫南门才由美国总统亲自迎接。今年5月特朗普到访北京的时候，中方使用了最高欢迎规格，包括红地毯、礼兵、欢迎人群，接机的是国家副主席。在美国外交史上，总统亲自到机场迎接外国领导人，主要集中在40年代到70年代，比较经典的案例包括： 1、1945 年，杜鲁门在华盛顿国家机场迎接英国首相丘吉尔。 2、1959 年，艾森豪威尔到安德鲁斯空军基地，迎接苏联领导人赫鲁晓夫。也就是说，当年主要是在迎接关键盟友和关键对手的时候，才打出这张“牌”。 70年代后，美国总统就再也没有在正式的国事访问中接过机了（接待教皇例外）。或许有人会说：不对呀。2025年8月15日，特朗普不是在阿拉斯加接机过普京吗？但那次是“工作峰会”，不是正式的国事访问，整个访问没有 21 响礼炮、没有正式军仪仗队列队、没有机场欢迎致辞，全程也没有安排国宴。特朗普此次超高规格的接机，可能有以下原因： 1、他对5月访问北京的接待非常满意，愿意通过“打破常规”的接待回馈，让此次访问的氛围更好。 2、特朗普非常懂得 “视觉外交”，机场红毯+舷梯握手，是全球电视镜头第一时间捕捉到的画面，比在白宫接待更具传播力，可以更好展示他的“外交成就”，有利于中期选举。 3、一个“超规格、友好开场”，可以安抚美国商界、资本市场，释放 “我们正在认真对话” 的信号，有利于缓和市场焦虑。姿态友好，不代表他会在贸易、关税等核心诉求上放弃要价；只是他选择用 “稳定对话” 代替公开对抗作为现阶段主线。此次历史性、超高规格的接机，还让人想起G2这个概念。虽然中方并不认可G2 这一概念，但特朗普近年来的外交动作，体现其视中美为全球影响力最大的两个大国，认为两国合作有助于解决诸多全球性议题。这次接机也验证了我最近的一个判断：8年贸易战打下来，中美打出了新的平衡。美国意识到了对手的韧性，开始讨论降税、合作，中美“建设性战略稳定关系”正在变成现实。特朗普已经表态，11月中旬他将到深圳参加APEC会议；而今年的G20峰会，将在12月中旬在美国佛罗里达州迈阿密举行。所以今年中美元首有望见面3次，甚至4次。高密度线下互动，是中美关系进入新阶段的标志。

刘晓博说财经› 2026-09-24 07:20

美国科技股仍然是一个字——涨！纳斯达克指数无论是盘中点位和收盘点位，都再创历史新高，其中收盘涨0.45%。道指、标普微跌。仍然是科技股，特别是存储概念领涨。费城半导体指数涨了2.06%，连续4个交易日大涨。闪迪、美光分别涨6.82%和5%，是最新的领头羊。这同样跟Meta 的新智能体 Muse 火爆有关。前一个交易日，市场因此炒作了英特尔、AMD的CPU概念（智能体时代CPU用量大增），然后开始炒作企业级 SSD、大容量 NAND、服务器 DRAM、HBM，逻辑类似。闪迪的主要产品是NAND存储和企业 SSD；美光是DRAM+HBM+NAND。对比美光和SK海力士和三星电子的走势，就会发现，美光开始接近前期高位，而两个韩国企业距离前期高位还比较远。用最近两个季度净利润计算最新市盈率，三星电子和SK海力士只有5到7倍左右，而美光大约是12.5倍。这主要是美股的流动性溢价，一般来说纯美国企业估值＞在美国上市的外国企业＞在外国上市的外国企业。而纯存储又高于拼盘企业（比如三星）。 SK海力士在纳斯达克挂牌，是在美正式上市；三星电子在美股OTC粉单市场挂牌，是券商做的场外报价，非正式上市。韩国本土市场，其流动性远没有美股好。另外，市场仍然担心两家韩企的杠杆问题。纳指能在加息后连续创历史新高主要是两个原因： 1、加息预期被提前计价，正式加息后有靴子落地的效应。此前我也分析过，9月按照预期加息反而比不加息好。 2、企业利润仍然在上升，龙头企业市盈率普遍较低。再加上大厂AI资本开支继续扩张，人工智能不断有新突破（比如Meta 新智能体 Muse）所以刺激股价走高。另外，呼吁放缓AI发展的巨头也都“说一套做一套”，纷纷发布新产品。 Anthropic 9 月 22 日发布了Claude Opus 5.5，计划在未来几周将推出Claude Sonnet 5.5与Claude Haiku 5.5两款大模型。 OpenAI 9月22日发布了GPT-6 Sol、GPT-6 Luna，分别是面向复杂编码、专业工作的中端主力模型和轻量化日常任务模型。 AI巨头们最近都在提升Agent 智能体能力，同时压低推理成本，这是AI的新动向。A股昨天已经抄作业了。最近几天，油价、美债收益率的回落，也给市场提供了较好的氛围。特朗普表示，美方当天在纽约与伊朗举行了“非常好”的会谈，历时约三小时，“非常有成效”，双方正计划近期再次会面。沙特阿拉伯正对其东西输油管道进行测试，最早可能于本周恢复输油。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-23 07:00

北京时间昨夜今晨，美国科技股气势如虹，纳斯达克指数涨2.26%，再创历史新高；费城半导体指数大涨4.29%。 Meta 表现最为耀眼，单日暴涨11.43%收于741.25美元，市值增加约 1.29 万亿元人民币。 Meta 大涨的原因是，其9月8日推出 AI 智能助手 Muse 下载大爆发，超越 ChatGPT成为美国苹果 App Store 免费应用第一名。 Muse更偏向日常生活场景。它可接入用户的邮箱、日历、支付、购物、智能家居等服务，根据用户设定的目标自主规划并执行任务，涵盖收发邮件、预订行程、填写表单、在线购物乃至代为议价等。市场认为，这是 Meta 砸了超千亿美元到AI后第一次看到面向 C 端的爆款产品；Meta 原有的广告业务也被 AI 赋能，AI 推荐、AI 广告生成持续提升广告转化率和收入。富国银行分析师将 Meta 目标价由 640 美元上调至 796 美元（+24%），建议增持。 Meta 大爆发，意味着AI行情从半导体硬件唱独角戏，进入“应用验证拉动硬件需求” 的共振行情。英特尔大涨12.14%，超威大涨9.95%，高通大涨9%，迈威尔涨5.38%，康宁涨5.91%，英伟达涨2.3%。英特尔、超威之所以大涨，是因为Meta 的 Muse 智能体爆火后，市场重定价 Agent AI 推理对 CPU+边缘算力的增量需求。 AI训练阶段，GPU更重要；到了智能体时代模型 token 推理仍依靠 GPU，但智能体新增大量任务编排、工具调用、长上下文管理工作，主要依靠CPU，CPU的需求将显著提升。全球 CPU 的老大、老二，就是英特尔、超威。 OpenAI 和 Anthropic 将获得对方商业化AI模型的API访问权限，并通过测试寻找模型可能存在的漏洞或潜在危险。这或许成为AI三巨头“放缓发展”建议的替代方案之一，被市场视为利好。沙特阿美以超出市场预期的速度重组原油出口路线，打压油市看涨情绪，国际油价回落，布伦特原油跌3.41%，报95.9美元/桶。黄金微涨，报4390美元/盎司；比特币报8.64万美元，过去24小时涨6.54%。特朗普就人工智能再次表态：美国会保持谨慎，在必要时对AI加以约束，但其整体立场是“只会鼓励AI”发展。特朗普表示，今天将召开关于伊朗的会议，重申伊朗不会拥有核武器。美国两名官员表示，特朗普在周末曾考虑对也门胡塞武装发动空袭，但最终决定暂且搁置。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-22 07:06

人形机器人IPO将收紧的传闻，今天上午基本确认了。据财联社报道，近日监管部门向部分投行及投资机构发出非正式窗口指导、将提高人形机器人IPO审核门槛。已有投行人员收到提醒，内容涉及包括机器人行业在内的硬科技IPO，若行业地位不够突出，上市进程可能受到影响。业内判断，未来审核导向可能侧重三个方面： 1、营收要真实、可持续，而不是靠依赖政府补贴、关联交易、一次性收益或“数采中心”模式粉饰。 2、要看到盈利的可能，比如亏损持续收窄。 3、要具备规模化产品出货能力、稳定的客户群体与真实的落地场景，避免仅停留“展示”、“测试”、“实验”的层面。一周前就有类似传闻，现在基本上被证实了。为什么会这样做？大概率跟宇树科技上市后大跌有关。作为人形机器人第一网红企业，宇树科技上市第一天曾冲上1100元，市值超过4400亿。然后一路下跌，曾跌到458.02元。最近略有反弹，仍处于腰斩状态。其实我早就提醒过大家，人形机器人前景值得看好，但未来5到10年是残酷的验证期，甚至是整个行业坐冷板凳的时期，因为缺少足够的数据来训练，现在的人形机器人基本上是遥控玩具，或者是工业机器人的升级版，基本没有具身智能。今年几家厂商“集中上春晚”的时候，我就撰文说，这是最后的狂欢；宇树科技上市前夕，我又判断它的上市是行业的“阶段性顶点”。适当提高人形机器人IPO门槛，不代表官方不看好这个行业，更不代表一刀切叫停机器人IPO。相反，包括自动驾驶、具身智能机器人在内的物理AI是极重要的未来产业，关乎国运。但这个行业跟量子计算、可控核聚变、商业航天一样，真正产业化、让企业持续盈利，还需要一段路要走。如果贸然让一大堆企业涌入资本市场，不利于保护普通投资者。 IPO门槛提高，将有以下几个影响： 1、一级市场用“样机、演示视频、大模型概念” 给机器人企业高估值的逻辑将重构，将在一定程度上戳破估值泡沫。 2、排队IPO的项目将大分化，“概念型”项目只能暂缓或撤材料，或转向港股上市。 3、融资资源向头部集中，赛道加速洗牌，淘汰率提高。 4、倒逼企业优先做商业化落地，而不是只做演示样机，未来再表演跑步、武术可能被行业鄙视。已经上市的人形机器人企业，在华丽的外衣“变淡”后，将面临着产业化、业绩的拷问。整体估值，或许还有下修空间。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-21 09:49

今天上午，几个重要的悬念有了答案。第一，特朗普正式驳回美国AI巨头最近发出的“放缓AI发展”的呼吁，宣布了一系列促进发展的措施。 1、他认为，人工智能代表着下一场工业革命或互联网浪潮，其规模和影响力将更大，甚至可能占到美国国内生产总值的25%。 2、他将在不久后任命一名人工智能事务“总管”。 3、将组建一支“人工智能部队”。 4、将借现有的刑事与民事司法体系，严惩人工智能相关不法行为（防范AI风险）。人工智能事务“总管”的职能，主要是跨部门协调，推动 AI 产业扩张、统筹 AI 战略，不是新设审批管制机构。这意味着特朗普不会推动专门的AI监管立法，仍然维持事后监管的宽松模式，鼓励AI企业放开干。这将是AI企业的利好，Anthropic、OpenAI、微软、Meta、英伟达这类 AI 大厂可以不用增加合规成本，不用面对复杂的事前审查，产业扩张空间更大。对于一些行业大佬“AI 可能在2030年产生灭绝级灾难”的警告，黄仁勋表态说：完全不同意，发生的概率是零。“提出这类末日说法的人，背后可能有政治动机、博眼球或是其他目的。” 特朗普要组建人工智能部队，会刺激各大国加快发展AI，因为大家都不能承受输了的后果。这对于下周的AI板块，可能产生刺激作用。事实上，周五美股费城半导体指数涨了2.78%，尾盘拉升。第二，今天上午9月份LPR利率公布，维持不变，仍然是1年期3.0%，5年期3.5%。自去年5月以来，LPR一直维持不变。很多读者咨询，什么时候会降息，会不会加息。我的看法是，最近半年LPR都将维持不变。虽然美国加息，可能加大资金外流的压力，但我们有外汇管制，今年全面收紧了个人境外投资，有缓冲机制。美国加息是阶段性的，暂时的。估计最多还有两三次25个基点的加息，然后会进入观望期，再往后大概率“降息+缩表”。中国通胀率显著低于美国，尚未走出通缩，2年内没有加息的可能。由于美元加息、中美利差拉大，所以LPR暂时也不会降息，降准也可能推后。第三，美伊冲突有缓和迹象。伊朗似乎想抓住中期选举之前的窗口期（这时候特朗普最容易退让），达成有利于的协议，最近向美传递了7项谈判条件。美军方说，过去两周原油、货物、液化天然气通过霍尔木兹海峡的运量，创下六个月以来最高，伊朗的原油出口量由于美国封锁降为零。这个说法有待证实，但国际油价回落，布油报98.7美元/桶。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-20 10:44

一波刚平，一波又起！当地时间9月16日美国众议院通过法案（参议院8月已通过该法案），授权美国总统对俄罗斯原油、天然气前五大进口国的输美商品，最高征收100% 关税。只要特朗普签署，法案就会成为法律，但具体怎样征税、征不征税总统有非常大的裁量权。如果特朗普否决，参众两院需要再投票，分别超过三分二同意才能推翻否决。 1、当前购买俄罗斯原油的五大国家依次为中国、印度、斯洛伐克、匈牙利、阿塞拜疆。由于没有豁免条款，上述5国理论上都可能面临100%关税。 2、购买俄天然气的五大国家依次为：中国、法国、比利时、日本、匈牙利。天然气有豁免条款——如果一国自俄天然气进口量不足俄罗斯天然气总出口的 15%，并且该国正在采取实质行动减少俄气采购，可以豁免该国的 100% 关税。购买俄罗斯天然气超过其出口量15%的只有中国，其他几个国家均不到15%，如果减少进口则可豁免。那么问题来了，中美会爆发新一轮关税大战吗？我的看法是：大概率不会。美国的国会和特朗普，正在唱“红脸”和“白脸”。一方面可以给购买俄罗斯油气的国家压力，在中美高峰会之前制造一张牌；另一方面，或者说更主要的是为了中期选举、给国内选民看。现在国际油价还在100美元/桶以上，美国成品油价格高企，柴油甚至突破了每加仑6美元，直接拉升美国通胀率，导致美联储加息。如果中国、印度两大油气进口国不从俄罗斯进口，而是到美国抢油，不把美国原油价格干的150美元以上，拉爆柴油、汽油价格才怪。所以虽然议会通过了法案，但特朗普可以否决或者不真正执行，当成国家间谈判筹码或内宣工具。中国商务部宣布：中美正就降低关税磋商，涉及双方每年出口到对方的各300亿美元。不用担心关税问题出现大波澜。美联储加息的震撼消退，美国三大股指均上涨，其中纳指涨1.69%，费城半导体指数大涨3.14%。黄仁勋称英伟达明年芯片销量将翻倍，公司股价涨2.54%；SK海力士涨4.64%，超威半导体涨6.36%，英特尔涨7.67%，美光涨5.5%，台积电涨2.94%，迈威尔涨4.81%。美国国债收益率也有所回落。 Anthropic 推出 Mythos 5.1、Opus 5 以及 Sonnet 5 模型，适用生命科学计划的标准使用授权条款。这说明公司并没有停下模型迭代与商业化落地。国新办今天上午举行“十五五住房城乡建设高质量发展发布会”，涉及房地产、保障房；日本央行今天可能加息25个基点。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-18 07:19

北京时间今天凌晨，美联储宣布加息25个基点，把联邦基准利率上调到3.75%-4.00%，这是2023年7月以来首次加息。虽然政策靴子落地，但还是让“多方”有点意外： 1、12个理事（包括美联储主席）全部同意加息25个基点，没有人反对； 2、点阵图偏鹰，2026年大概率会再加息一次。 3、沃什表示，美国通胀仍然高企；他不打算提供前瞻指引，不会预判任何未来的决策，美联储决定取消一部分宽松政策。 4、展望2027年，官员们整体预计到明年底，联邦基金利率将位于4%-4.25%。其中有3位预计会回落到3.5%-3.75%，有一人认为会降至3%-3.25%这一水平。这让偏乐观的机构有点失望，其实我认为还好。议息决议公布和沃什发布会前，美国三大股指均小幅上涨；内容发布后，出现小幅跳水，尾盘跌幅收窄。纳指跌0.01%，标普跌0.45%，道指跌1.21%，不过费城半导体指数小幅上涨0.63%。从指数表现看，老登跌幅稍大，小登跌幅反而不大。英伟达涨0.82%，SK海力士涨0.02%，SpaceX涨5.15%，英特尔涨4%，美光跌0.11%，台积电涨1.29%，迈威尔涨3.61%。布伦特原油跌3.14%，报105.3美元/桶；黄金微跌0.72%，报4301.5美元/盎司。美国10年期国债收益率先跌后反弹，报5.015%。美联储的表现，对共和党中期选举偏不利。虽然加息有利于遏制通胀，但民众的第一感受可能是：加息抬升了居民房贷、车贷、信用卡利息，抬高了生活成本，借钱变贵，这可能放大选民对共和党的不满。而市场会把“共和党败选”看做是利空，因为： 1、如果民主党掌控参众两院，财税红利可能会消失。共和党主张减税，在财政和基建方面刺激经济。共和党失去议会控制权，大规模减税、新增财政支出很难通过。 2、债务上限、预算博弈风险抬升，每一次拨款、债务上限谈判都会变成两党博弈筹码。 3、民主党在科技、AI、金融方面主张加强监管，倾向于反垄断、提高合规门槛，而特朗普倾向于放松监管。另外，民主党胜选对新能源构成利好，不利于传统能源。市场倾向于认为：共和党保住两院（短期最利好）> 共和党保参议院、民主党拿众议院（中性略空，但不意外）> 民主党横扫两院（短期最利空）。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-17 04:21

美国国会再次打脸特朗普，直接带崩了加密货币，以及相关概念股。最新消息：美参议院以49 票赞成、50 票反对，封印了加密货币的“Clarity for Digital Assets Act（清晰法案）”，让它连被正式审议的资格都没有。这个法案，是美国乃至全球加密行业期盼多年的里程碑式立法。它的主要内容是： 1、结束美国加密货币领域混乱的执法局面， SEC、CFTC 两家机构互相争夺管辖权，同一个加密代币，有的被定义成 “证券”、有的被定义成 “商品”，没有成文法律划分边界，整个监管环境偏严厉。 2、明确分类加密资产：比特币、以太坊这类足够去中心化，划分为数字商品，归 CFTC（商品期货交易委员会）监管；融资发行的新项目代币归 SEC（美国证券交易委员会）监管；同时专门给稳定币设立监管规则。 3、给 Coinbase 等交易所建立清晰的联邦合规牌照路径，不用再不停和 SEC 打官司；行业期待法案落地后，养老金、公募等海量机构资金可以合规进场买加密资产。国会反对的理由是：特朗普本人拥有大量加密货币相关商业权益，收入超过十几亿美元。这份法案没有足够的强制条款，不能解决特朗普利益冲突问题。结果是：民主党全部议员反对，多名共和党议员倒戈。此外银行业和SEC也都反对这个法案。消息出来后，加密货币大跌。截至发稿时，过去24小时比特币跌了4.32%，以太坊跌了6.43%，瑞波币跌了11.62%。美国加密概念股跌幅更大，USDC 稳定币发行商CRCL Circle跌了11%，加密交易所COIN Coinbase跌了10%。这对于A股金融 IT 服务商板块有情绪扰动，对港股虚拟资产牌照的上市公司影响较大。北京时间明天凌晨2点，美联储将公布9月议息会议结果，市场认为超过9成概率加息。所以美股三大股指均微跌，其中纳指跌了0.78%；费城半导体指数提前一天大跌过，所以微涨0.4%。美伊冲突继续，布伦特原油涨2.75%，报108.6美元/桶；黄金价格微涨，报4336.7美元/盎司。美国10年期国债收益率盘中最高触及5.045%，创2007年7月以来的最高水平；30 年期美债收益率最高至 5.402%，创2007年6月以来新高。无论美联储是否加息，本周市场会有靴子落地的效应，市场已经提前计价了本次议息会议的主要利空。当然，具体还要看美联储利率前瞻的表述。虽然普遍预计美联储加息可能性超过9成，但我还是认为有超过5成的概率暂不加息，而是等中期选举之后再加。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-16 06:53

更具爆发力的“新钱”，流向哪里？

刘晓博说财经› 2026-09-15 20:22

深圳这个大红利，竟然很多人不知道！

刘晓博说财经› 2026-09-14 16:30

北京时间昨夜今晨，全球市场动荡，油价飙升、铜价跳水、欧美股市普跌。令人震撼的是，布伦特原油单日大涨8.1%，报109.4美元/桶。这直接打脸了特朗普，他刚刚吹牛说，未来美国汽油价格将跌到每加仑2美元，但个别州的油价已从4字头涨到5美元以上。最近一直很牛，吸引了大量资金做多的铜，单日跌幅5%左右，把过去6个交易日的涨幅全部吃掉。欧洲股市普跌了1%左右；美国三大股指全部下跌，纳指跌了0.65%，费城半导体指数跌了2.66%；英伟达跌2.26%，SK海力士跌5.2%，英特尔跌5.57%，美光跌4.9%。利空消息主要有以下几个： 1、美国8月PPI同比增长5.4%，预估为5.3%，前值为4.7%。这增加了市场对加息的押注。但美联储议息会议（下周二到周三）之前最重要的数据，是北京时间今天晚上8点半公布的美国8月CPI。 2、欧洲央行宣布加息25个基点，上调未来两年通胀预期，暗示加息周期远未终结。市场预计今年欧洲还会再加息一次。 3、市场担心石油短缺。美国财政部发布新一轮对伊朗制裁措施；过去30天，伊朗石油装载量约为每日20万桶，远低于战前的180万桶；美国封锁伊朗石油出口，攻击伊朗油轮；沙特8月原油产量降至1990年以来低位。 4、美债收益率飙升，10年期国债收益率达到了4.96%，创2023年10月以来新高。30年国债收益率达到了5.365%，再创2007年以来新高。上述4个原因，是导致欧美股市下跌、科技股跌幅更大的原因。国际铜价的剧烈波动，跟美国关税政策有关。美国精炼铜对外依存度很高（约 57%），本土冶炼产能极少。特朗普希望改变这种局面，已经出台了一轮铜关税，对铜管、铜线、铜棒、铜板等加税50%。第二轮加税方案是：计划从2027年1月开始对精炼阴极铜加税15%，2028年进一步提高到30%。这导致了投机资金在美国大量屯铜，全球现货铜大量涌入美国，拉升了国际铜价。昨天市场传出小作文：美国准备推迟加税，避免影响算力中心建设，甚至可能放弃加税方案，所以铜价暴跌。美国两大铜企——麦克莫兰铜金、南方铜业股价大跌6%-7%。高利率对美国经济负面影响显现：8 月成屋销售（二手房）年化398万套，环比跌2.0%，同比跌1.2%，创14 个月新低。美国目前的30年贷款利率平均为6.76%，创2025年6月以来新高，远高于中国目前的3.1%。油价飙升，对日韩股市影响较大，因为日韩石油对中东依赖度非常高。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-11 07:07

北京时间昨夜今晨，有几个利空消息：第一，美债回购不及预期，长债收益率上行。美国财政部表示，今天将回购60亿美元的国债。这超过了美财政部最初的表态（单次回购40亿美元），但低于市场的预期（100亿美元）。美国10年期国债收益率报4.843%，创近期新高。其他年份的国债，比如30年收益率也显著反弹。这将抬升全球无风险利率，对成长股、风险资产形成压制。美国三大股指均下跌，纳指跌了0.64%。黄金也微跌。第二，美伊冲突加剧油价大涨，布伦特原油涨3.92%报101.76美元/桶，纽约原油也逼近97美元/桶。油价飙升，可能导致全球经济衰退、通胀走高，美联储加息概率上升，对股市整体偏空。特朗普又跳出来安慰市场，他说：中期选举后油价将大幅下跌，但还需要一段时间；未来能把汽油价格降至2美元以下。目前美国汽油平均为每加仑4.22美元，如果降到2美元，则相当于每升3.54元人民币。由于无法降低油价，特朗普最近频繁用“打嘴炮”、“望梅止渴”的办法，避免中期选举失败。第三，美国NSA（国家安全局）、CISA（网络安全与基础设施安全局）、FBI联合发布公告，指控 6 家中国 AI 企业开展工业规模模型蒸馏，并向美国 AI 企业给出一整套防御建议；昨天，我外交部、商务部分别作出回应。美官方建议的防御措施包括：监测异常 API 访问行为，速率限制、访问权限管控、输出混淆，对疑似蒸馏的账号静默降级输出质量，不同模型厂商、云服务商、API 聚合平台之间建立情报共享机制。不过，市场也有好消息——SK海力士和Meta大涨，撑住了科技股。 SK海力士大涨了7.05%报198.63美元，创在美国上市以来新高，市值超过三星电子达到了1.42万亿美元，这对于今天的韩国股市，以及A股长鑫科技等存储板块是一剂强心针。市场之所以给海力士超过三星的估值，是对其HBM（高带宽内存）市占率高、AI算力含金量高重新定价。当前存储含金量最高的是HBM，SK海力士的市占率为全球的57%。长鑫科技的HBM尚处于小批量试产阶段，供给国内 AI 芯片客户验证，距离商业化量产还有一段路。 Meta大涨了6.55%，是因为发布了全天候自主个人 AI 智能体——Muse。它可以独立帮用户处理邮件、预订行程、下单购物，APP 关闭后仍能后台执行任务。 Muse 有两个付费版本，每月分别为20美元和100美元，市场看到 Meta 在AI上赚钱的希望，认为它在广告之外开辟了新的盈利模式。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-10 07:05

今年的投资者，一直被三件事困扰： 1、油价居高不下； 2、美债收益率飙高； 3、美联储可能加息。它们相互影响，而美债收益率更让人担心。 10年期美债收益率创了2023年10月以来新高，再次逼近4.8%，几个月后可能破5.0%；30年期美债收益率则创了2007年以来新高。美国国债的价格和收益率呈反比，收益率不断创新高，说明大家不喜欢美债了，卖多买少，价格向下走。美债收益率是无风险利率，当无风险利率走高的时候，对股市构成利空。当大家认为美股首当其冲的时候，华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）的最新警告是：这对亚洲股市构成巨大风险。这怎样理解？伯恩斯坦的解读是： 1、韩国、中国台湾、日本以及泰国股市盈利预期已处于历史高位，一旦融资成本同步走高，盈利增长便见顶，回落风险随之上升。 2、韩国与中国台湾的市净率处在历史高位，日本股市估值也已高于2021年的峰值。 3、在日本、韩国、中国台湾，股票盈利收益率与债券收益率之差（本质是投资者承担股票风险、放弃债券所能获得的风险补偿）接近历史低位。 4、通胀压力下，日本、韩国都启动了加息周期。中国台湾未来加息可能也高于降息。我还想做些补充：美债收益率反弹的一个重要原因，是全球投资者跑到美股去抱团，参与AI、半导体概念炒作。全球资金极端抱团，带来了显著财富效应，强化了资金流向美股，让更多的人抛售美债。资金管制不严格或允许自由流动的国家，老百姓的钱也会流向美股，产生巨大购买美元、抛售本币需求。官方为了维护汇率稳定，只能卖美债、回到国内抛美元维持汇率稳定。这加剧了美债收益率的反弹。此外，谷歌、Meta、微软等科技大厂为了AI军备竞赛，纷纷发行长期债券融资，利率高于美债，这也导致部分资金卖美债，买科技大厂的债券。由于美股AI含量更高、技术领先，所以美债收益率飙升暂时对美股影响不大，但会影响到其他国家的股市。亚洲部分股市处于历史偏高位置，被认为比较危险。那么，港股危险吗？港股热钱占比高，对美债收益率非常敏感。但好在恒生指数、恒生科技当前的市盈率和市净率处在历史中低位，没有被高估，所以还好吧。但如果亚洲股市普跌，港股也会受影响。 A股没有实质性的资金压力，但有心理影响。看懂了这一点，就会明白自去年以来，官方对内地资金外流到海外投资，为何各种限制了吧。否则，A股也有麻烦。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-08 10:45

号称“中国英伟达”的摩尔线程，今天因为流通股解禁大跌20%，股价最新报415.48元。受摩尔线程大跌影响，沐曦股份一度跌13%，海光信息跌约2%，寒武纪也一度下跌。这跟美韩半导体硬件简直是冰火两重天，上周五费城半导体指数大涨3.37%，今天上午的韩股（比如三星、海力士）也是大涨的。今天科创50指数涨1.4%。摩尔线程去年12月5日在科创板上市，今天之前的流通股本为3022.55万股，占总股本的6.43%。今天解禁的是网下配售 9个月锁定期股份，一共2577.45万股。从今天起，公司流通股本增加到5600万股，占总股本的11.91%。此次解禁，成为摩尔线程大跌和重新定价的诱因。按照解禁日程表，该公司今年12月7日还将解禁1.859亿股；2027年12月有7000多万股的解禁；2028年最大一笔解禁也在12月，大约1.454亿股。影响摩尔线程股价的，还有两个因素：第一，公司计划发行H股，已经通过了董事会和股东大会审议，尚未递交港股招股书。第二，燧原科技新股发行后（正等待挂牌），国产GPU四小龙全部实现了上市（壁仞科技在港股上市），再加上早已经上市的寒武纪、海光信息、天数智芯、景嘉微，正在筹备上市的昆仑芯、平头哥、象帝先、瀚博半导体、砺算科技，GPU概念在资本市场已不稀缺。这时候，市场开始关注这10多家GPU企业的竞争力、市场份额、盈利前景。要知道上述10多家企业，只占了国产GPU份额的一半，另外一半在超级玩家——华为海思（昇腾）手里。所以，国产GPU即将进入内卷期，淘汰赛不可避免。资本市场的审美、估值方式，都将发生变化。部分概念稀缺的科技股，在上市初期因为流通盘比较小，往往被热炒。比如大模型双熊之一的MiniMax，上市初期就被炒到了1330港元；第一次较大份额解禁后，股价跌到了186.2港元，最近有所反弹。智谱的情况也类似，最高到2980港元，当时流通股只有1173.9万股，占总股本的2.67%；7月解禁了一批股份，股价大跌，最新报1050港元。明年1月更大笔的解禁（占总股本40%）后，市值如何演变有待观察。同样的“解禁魔咒”，恐怕也会出现在长鑫科技身上。长鑫科技目前流通股只占总股本的6.63%，2027年1月、7月和2028年1月，都有解禁股上市。最大的压力在2029年7月27日，将有364.97亿股解禁，时间还比较远。投资科技股的时候，要密切关注其流通股和解禁日历，以免踩坑。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-07 10:33

今天，有两个财经大事非常重要： 1、台积电实现重大技术突破，芯片“纯硅时代”将迎来拐点。目前制造芯片最基础的材料是硅。随着半导体制程进入到1NM以下，摩尔定律开始失效——沟道缩短后会出现严重漏电，就算关掉开关电子也会乱跑，芯片功耗、发热暴涨。这时候，就要寻找新材料。最近，台积电携手阳明交大团队，成功开发出高效能的单层二硫化钼（MoS2）顶闸极电晶体。单层二硫化钼只有原子级厚度，能牢牢管住电子，大幅抑制漏电问题。同等尺寸下，开关更干脆、功耗显著降低，电子传输也更顺畅稳定。它可以把晶体管做得更小，还支持三维堆叠，有望在 0.7nm 节点延续芯片性能提升。这意味着，芯片即将进入“二维材料时代”（只有单原子或少数几层原子厚度的材料）。未来的技术方向大概率是：硅依然作为基础衬底；二硫化钼、二硒化钨等二维材料大量用于垂直堆叠的上层晶体管。高端算力芯片里面硅和二维材料共同工作；中低端芯片继续使用纯硅工艺。 A股里跟钼资源与二硫化钼沾边的公司有金钼股份、德尔未来；二硫化钼器件需要大量修改薄膜沉积、原子层沉积 ALD、刻蚀设备，A股相关企业有北方华创、中微公司等。（提及公司名称不代表推荐）需要提醒大家的是，台积电本次仍是实验室成果，不是产线工艺，距离推向市场可能还有5到8年时间。 2、今天8家中国金融央企获得财政部、中国烟草等增资，金额合计3600亿元。其中3家向特定对象发行 A 股：工商银行 1000亿；农业银行 1600亿；中国人保 150亿；其他注资：中国进出口银行 300亿；中国出口信用保险公司 100亿；中国人寿集团 350亿元；中国太平 70亿元中国再保 30亿元（认购内资股）。这是继 2025 年中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行实施大规模资本补充之后，第二轮金融央企增资行动。参考上一轮国有大行定增做法，工行、农行、人保本次定增价格大概率等于或高于二级市场市价，定增股份有较长锁定期，能够降低对存量股东权益的摊薄，对原有股东属于中性偏利好。上述增资为预案，价格尚待确定。本次定增全部是国资认购，不存在二级市场抽血，可以增加大银行、大保险公司的一级核心资本，有利于金融稳定。去年中行、建行那一轮增资消息公布后第一个交易日，银行板块出现脉冲式逆势上涨，但利好快速消化，并未因此大涨或大跌。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-06 19:54

最近两天特斯拉股价犹如过山车，先大涨、然后大跌。成也萧何、败也萧何。大涨和大跌，都因为马斯克非常倚重的新产品——Cybercab。 Cybercab中文常译为“赛博出租车”，是特斯拉推出的专为无人驾驶出租车（Robotaxi）场景打造的纯电动车，标志着汽车从“为人驾驶设计”向“为机器驾驶设计”的转型。它采用轻量化设计，整备质量仅1412kg，是目前市场上最轻的纯电车型之一；彻底取消了方向盘、油门刹车踏板以及传统外后视镜；配备双蝴蝶门设计；上车门槛极低（约41.9厘米），方便老人、儿童及轮椅乘客进出。依托车载AI系统，在划定运营区域内实现L4级完全无人驾驶，无需人类接管。目标售价控制在3万美元以内，每英里运营成本目标低至0.2美元，仅为传统网约车的五分之一到十分之一。发布会举行前夕的交易日，特斯拉股价一度大涨7%，收盘涨5.42%。但发布会后，北京时间昨夜今晨，特斯拉股价大跌了5.92%。投资者从惊喜变成惊吓，主要原因是：第一，市场对 Cybercab 的定价，很大一部分是押注 Robotaxi 第二增长曲线，本次活动完全没有兑现投资者期待。发布会非常低调，无公开直播、仅限受邀人员、马斯克缺席；仅仅开放奥斯汀地理围栏小范围试点，没有公布定价、产能爬坡节奏、跨城市扩张时间表。这种不自信的表现，佐证了市场传闻，比如富国银行报告指出奥斯汀试点已经出现路线错误、找不到目的地、等待时间过长等现象，说明产品还不成熟。第二，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）周五启动调查，旨在确定特斯拉对旗下自动驾驶出租车 Cybercab 进行的认证是否合规。 NHTSA 今年 6 月才提议取消自动驾驶车辆强制制动踏板要求，但新规尚未落地，现行法规依旧有效。如果调查结论不认可特斯拉的自我认证，1000 台 Cybercab 可能面临停运、召回风险，直接打断商业化起步进程。此前，亚马逊旗下 Zoox 同类 Robotaxi 同样遭遇 NHTSA 审计，导致商业化落地推迟三年之久，这让投资者有心理阴影。特斯拉最近两个季度合计归母利润乘以2为31.82亿美元，按照最新市值近1.4万亿美元计算，动态市盈率约440倍。用同样方式计算的英伟达、苹果、谷歌、微软的动态市盈率分别只有23.5倍、27.2倍、18.6倍和23.9倍。再加上特斯拉面临中国电动车的激烈竞争，投资者被“惊吓”到就不奇怪了。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-05 09:40

今天股市最风光的板块，不是AI营销，不是短剧，而是猪肉。到中午收盘，猪肉板块大涨了5.78%，处于各概念板块第一。大禹生物涨20.8%，罗牛山、正虹科技、邦基科技、天邦食品涨停。两大龙头——牧原涨3.97%，温氏涨4.56%。猪肉为何突然大涨？最新诱因，是全球粮食、农副产品涨价预期增强。最近多个国际气象机构预测，全球将发生“150年来最强”的厄尔尼诺事件，粮食、农副产品减产，价格上涨。虽然我国管控能力很强，但跟猪饲料主要成分豆粕来自大豆，中国大豆对外依存度达80%‑84%，国内豆粕价格受海外大豆（巴西、美国）、国际海运、南美天气、地缘扰动。其次，最近猪肉价格明显反弹。目前全国外三元生猪均价11.0‑11.1元/公斤，4月低点为8.7元/公斤。最近猪肉价格反弹，是受到开学食堂采购、天气转凉、中秋国庆备货预期等影响。第三，猪肉去产能取得进展，能繁育母猪存量数量从2024年11月的4080万头，下降到了二季度末的3780万头，距离调控目标 3750 万头非常接近。猪肉板块近年来调整充分。2020年9月猪肉指数最高见3329点，今年6月末见1480点，现在反弹到1906点。今年6月末，堪称老登最惨的时候，资金疯狂抛售老登、涌入半导体硬件；7月初风云突变，半导体抱团“松绑”，避险资金杀跌涌出，部分流入了猪肉这种防御板块。最近，国际粮价上涨+猪周期拐点将至的预期，让猪肉板块走强。很多投资者对2019年到2021年初的超级猪周期记忆深刻，开始憧憬未来2年重现昔日荣光。需要提醒大家的是：此猪周期和彼猪周期完全不同。 2019年到2021年初的那一轮，是多重因素叠加的超级周期顶部。先是各地为了环保等因素，限制散户养猪，导致了供求紧张；随后，一场范围极广的非洲猪瘟，彻底引爆了猪肉价格，见了历史大顶。那一轮牛市中，很多猪肉股涨5到6倍，牧原市值一度达到4770亿元，是当时万科的1.5倍左右，号称“猪茅”。如果没有大面积猪瘟或政策、国际局势扰动，只靠自然猪周期，肯定不能重现昔日荣光，但会有估值修复。猪肉行业的结构也今非昔比，散户占比大幅下降，规模化企业成为市场主力。生产效率更高了，PSY（每头母猪年出栏肥猪）持续抬升；企业扛亏损能力提升，价格磨底时间拉长，猪周期也被拉长，猪肉价格将更平缓。总人口见顶、新生儿数量回落、人口结构老龄化，构成该行业中长期的不利因素。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-04 12:33

上海成为第一个明确，未来5年大幅减少商品住房供应的大城市，并给出了具体指标。今天上午，《上海市住房和城乡建设管理“十五五”规划》发布，重申这5年里新增供应商品住房为2500万—2800万平方米，比十四五规划大幅缩减了30%以上。此前，上海已经发布了“城市更新和住房发展“十五五”规划”，里面有更详细的表述。我比较了十四五规划和十五五规划，发现不仅商品房供应量大幅缩减，保障房也同样。上海住房十四五规划中，明确“新增供应保障性产权住房约23万套”，其实就是“配售型保障房”，跟商品房在一定程度上构成竞争。十五五规划里，上海没有提及“保障性产权住房”，也没有给出目标，估计未来将以需定建。只提出了新增保障性租赁住房 25‑27 万套（间）以及新增筹措供应新时代城市建设者管理者之家床位12万张。也就是说，上海在商品住房、可售保障房两个赛道上都踩刹车了。翻阅上海住房的十二五、十三五、十四五、十五五规划，减少供应量的趋势就更加明显。十二五规划，上海预计新建商品住房6500万平方米。十三五规划，预计供应市场化住房8250万平方米，其中商品住房4000万平方米，租赁住房4250万平方米。十四五规划，新增供应商品住房4000万平方米、约40万套。十五五规划，新增供应商品住房2500万—2800万平方米。如果跟十三五的8250万平方米相比，十五五新增商品住房的面积更是下降了66%到70%。上海住房供应量踩刹车，是大势所趋，在意料之中。因为中国总人口已经停止了增长，新生儿数量也在下降。上海虽然有极强的人口竞争优势，但出于均衡发展、防治大城市病的考虑，近年来一直在纾解非核心功能，控制人口增长。上海常住人口的峰值在2021年达到了2489.43万人，然后小幅回落，去年末为2485.41万人。缴纳公积金的人数，也可以印证上海人口下降。2025年末跟2023年末相比，上海缴纳住房公积金的人数下降了21万人，不仅是大城市中下降最多的，还是省级区域下降最多的。放眼全国，十五五期间商品住房和可售性保障房供应量双双回落，将是基本趋势。主要原因是人口大趋势和天量库存。此外是“828新政”的影响——预售门槛大幅提高、现房销售将逐步推广，开发商资金成本上升、拿地更加谨慎，中小房企将被挤出市场。供应量减少有利于房价企稳，是一个好消息。但对于上市房企，构成短线利空。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-03 12:21

一夜变天，全球金融市场又进入动荡期。美伊冲突再起，特朗普北京时间今天凌晨称：“此时此刻美军正在打击霍尔木兹海峡附近的伊朗目标。此次打击规模庞大、威力惊人”。特朗普解释说，之所以恢复军事打击，是因为伊朗企图在霍尔木兹海峡布设水雷，伊朗向美国在约旦的军事基地发射了多枚导弹。受这个消息的影响，布伦特原油大涨5.23%，报95.21美元/桶。纽约黄金大跌近3%，报4373.95美元/盎司。美国三大股指均下跌，纳指跌幅最大达到了1.03%。费城半导体指数跌2.14%。英伟达跌1.51%，SK海力士跌2.31%，美光跌2.64%，应用光电跌3.99%。更令市场担心的是，美国、日本的国债价格大跌，收益率强劲反弹。 1、美国10年期国债收益率一度突破4.8%，创出20个月以来新高； 2、美国30年期国债收益率再次逼近5.3%，处于2007年以来的高位区间； 3、日本10年期国债收益率飙升到3%，创出30年以来新高； 4、德国、法国、英国的10年期国债收益率，分别创出15年、18年、18年以来新高。国债收益率飙高，意味着无风险利率上升，这会分流股市资金，造成股市下跌。以美国为例，2000年以来10年期国债收益率有7轮突破或逼近5%。当这种情况出现2个月后，美股跌幅超过10%的概率达到43%；拉长到6个月，概率提高到57%。其中有3次，在6个月内出现股灾，大盘跌幅在22%到33.8%之间。每当此时，纳指的回撤显著超过标普500。中长期国债收益率为何飙升？主要原因是：第一，美国国债规模突破40万亿，赤字率高位运行，国债发行规模较大。供应量大，价格自然走低，导致收益率反弹。第二，科技股行情不错，分流了债市资金。美国科技大厂为了打赢AI军备竞赛，纷纷发行中长期债券。这些债券利率高、吸引力强，分流了买国债的资金。第三，美联储主席沃什表示，未来会继续缩表。缩表，意味着美联储买国债数量会下降，这也压制了中长期国债的价格、抬升收益率。虽然美国财政部救市，宣布增加回购国债数量。但大家都明白，财政部是国债的供应方，回购是临时的、小批量的，增发才是大趋势。美债收益率走高，对美股尤其是科技股，以及黄金，都产生显著压力。会有股灾吗？暂时不会，因为头部 AI 科技公司营收、资本开支韧性仍在，就业数据尚可，没有出现企业盈利集体崩塌的信号。金融体系没有显性漏洞暴露。美国政府还会继续干预债市。但这会让科技股和贵金属陷入调整。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-02 07:05

今天市场最大的看点是：种业、粮食、农副产品等板块大涨。神农种业、隆平高科、农发种业、敦煌种业、万向德农、金健米业、康农种业、秋乐种业等一批股票涨停或涨幅超过10%。 “吃的”之所以大涨，是因为国际气象机构预测，未来一段时间可能发生“150年来最强”的厄尔尼诺事件，造成粮食、农副产品减产。地缘冲突也在持续发挥影响，比如俄乌战争持续，两国都是重要的粮食出口国，两国葵花籽油产量占全球的70%以上，小麦、大麦占全球四分之一以上。霍尔木兹海峡运输不畅通，将严重影响化肥原料的供应。全球接近40%的海运尿素和25%的合成氨（生产尿素的中间体）依赖这条通道；此外，全球45%的硫磺需要经过霍尔木兹海峡，硫磺是磷肥的核心原料。国际投行巴克莱预计，厄尔尼诺现象将让棕榈油、椰子油和天然橡胶在未来18个月内涨价30%至40%；罗布斯塔咖啡涨幅或达20%至30%；大米价格可能上涨10%至20%。摩根大通认为全球粮食危机正在酝酿，预计全球食品通胀率将从2026年上半年的2.8%加速升至2027年上半年的5%。世界粮食计划署最近预警：在45个高脆弱国家，受厄尔尼诺冲击，到 2027年底急性粮食不安全人口将从当前约2.25亿上升至2.74亿人。真的会有粮荒发生吗？“吃的”板块会成为新的主线吗？我的看法是：粮食和农副产品行情大概率昙花一现，属于题材炒作。原因很简单：中国粮食、农副产品自给率不仅很高，而且还建立了强大的防火墙。“吃的”关系千家万户、社会稳定，绝对不允许囤积居奇、价格操纵。历史上A股农产品炒作，往往属于“脉冲式、快餐式行情”，比如2015年的厄尔尼诺行情，以及2025年4月的种业脉冲行情，都是如此。往往把“迟到”的投资者深套其中。具体来说： 1、稻谷、小麦等口粮价格管控最为严格，国际粮价很难传导至国内市场。 2、玉米、大豆以市场定价为主，辅以补贴与储备调节。 3、白糖、棉花市场化程度更高，受国际价格联动影响大，但极端行情下仍会动用储备平抑价格。 4、种业不受粮价直接管制，弹性最好，但当前不是种子销售旺季，短期缺少业绩兑现窗口；玉米种业弹性强于稻麦种业。 5、糖、棉花这类市场化品种，具备相对较强业绩弹性，但也会受国内储备调控约束。国家不会鼓励粮食、农副产品显著涨价，“吃的”定价逻辑跟半导体、AI完全不同；GPU、存储、PCB、MLCC涨价，一般不会有监管干预。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-09-01 17:46

今天的房地产板块先大涨，然后大跌，走势令人吃惊。其中A股房地产开发板块跌了1.94%，港股房地产板块则跌了4.76%。 A股这边，保利发展跌了4.24%，招商蛇口跌了8.8%，滨江集团跌了6.1%，沙河股份跌了5.33%；港股那边，绿城中国跌了17.58%，佳兆业跌了16.67%,，中国金茂跌了15.92%，越秀地产跌了13.64%，融创中国跌了近10.37%，华润置地和中海都跌了超过9%。上周五（8月28日）住建部、央行、金融监管总局、证监会等部门下发了一系列重要文件，对房地产基本制度进行了30多年来最大规模的修订、重塑。主要变化有： 1、新出让土地时，商品住宅要优先选择现房销售，并全面提高预售门槛； 2、未来开发商先交房，银行才放贷、购房者开始按揭； 3、除信托外，开发商融资渠道全面放宽； 4、个人按揭最长年限从30年延长到40年。这将彻底改变房地产的三高模式，对开发商自有资金和现金流的要求大大提高。我曾在本号给出了如下预判：开发商普遍面临资金压力，中小开发商可能被挤出市场，这对于头部开发商是利好；开发商拿地会更谨慎，楼市供应量变小，有利于房价企稳；地方政府卖地收入下降，地方财政面临重塑。今天房地产板块的走势，跟上述新举措有关。投资者先是理解为利好，尤其是头部房企的利好。所以今天房地产板块高开，保利发展一度涨了超过4%，万科A股高开超过6%，碧桂园一度涨了超过10%。但随后抛盘涌出，更多的投资者认为：虽然新政对中小房企挤出效应明显，对头部房企是中长线利好；但短期看，头部房企业绩也会受到影响。尤其是这个要求：从8月28日文件印发之日开始，“新出让土地的商品住房项目”和“已出让土地未取得建设工程规划许可证的商品住房项目”，要优先选择现房销售。以高层住宅为例，现房销售比预售回笼资金要晚1.5年到2.5年。即便未来只有一半土拍这样要求，也将显著影响房企未来1到2年的现金回笼，增加资金成本。新增财务成本或将达到项目货值的2%到4%。要知道，2025年TOP50上市房企的平均毛利率仅为4.86%；2026年上半年，12家千亿房企的平均毛利率也仅为12.3%。但话说回来：如果大家都现房销售，财务成本都会上升，房价也应该上涨，利润不会被吃掉太多。今天市场先大涨后大跌，是非理性情绪的释放，因为未来的确存在不确定性。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-31 16:31

2026年，哪个国家挣中国人的钱最狠？不是美国，也不是日本或俄罗斯，而是韩国。当全世界为霍尔木兹海峡通航困难、油价飙升而焦虑的时候，韩国垄断的存储芯片涨价幅度更狠。油价只涨了50%左右，而韩国人垄断的存储芯片的价格涨了六七倍！根据海关总署公布的数据，今年1到7月中国内地最大进口来源地发生了新变化——韩国时隔6年后重返第一。 1到7月，中国（内地）自韩国进口额达到1696亿美元，增速67%；中国从韩国的进口额超过了整个欧盟，是从美国进口额的2倍！而我们对韩国的贸易逆差，也在1到7月达到了587亿美元，估计全年将超过1100亿美元。韩国存储芯片仍在持续涨价中，所以估计今年全年，我们自韩国进口额可能达到3300亿美元，其中大部分是买存储。去年中国对外采购石油总花费也不过2965亿美元，今年估计3300亿美元左右。但中国石油进口来源地是高度分散的，三大来源地俄罗斯、沙特、伊拉克分别只占17.5%、14%和11%。我们的存储芯片进口高度依赖韩国，这意味着什么？存储芯片主要分为DRAM和NAND Flash两大系列，这两个领域的双龙头都是韩国的三星电子和SK海力士 DRAM领域，三星和海力士合计全球市占率68%；NAND合计市占率52%。高端HBM领域，两家合计占了全球的近80%。由于AI算力中心建设需求大爆发，继前两年英伟达GPU价格暴涨之后，从去年下半年至今轮到了存储价格大涨。这让韩国迎来了国运大爆发。韩国存储芯片大约三分之一卖给了中国内地，三分之一直接或间接（通过中国台湾封装后）卖给了美国，其他卖往全球各地。所以，中国内地是韩国存储主要的利润来源地。深圳和苏州，又是最大的买家。最近大家都在讨论：深圳今年1到7月进口额竟然飙升了61.9%，一举超过上海。这其中，主要是AI硬件涨价，尤其是韩国存储涨价造成的。深圳是全球电子信息制造业枢纽，近62%的进口增速，本质上是全球AI算力军备竞赛在供应链端的直接反映。同样的情况也出现在苏州，今年1到7月苏州进口暴增了59%。相比之下，上海、北京今年1到7月的进口增速就要慢很多，分别为15.3%和19.1%。好在中国有长鑫存储和长江存储，前者在DRAM赛道上市占率全球第四，后者在NAND赛道全球第三。它们也赚得盆满钵满，估计今年的利润都能达到1300亿到1500亿元的量级，超过华为和宁德时代。长鑫去年的盈利只有18.75亿元，长江142亿元。可见这波存储涨价潮之猛烈。如果没有长鑫和长江，中国人只会被韩国人割得更狠。

刘晓博说财经› 2026-08-30 18:59

昨夜今晨，费城半导体指数、贵金属、加密货币均大跌。最根本的原因是，新任美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上首秀，他的发言被认为是自2009年以来“最鹰”。 “最鹰”的说法，来自2年期美债收益率的强烈反应——大涨了13个基点报4.359%，拉出了一根大阳线，甚至超过鲍威尔2022年的"痛苦" 演讲。沃什在演讲中明确，对抗通胀是首要任务。他说，尽管近期夏季的CPI和PCE数据好于预期，但这并不足以证明潜在通胀趋势已经出现“有意义的改善”。他重申2%的通胀目标“坚定、固定”。他拒绝提供“前瞻指引”和固定“反应函数”，呼吁打造“更加安静”的美联储，这进一步增加了市场对“不确定性”的担心。总之，大家看到了一个在抗通胀问题上毫不妥协、且不愿被市场短期预期绑架的强硬立场。综合多家机构的数据，9月加息概率从讲话前的约35%升至50%左右，盘中甚至一度升至55%至60%。黄金直接跳水，跌幅达到了3.44%，报4503美元/盎司，最近几天黄金累计跌了252美元/盎司。白银大跌了4.5%，报67美元/盎司。比特币跌了3.14%，其他主要加密货币跌幅也在2%到5%之间。美国三大股指均小幅下跌，费城半导体指数大跌3.47%，其中英伟达跌4.57%，迈威尔跌超过10%，英特尔跌2.85%。脸书、谷歌、微软、苹果上涨。那么问题来了：美联储真的可能在北京时间9月16日凌晨宣布加息吗？我觉得不太可能。沃什大概率是个滑头，他公开发言的时候，尽量站在保持美联储政策独立性的一边，看起来偏鹰派；但在决策的时候，会充分照顾特朗普的意见，不会轻易加息。美联储决定利率政策的时候，12个人拥有投票权，包括沃什和另外6位美联储理事、以及纽约联储主席和4名轮值的地区美联储主席。如果投票结果为6比6，则维持利率不变。特朗普非常重视利率，因为这关系到共和党中期选举的成败，以及他家族未来的命运。如果中期选举中共和党败选，将直接影响特朗普未来两年总统任期的权力边界，进而影响2028年大选结果。如果民主党赢得2028年大选，他画K线等很多事情必将被彻查。他拉高民意的主要办法是发红包，包括减税和让股市上涨。股市上涨的前提是降息，至少不能加息。特朗普会想方设法游说每个有投票权的理事，包括使用威胁的手段。此外，就是影响通胀和就业的统计数据。从政治和人性的角度看，11月初的中期选举之前美联储不会加息。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-29 07:17