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今天凌晨，英伟达股价暴涨8.74%，创16个月以来最大单日涨幅，AI牛市俨然又回来了。英伟达之所以飙升，是因为上一交易日收盘后公布了亮眼的业绩（<a class="normal_text_link mp_article_text_link" data-itemshowtype="10" data-unique-id="mtc4rk5j-e03146" target="_blank" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0Nzk1MzU1NA==&mid=2247577180&idx=1&sn=4da15e799fe379731ff48cfa307a932a&scene=21#wechat_redirect">点击查看）。</a> 英伟达最新市值接近5.5万亿美元，单日市值飙升4400亿美元，相当于一天涨出了“阿里巴巴+拼多多”的总市值。在英伟达带动下，纳指上涨1.57%，标普和道琼斯指数也小幅上涨。费城半导体指数涨2.33%，SK海力士涨2.27%，英特尔涨4.36%，台积电涨2.31%，博通涨4.49%，迈威尔跌1.49%，美光跌0.32%。那么，AI硬件的牛市是否回来了？我认为还不能下结论。英伟达大涨，的确不是市场情绪脉冲，而是龙头公司基本面获得验证。按照最新季度利润年化计算，英伟达的动态市盈率为23.6倍；如果公司预计的明年增长70%兑现，未来市盈率可能跌破15倍。英伟达在核心AI硬件上的垄断性、护城河强于三星、SK海力士这些企业，它拥有难以逾越的软件生态壁垒（CUDA），在硬件设计上保持着极高的创新速度和性能碾压优势。虽然目前存储看起来更赚钱，但三星、SK海力士最近季度利润年化推算出的动态市盈率只有5到7倍。当然，这里面还有非美国企业的反向溢价，因为美国政府非常霸道，随时会欺负非美企业，昨天阳光电源的表现就是例证。所以，英伟达大涨是全球AI硬件的福音，会带来一波估值修复，但未必是翻转。大量没有核心竞争力的硬件企业，今年虽然赚了很多倍，但必然是昙花一现。大家在参与的时候，要留一份清醒。 AI硬件上涨的脆弱性依然较高，市场情绪随时可能因为某个大厂业绩不及预期受到影响。AI 硬件是典型长久期资产，对利率（尤其是美国利率）极度敏感。继7月末美国以“强迫劳动”名义对华加征12.5%的关税后，最近美国又在计划以“产能过剩”对华加征7.5%的关税，中美将爆发关税战吗？未必。这应该是特朗普原来的关税政策遇阻后，重新组织关税壁垒。去年11月中美达成协议后，美国对华关税就是约20%。最新的12.5%+7.5%，是准备取代被法院叫停的之前的加税理由。当然细节还需要谈判，因为涉及到具体减免项目。北京时间今天晚上10点，美联储主席沃什将在杰克逊霍尔全球央行年会上首秀，这也是美联储9月议息会议前他最重要的一次公开发声。全球投资者都高度关注他的最新表态。特朗普政府正与委内瑞拉谈判，拟取得该国油田的股权。这项协议将涉及十多个油田，可使美国石油储备增加一倍。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-28 07:12

一连串利好，一个新中心浮出水面

刘晓博说财经› 2026-08-27 15:01

最大的好消息，是油价大跌。布伦特原油跌5.14%，报85.88美元/桶。油价之所以大跌，有以下几个原因：一是美伊冲突有降温趋势。美国务卿鲁比奥告知多位外国官员，预计美国不会对伊朗发起新的打击，美国对伊朗从打击转向制裁。此外，美外交人员从本周起陆续重返中东多国。二是海峡通航有望恢复。伊朗与阿曼发表联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。阿曼外交大臣表示，阿曼和伊朗有望很快宣布关于霍尔木兹海峡临时航道以及恢复海峡安全通航的具体安排。三是美国原油库存超预期大增，打击了石油多头的信心。美国声称全面收紧对伊的经济制裁，新增了60个实体清单，其中有部分中国企业、个人，但没有大型央企、国有银行、主流上市大厂被纳入。目前距离美国中期选举只有2个来月，特朗普不可能在伊朗问题上强硬，也很难跟中国翻脸。为了获胜，大概率会持续释放利好消息，比如减税，以催生“中期选举行情”讨好选民。未来一段时间，美股的政策面比较友好。油价下跌，叠加美国财政部将增加回购国债，美国30年国债收益率连跌两天，回落到了5.156%，最新走出一根中阴线。美10年期国债收益率的走势也大同小异。隔夜美股三大股指均小幅上涨，纳指涨0.66%，费城半导体指数涨1.44%。即将公布新季报的英伟达，在连跌7个交易日后反弹了2.19%，报213.05美元。英伟达财报公布的时间，是北京时间2026年8月27日凌晨4点多，然后有财报电话会。这份财报非常重要，将左右全球AI硬件股的走势。马斯克又画千亿美元“大饼”，SpaceX与美国路易斯安那州政府共同宣布，计划投资1000亿美元，在该州南部建设一座巨型新发射场，占地面积约12.5万英亩，目标是支持“每年数千次星舰飞行”。SpaceX 最快将于2027年部署轨道数据中心。 “国产GPU四小龙”最后一家即将上市，上海燧原科技股份有限公司发布公告。公司将于8月28日开展初步询价，9月1日刊登发行公告，网上、网下申购均定于9月2日进行。国产GPU 四小龙是摩尔线程、沐曦股份、燧原科技和壁仞科技，壁仞科技在港股上市，其他均在科创板上市。在国产算力芯片国内市场（仅统计国产芯片，不含海外厂商）按出货量测算，国产GPU四小龙合计市场份额约 20%；华为昇腾约 50%；剩余份额主要由平头哥、昆仑芯、寒武纪、海光等厂商瓜分。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-26 07:03

北京时间昨夜今晨，美国财政部公布了力度更大的救市措施，但市场仍不领情。媒体援引“两名美国财政部高级官员”报道称，美国财政部可以动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA），为其近期宣布的扩大美国国债回购计划提供资金。这个消息公布后，美国30年和10年的国债收益率有所回落，但纳指依然跌了0.76%，标普跌了0.28%，只有道指微涨0.26%。科技股有显著抛压，费城半导体指数跌2.7%，英伟达跌2.91%，SK海力士跌4.92%，闪迪跌6.46%，美光跌5.83%，应用光电跌13.77%，迈威尔跌3.27%。脸书、谷歌、苹果微涨。最近一段时间，美国30年国债收益率创2007年来新高，一度飙升到了5.337%，这成为科技股调整的重要诱因。市场倾向于押注美国中长期利率进一步提高。上周三美国财政部宣布，把9月开始的长期美债单次回购规模从20亿美元提高一倍至“至少40亿美元”。这一消息一度推动美债收益率下行，但效果仅维持了短短一天。现在财政部又告诉市场，他们账上有1万亿，试图扭转市场预期。但市场也知道，美国财政部是国债的卖方，财政赤字在增加、增发国债压力很大，虽然可以短期回购一些，但未来必须增发。救市效果不明显，还有一个重要原因：英伟达将在美股周三盘后公布最新财报，市场担心“英伟达财报魔咒”再次出现。此前4个季度，虽然英伟达业绩大幅超过分析师预期，但财报公布之后的 1‑2 个交易日股价都出现下跌。市场要求英伟达的业绩不但要超预期，还要带来惊喜，否则就是利空。这也是英伟达跌接近3%，带动AI硬件股下行的原因。昨天晚上，我们这边传出IPO收紧申报的消息。据财联社等报道，交易所确有向券商沟通，核心是针对近期申报项目整体质量参差不齐的现状，要求保荐机构切实履行“看门人”职责，避免盲目“一拥而上”的抢报行为，而非收紧IPO或提高亏损企业门槛。你细品一下媒体的措辞：没有收紧，但要避免“一拥而上”。所以，这还是一个好消息。最近几年，国内企业IPO主要由港股承担，A股IPO整体规模小于几年前。但今年上半年A股IPO数量，还是因为股市好转而有所反弹，IPO家数同比增长接近40%，IPO募资额同比增长89%。在目前市场偏弱的情况下，年底之前的IPO节奏大概率会有所放慢。中国央行宣布8月25日将开展5000亿元MLF操作；8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元。这也是个好消息。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-25 06:49

上市仅4个交易日，宇树科技股价已接近腰斩了！上市第一天，宇树科技以1100元的高价开盘，随后逐波走低。今天上午，股价最低见602.05元，总市值从最高4449亿元跌到了2400亿元附近。宇树股价之所以腰斩，主要是两大原因：第一，上市首日开盘价过高，超出了几乎所有机构预期。上市前，机构给出的预测多在150元到370元之间，基本没看到超过400元的预期。但机构和散户之间存在“预期差”，所以我猜测有机构利用“预期差”拉高出货。宇树上市首日高开低走，收盘价为845元，换手率达到了85.28%，绝大多数中签者都卖了。 1100元入手的人也未必认为“值得”，而是带有浓厚的博傻意味。毕竟，上市初期宇树实际流通市值非常小，很容易被恶炒。宇树又是网红企业，自带流量。有人希望通过“博傻”挣钱，一点都不意外。第二，人形机器人（准确地说是具身智能机器人）还有漫长的路要走，未来2到3年大概率是行业的冷静期，宇树目前的流量优势能否变成实实在在的产业优势、生态优势，高度不确定。宇树科技曾拿下2025 年纯双足人形机器人出货量全球第一，但它的产品距离真正的具身智能机器人还差得很远，产品主要用于展示、测试。全球人形机器人也都是如此，处于“小脑发达、大脑混沌”的阶段，极少能用于真实的生产、生活场景。未来的关键是提升“大脑”、建立生态。美国的三大巨头——特斯拉、谷歌、英伟达，在建立生态上获得了3到5年的领先优势。比如英伟达正在建设全球覆盖范围最广的物理AI的开放生态底座，包括Isaac Sim 仿真训练平台、GR00T 机器人基础世界模型、Jetson / Thor 机器人算力芯片等，但英伟达不准备量产商用销售的机器人整机。谷歌也在主攻“大脑”，核心突破是 RT‑2 / Gemini Robotics VLA，证明大模型可以直接输出机器人动作。特斯拉正在全力研发Optimus，覆盖训练算力底座、端上 AI 芯片、软件算法、核心机电硬件定义等几乎全部关键领域。华为也在搞具身智能的国产化通用底座和开放产业生态。要真正建立全球领先的具身智能生态，每年需要有百亿美元级别的研发投入、上千人的研发团队，门槛非常高。相比之下，我更看好科技大厂，比如英伟达、谷歌、特斯拉、比亚迪、华为，他们成功的概率更高。从零起步的创业公司想杀出来难度很大。今天科技股普跌，跟三星分红、回购不如预期，阿里大规模再融资有一定关系。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-24 11:20

今天中午，阿里巴巴传来大消息：拟在香港配售新股，配售总额为800亿港元。相关报道还提到：此次配售拟向美国境外的非美国人士进行，配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力。那么问题来了：为什么只向“美国境外的非美国人士”配售？如此巨额再融资，阿里明天会大跌吗？之所以不卖给美国人，是因为：美国法律规定，何证券如果面向美国境内或美国投资者发售，必须在美国证券委员会完成注册，准备完整注册说明书、履行严格信披、接受美国监管审查，这样做周期长、费用高，比较麻烦。如果采用美国证券法 Regulation S（S 规例），走离岸发行豁免渠道，则可以规避很多麻烦，所以不卖给美国人。阿里目前同时在纽交所和港交所“双重主要上市”，本次走港股闪电配售（新发普通股配售），手续简单、方便。阿里此次800亿融资，堪称“双重罕见”：第一，它打破了阿里上市12年来只IPO，不大规模再融资的先例。阿里2014年9月在纽交所上市，募资250.3亿美元；2019年11月在香港第二上市，募资1012亿港元。除此之外，阿里没有搞过再融资。而在这期间，阿里累计大手笔回购了500亿美元的股份，折合人民币大约3600亿元。为了AI转型，阿里要向市场“伸手”了。这打破了市场熟悉的资本开支模式，带来不确定性风险溢价。第二，它此次再融资的规模创纪录，是港股公司“面向机构闪电配售新股”最高的一次。此前规模比较大的是比亚迪、小米去年分别435亿港元和426亿港元的再融资，更早则是美团2021年543亿港元的再融资。投资者往往把巨额再融资理解为利空。去年3月，比亚迪和小米港股宣布再融资后首个交易日，比亚迪跌了7%，小米跌了6.32% 阿里上周五公布季报后，由于利润下降和自由现金流为负数且规模较大，港股跌了2.54%；周五的美股大跌了超过8%。大家可以根据上述信息，预判明天其港股的走势。从好的方面理解，阿里此次融资可以引入中东、东南亚长线主权基金，优化股东结构，降低地缘风险，还可能带来AI增量业务。但市场也可能加剧AI烧钱的焦虑，认为阿里AI业务全面盈利还需要更多时间。阿里的再融资，短期可能让恒生科技承压，波及AI应用及高资本开支预期的科技股。顺便说一句，虽然此次新股配售不面向美国投资者，但他们依旧可以在二级市场正常买卖阿里股票。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-23 16:11

今天凌晨，阿里美股大跌8.57%，以119.34美元的价格报收，市值缩水约270亿美元。阿里为何大跌？主要原因是财报不及预期。阿里公布的最新季报营收达到了2689.5 亿元，同比增长9%，小幅高于市场预期；但GAAP 归母净利润 105.37 亿元，同比大跌 75.6%；Non-GAAP 调整后净利润 207.15 亿元，同比下降38%，显著低于预期 255.8亿元。更令境外投资者在意的是：阿里本季自由现金流净流出 446.7 亿元，去年同期仅净流出 188.15 亿。阿里财报不如预期，主要是两个原因：第一，AI仍然在投入期，而且投入强度很大。阿里“三年 3800 亿”算力投资计划仍在推进，本季大额采购 GPU、自建数据中心、布局自研芯片，资本开支大幅抬升；资产投产后持续计提折旧摊销，长期压制利润表。此外，AI 模型、应用研发投入也非常巨大。虽然阿里云外部收入同比增长45%，AI 相关产品连续 12 个季度三位数增长，但AI 收入增量，短期不足以覆盖巨额算力资本开支与研发费用，属于典型的 “牺牲短期利润换取长期第二增长曲线”。相比腾讯，阿里转型更为紧迫，不押注AI就没未来。第二，电商和即时零售的内卷，压制传统业务盈利。淘天传统电商基本盘增长乏力，即时零售（淘宝闪购、盒马）仍处于培育期、亏损期。此外，还有欧盟数字服务法案对速卖通罚款计提、板块商誉减值、股权激励摊销、对外投资公允价值波动等因素的影响。对于阿里的估值，国内和国际投资者有很大的分歧。国际上的投资者，大多可以灵活配置美、日、韩等市场里的AI硬件和云厂商龙头股，阿里在AI领域属于追赶者，缺少比较优势。国际投资者近期非常看重云厂商的利润、自由现金流。所以阿里的财报他们理解为利空，直接低开、一路走低。阿里在港股的待遇就不太一样，内地资金可以通过港股通买阿里。阿里财报公布后，内地投资者理解为利好，觉得阿里转型比腾讯、百度、京东、美团进展快，所以一度高开。但港股毕竟还有很多国际投资者，最终阿里港股收跌，但只跌了2.54%。类似的现象也出现在中芯国际上，A股比H股高了一倍。除了H股盘子大，主要是国际投资者认为中芯领先度不够，他们可以直接买台积电、三星。国际投资者买中国股票，更重视其在全球是否真正领先，比如他们可能更关注宁德时代、中际旭创。国内互联网巨头的AI转型，都在焦虑中推进，未来充满变数。如果字节是上市公司，估计最近股价也跌了不少。特别提示：本文为观点信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-22 09:33

昨夜今晨，沃尔玛吓了全球消费股、老登股一跳。沃尔玛公布最新季报，其“同店销售额”只增长了2.6%，远低于市场预期的3.7%到3.8%，创6年新低。第三季度销售与盈利指引偏弱，固定汇率净销售额增长为 3.0%~3.75%，调整营业利润增长仅 2%~4%。受这个消息的影响，沃尔玛股价大跌9.15%，出现了一个巨大的“除权式缺口”。沃尔玛是全球线下零售第一股，跌后市值仍然高达8200亿美元，相当于“阿里+拼多多”乘以2。沃尔玛业绩不如预期，一个重要原因是：美伊战争导致油价大涨，美国通胀高位运行，普通美国人的钱更多去买油，日常可选消费减少。沃尔玛虽然转板到了纳斯达克上市，但跟它联动的零售股多在纽交所上市，整体对道指影响更大，道指跌了1.32%，纳指跌了1%，标普跌了0.87%。沃尔玛大跌是否会影响中国消费股，大家可以在今天见证一下。我们这边消费也比较疲弱，7月社会消费品零售总额同比只增长了0.6%，1到7月同比增长1.2%。美国财政部继续释放救市信号。财长贝森特表示，国债回购单次规模上限可能超过已宣布的40亿美元，对国债市场拥有一个强大的工具箱，可以“通过自身发展”摆脱债务负担。他还表示，由于关税退款美国赤字暂时恶化，但“很有可能”赤字已经见顶。白宫很可能会在未来几天宣布财政计划，将更加重视财政整顿。美元一直非常稳定，将继续奉行强势美元政策。这个消息正面刺激了市场，但到收盘时影响力似乎已经消散。对冲因素主要是，美国威胁对伊朗实施全面经济封锁，国际油价再度上涨。费城半导体指数微涨0.53%，SK海力士涨4.43%，美光涨3.97%，英特尔跌0.72%，迈威尔涨5.79%，英伟达跌0.33%；SpaceX跌4%。韩国也在救市，三星将公布100万亿韩元股东回报计划，公司计划将50%的自由现金流用于股东回报。SK海力士周三宣布，将回购并注销价值40万亿韩元（约286亿美元）的库存股，并承诺将2025至2027年间产生的自由现金流的至少50%用于股东回报。上海昨天发布楼市新政，没有继续放松或取消限购，而是在公积金、以旧换新、房票上做文章。一些自媒体把“以旧换新”贷款补贴（按照贷款额1%补贴，单套最高5万元）称为贴息，这显然是混淆概念、强行嫁接。从北京、上海楼市新政看，未来一段时间楼市利好主要是公积金双扩容，再加上地方主导的购房补贴，大概率没有强刺激。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-21 07:11

黄金又涨疯了，单日涨幅4%左右。到我发稿时，纽约黄金期货价格报4577美元/盎司，比8月18日收盘价涨了接近200美元。白银价格也显著反弹。黄金之所以“王者归来”，主要有以下几个消息刺激：第一，美国财政部8月19日宣布，美债余额正式突破40万亿美元。美债从10万亿到20万亿，耗时10年（2008年到2017年）；从20万亿到30万亿，耗时5年（2017年到2022年1月）；从30万亿到突破40万亿，仅耗时4年零7个月。疫情前三年，美国每年新增国债1.05万亿美元；2022年至今每年新增2.2万亿，增速翻倍。美债迅猛增长，让市场增强了美元长期贬值的预期，这自然会刺激黄金价格上涨。第二，美国财政部救市，宣布扩大长期国债回购规模，30年国债收益率下降，这也对金价构成利好。第三，AI、半导体股持续调整，热钱从股市流出去黄金避险。所以虽然美联储最新会议纪要显示，多位官员上月倾向加息，信号偏鹰，但没能影响黄金大涨。越来越多的人相信，中期选举之前很难加息。目前各大投资机构对于年末黄金价格的预判是：高盛4900美元，瑞银4600美元，富国银行4900-5100美元，摩根士丹利认为乐观情况下可见5200美元。 2026年二季度，全球央行净购入黄金289吨，同比增长62%。但需要提醒大家的是，影响黄金的因素非常复杂，市场存在变数。癌症治疗在美国获得重要突破：莫德纳(MRNA)与合作伙伴默沙东（MRK）宣布，一款正在研发中的mRNA癌症疫苗在一项针对高风险黑色素瘤患者的临床试验中，成功降低了癌症复发或扩散的风险。这意味着，未来多种癌症都可能通过找到独有的突变（新抗原）定制个性化疫苗，激活自身 T 细胞杀伤肿瘤。莫德纳股价大涨177%，默沙东大涨12.6%，带动纳斯达克生物科技指数大涨 6.39%，创出历史新高。这个消息利好 A 股mRNA 肿瘤疫苗、创新药、CXO/核酸 CDMO、疫苗、LNP 原料等概念。隔夜美股三大股指均小幅上涨，纳指涨了0.16%，费城半导体指数跌了2.12%。 SK海力士宣布回购计划后，股价一度涨5%，到收盘涨0.35%；超威跌3.7%，闪迪跌3.5%，康宁跌4.6%，美光跌0.39%，博通跌4.6%；迈威尔因为跟谷歌扩大合作，涨9.85%。特朗普表示，希望看到利率下降，美国人不必担心债券市场的波动；他还表示，与伊朗谈判或适时进行。花旗建议买入20年期美国国债，认为美国财政部增加回购预示着收益率见顶。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-20 07:16

近日，全球金融市场有种“黑云压城”的感觉：美国30国债收益率创下2007年以来新高，最高见5.32%。日本、法国的30年期国债收益率分别创1999年、2008年以来新高，德国、英国的情况类似。国债收益率≈无风险利率。它的反弹，对股市构成利空，理论上会分流购买股票的资金。还有不少投资者把它看做“重大风险警报”，甚至是“金融危机”先兆。受这个因素影响，隔夜美股3大股指均下跌，纳指跌了1.33%，费城半导体指数跌了4.98%，存储、光通讯全线下跌。英伟达跌2.34%，SK海力士跌9.2%，超威跌4.27%，闪迪跌9%，美光跌7%，英特尔跌6.58%；迈威尔跌7.8%，康宁跌7.69%，应用光电跌15%。发达国家长债收益率创新高，是多个原因共振：首先是长期国债供应量普遍大增，美、欧、英、日长期高赤字，政府不断增发超长债；与此同时，科技大厂为了AI军备竞赛也纷纷涌入长债市场，英伟达、谷歌、Meta、甲骨文、微软都在发行30年、40年的长债，跟国债形成竞争，企业债利率更高。美、欧、日等央行大方向是缩表，购买国债数量下降。再加上市场认为通胀将长期化，购买长债的兴趣有所降低，所以长债收益率创新高。说到这里，你会发现一个诡异之处：这轮长债收益率上涨对长久期AI科技股不利，但它同时又是 AI 融资疯狂和科技股行情火爆促成的。 AI硬件企业利润增速非常快，再加上大模型公司收入也在快速增长，所以出现了牛市和高国债收益率并行的奇观。这也是沃什认为，美联储可以选择“降息+缩表”政策依据。国债收益率这么高，会引发金融危机吗？我认为，爆发2008年式的全面金融危机概率不大。2010年的巴塞尔协议之后，大型银行资本充足率、流动性指标远好于次贷前；跟2008年相比，多国央行都拥有了更成熟的兜底工具。但不排除个别财务较差的国家，出现局部危机。昨天，中国发布了修订后的住房公积金条例，主要变化是：1、扩大住房公积金提取使用范围，租房、住房装修、自住住房物业费均可使用；2、扩大覆盖面，个体户、灵活就业者都可以参加；3、缴存记录全国互认，推动异地贷款。这将有利于盘活账上约10万亿闲置公积金，对稳楼市、稳内需是利好。今天宇树科技上市，发行价150.8元，上市前总市值约610亿元。上市初期流通盘小，如果人气配合，市值或能达到1800亿到2200亿，对应股价445元到545元左右。但公司中长期商业化兑现存在不确定性。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-19 06:54

刘晓博说财经› 2026-08-18 07:07

资本市场令人震惊的一幕，出现了：韩国三星电子半年报显示，截至今年6月末股东人数接近800万（797万），1年大增近300万股东。韩国只有不到5000万人口，超过18岁的成年人约4400万。这意味着，近五分之一的韩国成年人，已是三星电子的股东。 SK海力士也差不多，散户人数过去一年增长超过五倍，总数突破346万人。老股民都知道这个规律：当一家公司的股票越来越集中时，意味着主力进场、上涨潜力增强；股价大涨后，如果股东人数快速增加，往往意味着主力完成派发，距离大跌不远了。那么，三星电子、SK海力士是否出现了主力派发的情况？这两家存储龙头股到底发生了什么，怎么会有这么多股东？我查了一下资料，在三星和海力士之外，美国、日本、德国、中国都出现过股东人数超过150万的超级“散户企业”。比如美国的老AT&T，1966年前后股东达到过300万人。老AT&T 是当时美国唯一的全国性电话运营商，业绩和分红都非常稳定，多次拆股（成为股东的门槛降低），当时的美国人把它看成“股票版国债”，公司的策略也是尽量让更多普通人持股，成为 “人民资本主义”的样板企业。日本电信电话、德国电信、英国电信也出现过类似情况，股东最高分别达到过299万、190万和180万。中国石油、中国中车、京东方的股东人数最高时分别达到过213.8万、185.4万、170万人。上述超级“散户公司”在股东人数达到高点之后，股价往往滞涨或下跌。老 AT&T股东人数见顶的3年、5年后市值分别只上涨了12%和21%，跑输大盘。德国电信在股东人数见顶3年后市值跌了62%，5年后跌了68%；英国电信在股东人数见顶后3年市值跌了8%，5年后上涨14%。中国石油、中国中车在股东人数见顶之后3年、5年，市值下跌区间为48%到67%。三星电子、SK海力士之所以能成为人类史上股东人数第一和第二的超级“散户企业”，跟韩国国情有关。韩国人的个性比较极端，股市就更极端。这两家公司市值占了全国市值的一半，最近几年业绩超好、分红多，股价上涨幅度大。韩国股市的1手是1股，散户购买门槛较低。三星电子和SK海力士目前1股折合人民币大约1309元、7847元，如果跟茅台一样1手是100股，肯定会挡住很多散户。需要警惕的是：一家公司在股价大涨后，短期内股东人数大增、人均持股大降，绝对不是好事。有主力派发的嫌疑，是个不祥之兆。今天韩股休市。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-17 11:15

这个周末，英伟达爆出了几个可能被“反向理解”的新闻：第一，为了安抚AI算力市场，英伟达承诺在特定融资项目中，若客户持有的算力资产（如 GPU）在退出时市场残值低于预期，英伟达将承担不超过该项目规模 25% 的残值缺口风险。对于这25%如何理解，英伟达尚未清晰、准确地解释。但有一点是肯定的：GPU非常贵，迭代和折旧非常快，投资人和银行变得越来越谨慎，英伟达为了销售业绩被迫从“芯片厂商”变身为“算力保险方”。这可能让英伟达未来面临“戴维斯双杀”——一旦AI商业化落地不如预期，英伟达可能遭受 “收入下滑 + 担保赔付” 双重打击。前几天，英伟达宣布将联合高盛、黑石等6家华尔街巨头建立算力融资平台，金额高达5000亿美元。这也引发了市场对算力链“循环融资”、“银行贷款更谨慎”的担心。第二，英伟达把给OpenAI 提供的财务担保规模从 2500 亿美元降至不超过 1200 亿美元。 OpenAI此前宣布过一个疯狂的投资计划，准备在美国俄亥俄州投资5000亿美元建立全球最大算力中心，但它尚未稳定盈利，支付能力受到质疑。 OpenAI宣布将全部采购英伟达的GPU，此前英伟达承诺对它提供2500亿美元的担保。现在Anthropic后来居上，压过了OpenAI的势头。英伟达又面临着承诺过度的压力，所以现在大幅降低担保规模。这是否会令市场担心英伟达的销售前景，有待股市验证。第三，最新信披显示，英伟达持有1.228亿股SpaceX的 A类股票，为公司第六大股东。英伟达是通过投资xAi获得的SpaceX股权，目前有约70%的浮盈。这笔投资换来了马斯克的口头承诺：SpaceX的 AI 数据中心将独家采用英伟达的GPU——这也可以理解为循环融资。此前，市场对英伟达和大客户之间眼花缭乱的循环融资、循环担保还能从积极面理解，现在则越来越担心。担心银行不愿意给算力中心融资，担心算力中心投资人支付能力不足，担心英伟达销售额见顶。至于市场如何做出反应，明天就可以揭晓。不过人工智能也有好消息：全球估值最高、收入最高的大模型公司 Anthropic 二季度营收同比大增13倍，达到了115亿美元，第二季度调整后营业利润转正；预计2028年收入将达到惊人的1900亿至2000亿美元。Anthropic 即将上市。国内算力投资持续增长中。例如腾讯二季度预付超过 510 亿元算力采购定金，用于锁定后续 GPU 与服务器产能；公司指引第三季度算力采购规模还将继续增长。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-16 09:36

围绕着茅台，最近发生了两件事： 1、段永平公开表态，愿意D一个亿，以十年为期限，拿持有茅台的收益挑战国内任意基金，输赢资金计划用于公益。 2、茅台公布了2026年上半年业绩，营收同比只增长了1.47%，归母净利润同比下降了1.95%。更重要的是，汇金、证金都从10大股东名单里消失了。汇金、证金一季度末还在10大股东名单里，分别持有1039.71万股和403.75万股。根据最新第十大股东持股量推算，上述两家合计减持了不少于700万股。如果像段永平说的那样只持有茅台，10年收益真的可以跑赢国内所有的公募、私募基金吗？首先需要明白，段永平不会只拿着茅台，事实上他持仓中超过75%是美股，包括苹果、伯克希尔、英伟达、特斯拉、谷歌、西方石油、联合健康、拼多多等；此外就是茅台、腾讯、泡泡玛特。段永平的持仓似乎是在向巴菲特致敬，模仿痕迹显著。段也不喜欢竞争激烈的硬科技，喜欢护城河比较宽的平台型企业，细分赛道（尤其是消费）的垄断型企业。我觉得，如果只持有茅台就可以在未来10年打败中国所有的基金，只能说明我们经济转型不太成功，或者基金考核制度太偏重短期收益了。未来10年，理应是中国科技全面发力、追赶的重要时期，人工智能带来巨大机遇，中国大概率会诞生一批类似腾讯、阿里、拼多多、字节的新一代超级企业。茅台股价在2014年到2021年间封神，原因是“市场地位上升+之前被严重低估”。现在虽然从高点跌了一半，但市值仍然是2013年末的13倍。茅台真正在国人社交的“场面上”绝对第一，至今不过十四五年。历史上汾酒、五粮液都先后稳居白酒王座；五粮液自 90 年代中期起，在商务社交场面长期压过茅台，时长接近 20 年。茅台天然第一、永远第一，只是一种信仰，未必是事实。现在的年轻人似乎更喜欢清香型白酒，未来汾酒再度崛起也不是没有可能。我觉得10年里只拿着茅台肯定不明智，段永平自己也不会这样干。他相对基金经理的优势是：钱是自己的，可以长期放着不动，没有年度考核压力。茅台2013年到2021年能创造财富神话，说到底是：市场地位大跃进、资产荒、资金高度抱团。但未来10年，情况完全不同。未来有人工智能、机器人、商业航天、量子计算、可控核聚变、创新药等。国家战略支持科创，资金势必去抱团新的标的。茅台是家好公司，它未来的特点是稳。从新一轮消费复苏的前夜开始，大概率会有一波估值修复。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-15 10:42

鼓噪“美联储即将加息”的人，又被打脸了！昨天晚上，美国劳工部公布的7月CPI为：同比上涨3.4%，比6月的3.5%小幅回落，为3月以来最小增幅，符合市场预期；剔除食品和能源的核心CPI为2.5%，同样符合市场预期，前值为2.6%。这意味着，美联储9月加息可能性显著降低了。美联储决定加息和降息，主要不看CPI而是看PCE。前者由劳工统计局发布，后者由商务部发布，7月PCE数据发布时间是8月26日。两者统计口径有差异，但CPI跟PCE是同频共振关系。我早就在文章里讲过，中期选举前加息，相当于埋葬特朗普家族未来，他绝对不允许。此前他撤换过劳工统计局的一把手，因为对数据不满意，认为有利于民主党。总之还是那句话：特朗普很难控制油价，但他可以影响通胀率和就业率的数据，这才是美联储加息、降息的关键。受这个消息的影响，美国科技股反弹，存储、光通信、“新云”板块涨幅显著。纳指涨0.54%，费城半导体指数涨2.49%。英伟达涨3.03%报224.09美元，创6月2日以来最高收盘价，高盛维持英伟达“买入”评级和285美元目标价。 SpaceX涨9.65%，xAI推出了Grok 4.6旗舰级大模型，智能体能力提升、价格优势显著。马斯克的SpaceX“市值管理”淡化商业航天改打AI牌，宣布SpaceX的AI收入将在9月超过所有其他业务。 SK海力士涨9%，闪迪涨5.76%，英特尔涨3.32%，美光涨4.92%；光通讯的朗美通涨13.63%，高意涨8.3%。脸书、谷歌、微软、苹果股价微跌。华尔街称专门为AI大模型训练、推理打造的纯 GPU 算力租赁厂商为“新云”（Neocloud），以区别业务庞杂、AI含量不确定的“老云”（比如AWS 亚马逊云、Azure 微软云、GCP 谷歌云、阿里云这类）。这个板块表现不错，NEBIUS涨34.14%，CoreWeave涨19.28%，Roundhill新云ETF涨17.26%。A股和港股里符合新云概念的，有利通电子、协创数据、粤港湾智算、鸿博股份等。（注意，提及公司名称不带表推荐）国内方面，DeepSeek V4 Pro 正式版API上线，大幅增强Agent能力。基准测试显示，其在终端Agent测试Terminal Bench的得分为87.9分，逼近Fable 5的88.0分，调用成本大幅低于美国同级别大模型。纽约黄金价格一度突破4500美元/盎司，目前报4466美元/盎司。高盛年末黄金目标价为4900美元；富国银行年末区间5300–5500美元；瑞银 12 个月目标5200美元，极端情景可达 5900美元；摩根大通认为四季度均值为4500美元。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-13 07:18

即将上市的长江存储，遭遇利空： SK海力士将重启NAND闪存生产基地——大连2号工厂的建设，计划在今年年底前引入设备，明年上半年正式投产。新生产线产能为每月5万片，加上大连1号工厂现有的每月10万片产能，大连的总产能将增加50%。韩企三星电子和SK海力士是全球存储双巨头，在DRAM和NAND两大核心品类中，合计市占率分别达到了65%和50%左右，而且拥有最尖端的技术。三星在中国设有西安NAND闪存工厂，是它在海外最大的闪存基地，承担三星全球大约40%的3D-NAND的生产。 SK海力士在中国有三座工厂，分别是无锡的DRAM厂，大连的NAND厂和重庆的封装测试厂，在其全球版图中也比较重要。韩国人只把成熟制程放在中国，先进制程优先放在国内，美国也这样要求他们。三星和SK海力士在中国设立工厂有两个意图，一是中国生产效率高、成本低，可以增加其在全球竞争力；二是可以压制中国本土企业长鑫和长江。 SK海力士此次扩产，对即将上市的长江存储构利空。长江存储的主要产品就是NAND，长鑫主要是DRAM。长鑫目前已经上市，市值突破了3.3万亿，成为A股新的市值冠军，甚至短暂超过了腾讯，在亚洲仅次于台积电、沙特阿美、三星和SK海力士。市场预测长江存储2026年归母净利润大约在250到300亿左右，参考长鑫目前的估值，长江存储上市后市值大约在7500亿左右。如果人气好，也可能突破1万亿。 SK海力士在大连的扩产，有跟长江存储竞争的意味。多家华尔街投行表示，AI驱动的存储芯片涨价势头或将放缓，但供应短缺局面短期内仍将持续。在韩国，由于担忧存储芯片行业见顶，多家券商下调了三星、SK海力士目标价大约30% 昨夜今晨，美国三大股指均微跌，费城半导体指数微涨0.87%。SK海力士涨4.7%，跟大连工厂扩产有一定关系。人工智能领域有两个利空：第一，美国数据中心新建禁令激增，近期美国42个州的142个城市爆发了反对人工智能数据中心的活动。第二，美国有参议员要求OpenAI、Anthropic、Meta三大巨头立刻暂停前沿大模型研发、扩容、新模型上线，停止研发人类无法完全控制的 AI 系统；若企业拒不配合，参议院将出台强制监管法案、发起国会调查听证。共和党中期选举“初战不利”，法官禁止美国邮政总署依据特朗普的行政命令限制邮寄投票。民主党的支持者更喜欢邮寄选票，特朗普认为2020年自己败选就是因为邮寄选票。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-12 07:08

市场变脸比翻书还快！全球最有画K线能力的黄仁勋，也不灵了。北京时间昨夜今晨，英伟达干了一件大事：联合黑石、贝莱德、高盛、阿波罗等6家私募巨头，筹集5000亿美元支持客户购买英伟达的算力中心硬件，主要是各种成套的服务器。这本来是一个重大利好，但市场非常不给面子，英伟达股价跌了2.86% 与此同时，衡量英伟达信用风险的5年期信用违约互换（CDS）价格一度升至77.2个基点，较前一交易日上涨约5.3个基点，创两周来最大单日升幅。费城半导体指数跌了2.94%，SK海力士跌1.9%，康宁跌4.82%，超威跌2.86%，英特尔跌4.06%，美光跌1.89%，迈威尔跌4.65%，朗美通跌8.6%，高意跌14.23%。为什么英伟达精心炮制的大利好，反而换来股价下跌，并带动AI硬件整体走弱？原因是市场担心： 1、英伟达之所以拉着私募机构搞5000亿美元贷款额度，说明银行已经不太看好算力中心的巨大投资，企业从银行贷款难度增加了。 2、这6大私募都持有不少英伟达股票，大股东出手提供融资，帮助英伟达卖产品。美国算力圈的资金闭环玩出了“新高度”，让市场担心英伟达的护城河是否在变窄，可能透支未来业绩，GPU产能即将过剩、竞争即将加剧。英伟达的股价在过去11个月里一直高位震荡、箱体运行、上涨乏力。5000亿美元的大利好都无法振作，值得大家警惕。马斯克要搅局光刻机了。他公布了一段未来巨型芯片厂的假想视频，宣布将采用“FEL 自由电子激光新路线”，跟阿斯麦为代表的传统路线竞争。新路线的优势是集中供光、能耗降低，一套大型 FEL 加速器可同时给10到20台光刻机统一供光，全程无锡金属污染、设备运维成本更低，且输出波长可灵活调节，理论上能大幅削减先进芯片光刻环节成本、提升晶圆产能。马斯克的潜在技术合作方，可能是美国政府扶持的 FEL龙头 xLight，但真正量产可能要5年以上。美伊谈判进展不如预期，油价大涨。布伦特原油涨5.19%，突破了每桶87.8美元。黄金涨0.8%，报4455美元/盎司。特朗普说，美国海军对霍尔木兹海峡拥有“100%”的控制权；霍尔木兹海峡“现在已经开放”，伊朗方面偶尔仍会布设水雷，但美军会将其清除。美国能源部周一公布的数据显示，截至上周，美国战略石油储备减少610万桶，降至2.987亿桶，为1983年1月以来的最低水平。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-11 07:03

港股的“权力榜”正发生重要变化：昔日无限荣光的“四大豪门”的旗舰公司，如今已毫无存在感，股票沦为了妥妥的“僵尸蓝筹”。取而代之的，是内地朝气蓬勃的新兴企业。经常霸榜港股交易额前列的，除了腾讯、阿里，最近还有人工智能大模型公司智谱、MINIMAX，以及半导体、创新药等新生代企业。一家腾讯的市值，就超过了四大豪门所有上市公司总市值的两三倍。只有在股票代码上，还能找到“四大豪门”的昔日荣光。他们企业的港股代码最靠前，比如最牛的、李嘉诚的长和代码是00001，此外李家的电能实业、电讯盈科、长实的代码，以及郭得胜家族的新鸿基地产，李兆基家族的恒基地产，郑裕彤家族的新世界发展，代码也都很靠前。遗憾的是，这些“传统蓝筹”如今成交量、成交额和换手率都非常低。以交易额为例，他们大多数时候不能进港股的前90名。比如今天新鸿基成交4.11亿港元，正好位居第90名；长和、长实分别为2.73亿港元、1.48亿港元，只能排在127位和194位。恒基和新世界今天分别成交了1.89亿元和8891万元，排名166位和260位。这些股票的单日换手率更是低得惊人，往往只有0.1%。今天的腾讯成交了74.4亿港元，阿里成交了67.7亿港元，MiniMax成交了61.6亿港元。其中MiniMax的换手率达到了7%。为什么香港昔日最牛的企业，大多沦为了“僵尸蓝筹”？首要原因是它们的行业太“老登”，增速明显放慢，在资本市场上没有什么故事可讲了。以李嘉诚家族两大上市旗舰，以及另外三个家族的上市旗舰，一共5家企业为例，其中4家是典型房企。它们都在内地有相当投资，其中3家至今活得还可以，1家遭遇了较大困难，这已经非常不错。想要被新一代投资者追捧，显然不太可能了。长和虽然不搞房地产，但从事的都是传统行业，比如港口运营、零售、电讯、海外水务电网基建、能源等。长和受到地缘政治的影响，港口、电讯等都处于不确定中。但你不得不佩服，在房地产和地缘政治的惊涛骇浪中，这些老牌港企多数依然稳健，有持续的现金流和利润，市盈率也不高。一些老粉丝长期持有它们，当做红利股。四大家族房地产旗舰之所以能稳住，归根结底是香港城市发展慢，土地供应少，它们持有了大量优质收租物业，贡献了年度利润的一半左右。如果香港的土地供应跟内地城市一样激进，新区不断涌现，四大豪门恐怕就没那么好过了。但他们代表的时代，一去不复返了。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-10 18:46

周末，伯克希尔哈撒韦增仓股票的消息，引起了广泛关注。今年第二季度，伯克希尔买入了价值235亿美元的股票，卖出37亿美元的股票。这是公司三年多以来首次实现股票净买入。今年一季度末，这家公司持有的现金和短期美债达到了3974亿美元，持有上市公司股票市值占总资产比重处于60年来最低水平区间。在不少人印象中巴菲特已经退休。但他们不知道，老爷子依然是董事长，每周去公司上班5天。巴菲特卸任的只是CEO。现任CEO名义上是投资拍板最终责任人，但巴菲特有否决权。也就是说，比较大的决策是两个人共同决定的。二季度突然增仓，是否意味着巴菲特“空翻多”了？未必！这可能只意味着：巴菲特认为部分公司出现了比较好的长线买点；至于公司整体仓位，依然比较低。伯克希尔本质上是一家保险公司，由于投资非常成功，很多人忘记了这一点。公司目前总资产约1.26万亿美元，剔除流动性不太好的重资产、保险应收、债券、贷款等，剩余的“高流动性资产”中“现金类”（含短期美债）占比53%，上市公司股票只占47%左右。相对于近3700亿美元的现金类资产，一个季度净增持200亿美元的股票（不含回购自家股票和收购地产公司 Taylor Morrison），还谈不上空翻多。其实二季度伯克希尔主要增仓的是，以定增方式买入谷歌100亿美元，增持了日本三家商社的股票。股票市值增加中，相当部分来自原有持仓股票的上涨。今年以来，公司清仓了亚马逊、联合健康、万事达，大幅减持了雪佛龙。巴菲特对科技股的慎重，写在伯克希尔的基因里。到目前为止，公司只买了苹果和谷歌两个科技股，占全部持仓的45%。至于火遍全球的AI硬件，比如GPU、存储、光通讯，一律不买。历史上，伯克希尔曾短期持有过台积电、英特尔，但很快就清仓了。至于英伟达，一股都没有买过。更不用说美光、西部数据、三星、AMD了。巴菲特不碰半导体硬件，是因为它们都带强周期属性，技术迭代非常快，护城河容易被颠覆，难以长期预判现金流。他更偏好平台型科技公司，以苹果、谷歌为例，它们拥有 C 端垄断流量、持续复购、轻资本开支、穿越周期的现金流等优点。很明显，伯克希尔错失了本轮AI硬件牛市，他更偏爱“中登”和“老登”，或者叫Halo资产。你很难说他不对，人家公司二季度依然有256.7亿美元净利润，增长强劲。他的主力资金仍然在观望，在等机会。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-09 10:32

本轮AI+半导体牛市的“A股带头大哥”——中际旭创，面临着新的不确定性。之所以说中际旭创是“带头大哥”，主要原因是： 1、在算力中心重要的光模块环节，中际旭创做到了世界第一。这是中国（内地）在AI各赛道中最领先的领域。 2、股价涨幅惊人，去年4月至今最大涨幅16倍。很多人认为中际旭创是A股第一个市值破万亿的AI 算力硬件股（其实是工业富联）。 3、业绩亮眼，今年在A股AI相关公司里净利润仅次于长鑫科技、工业富联。机构预估中际旭创2026年到2028年归母净利润均值分别为308亿元、548亿和779亿元。乐观的认为2028年可能超过1000亿。但是，美国突然掀桌子了！特朗普政府正在酝酿政策，拟限制美国企业采购中国企业生产的光模块，可能涵盖在海外生产的产品。美国为何这么狠？因为中国企业在“AI 高速数通光模块”领域，全球市占率已经达到了65%到70%。中际旭创和新易盛分别位居全球第一和第二。美国感到了危机。在中美高科技脱钩的背景下，美国也要搞“国产替代”。最近几天，中际旭创、新易盛在美国的几个潜在竞争对手，比如AAOI（应用光电）、Lumentum（朗美通）、Coherent（高意）等股价均大涨。应用光电公布的扩产速度，明显超过了市场预期。中际旭创境外总收入占比超过9成，来自美国的大约6成，公司主要客户包括英伟达、谷歌、微软、Meta、亚马逊等。一旦美国“闭关自守”，中际旭创未来增长天花板将显著降低。如果美国要求盟友使用美国产品，影响更大。发达国家受限，去开拓新兴市场呢？当然可以。但新兴市场支付能力低，算力基础设施投资规模有限。中国国内市场规模不小，但如果发达国家市场萎缩，还是会影响市场对公司未来的定价。这就产生了一个投资悖论：中企要做大，就必须出海；出海成果太大，美国就会限制。腾讯、宁德时代为什么很难成为2万亿美元、3万亿美元市值的公司，而英伟达、微软、谷歌、亚马逊可以？跟美国的脱钩、打压政策有很大关系。美国科技巨头在美国军事、金融霸权的护送下，鲸吞全球利润最丰厚的市场，同时限制中国企业染指这些领域。所以美国科技巨头增长空间大，市值自然不断抬升。当中企做到相当规模，在海外市占率较高的时候，往往会遭遇美国打压。进入全球市占率、利润、市值的横盘期。光模块是这轮A股科技牛市的旗手，它的“政策面”生变，将给市场带来新的不确定性。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-08 10:09

继四大行恢复发行5年期大额存单后，中小银行也开始抢存款了。近日，湖北、广东多家中小银行罕见上调存款利率，幅度20-30BP不等。在湖北，8月以来有谷城农商银行、保康农商银行、宜城农商银行、枣阳农商银行等发布了上调部分存款产品利率的公告。从四大行到中小银行的新举措意味着：第一，银行或普遍认为当前利率处于底部，未来基本上没有降息空间了；第二，存款利率近似“无风险利率”，它的反弹会分流股市资金。美国那边，关于是否加息分歧较大。知情人士透露，若未来几周公布的通胀数据偏热，美联储主席沃什已准备好加息。最悲观的看法来自美国银行，其高层认为美联储将于9月开始，在今年接下来的三次会议上连续加息。安永则认为，美联储年底前大概率维持利率不变。特朗普此前吹牛说，美伊关于霍尔木兹海峡的临时协议最早可能在美国时间 8 月5‑6 日达成，海峡很快就会开放。如今这个说法落空，布伦特原油价格大幅反弹4.66%。美股三大股指全部微跌，费城半导体指数微涨0.33%。对于存储股来说，有不好的消息：主营NAND闪存的闪迪，以及主营机械硬盘 HDD 的西部数据都公布了亮眼的最新季报，但股价分别大跌了6.8%和13%。闪迪营收89.7亿美元同比增长372%，调整后每股收益39.25美元，均大幅超过预期。毛利率达到了惊人的84.6%。西部数据营收37.47亿美元同比增长44%，调整后每股收益3.56美元，也都高于预期，毛利率54.4%。但两家企业下一季度展望，没有兑现投资者脑海里 “AI 存储无限爆发” 的超高幻想，所以股价大跌。SK海力士美股也跌了接近5%。存储是强周期行业，现在的暴利是价格周期上行带来的，不是永续高利润，市场担心这是阶段性顶峰。 SpaceX第一批限售股解禁，理论规模是9.115亿股。由于跌破发行价触发保护条款，其中一半继续锁定不能卖出。再加上此前大跌过，所以反而涨了6%。接下来1年， SpaceX面临业绩和抛压双重考验，有跌破1万亿美元市值的可能。 SpaceX为了改善上网体验，开始修建地面基站，直接跟传统运营商火拼了。这意味着，我们这边商业航天的天花板比较低。上网服务收入占SpaceX营收的55%，是唯一盈利的板块。中国对标SpaceX的星网不可能跟三大运营商抢这块业务，也抢不过（中国传统上网方式覆盖率高、网速快），而且我们的商业航天很难开拓发达国家市场。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-07 07:23

昨夜今晨，有几个大财经大事需要关注。财新等报道说，中国税务机关已启动对境外保单收益的个人所得税征收工作，税率统一适用20%，北京与杭州已率先执行相关措施，课税范围覆盖香港保单的股息派发收益，以及投保人预缴保费所产生的利息收入。受这个消息的影响，英国市场上保诚盘中跌幅一度扩大至13%，汇丰控股、渣打集团伦敦股价也同步走弱，盘中最大跌幅均达7%。中国内地富裕起来的家庭，热衷于买境外保险，其中约80%在香港买。疫情之前，香港的内地客“人寿新单保费”高峰出现在2016年，达到727亿港元。2024年恢复到了628亿港元，最近两年数据没有公布，一般认为可能逼近900亿港元。注意，上述金额只是“新单首期保费”，每年还有大量的续费。据此可以推算出，每年大约有2700亿港元的内地资金因为买保险流入香港。这还没有统计流入澳门、新加坡、欧美加澳的钱。财新的报道大概率靠谱。此前，国家已经出台了离岸信托个税新规，还对境外炒股所得严格征税。这些措施有利于税负公平，也有助于增加外流资金的摩擦系数，利好国内股市、保险、理财。今天A股的保险板块，或许会有表现。另外一个大消息是黄金、白银价格大涨。纽约黄金涨了近4%，突破4300美元/盎司，白银则涨到了62.3美元/盎司。这跟两个消息有关：一是中东局势再度趋于缓和；二、7 月ADP私营就业仅新增4.4万人，远低于预期7万，前值9.8万，显示美国就业开始降温。这都意味着降息概率下降。此外，韩国央行时隔13年重启买入黄金，再加上中国央行坚持不懈买黄金，前期空头回补仓位，造成了这一轮反弹。隔夜美股三大股指涨跌互现，纳指跌0.83%，费城半导体指数跌1.4%，英伟达涨3.43%，SK海力士跌2.17%，超威跌7.04%，闪迪跌5%；SpaceX因为周四大量解禁股上市，跌13.6%；谷歌跌4%。中美两大医药类龙头——美国礼来，中国百济神州，都公布了不错的二季报。礼来涨超过4%，市值突破1万亿美元，目前为全球最大市值制药企业。它的营收、利润大爆发，竟然是因为美国人胖子太多减肥需求大增，而减肥药医保报销政策正在放宽，政策红利将进一步释放。美国医药市场的“减肥红利”也沿着供应链传递到了中国，药明康德增长里就有这个因素，康龙化成等公司也跟礼来有合作。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。提及部分企业名称，不代表推荐。

刘晓博说财经› 2026-08-06 07:09

美股就像打不死的“小强”，又创新高了。三大股指里，标普500和道琼斯指数今晨双双再创新高。标普500收于7736.52点，涨1.79%；道琼斯收于54085.88点，涨1.71%。纳指虽然没有创新高，但最近几个交易日也是“弹射”的走势，今晨收于26584.99点，涨2.59%。费城半导体指数大涨了6.55%。美国政府可能对中国的光模块下手，限制其新一代产品在美销售<a class="normal_text_link mp_article_text_link" data-itemshowtype="10" data-unique-id="msf9069o-eszgcp" target="_blank" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0Nzk1MzU1NA==&mid=2247577021&idx=1&sn=35874bdd179270dad05893db2bd16135&scene=21#wechat_redirect">（点击查看详情）</a>，搞美国版的“国产替代”。消息是昨天A股盘后、美股盘前出来的，中际旭创、新易盛在美国主要竞争对手股价均大涨。 AAOI（应用光电）大涨19.44%，Coherent（高意）大涨12.37%，Lumentum（鲁门特姆）大涨8.92%。这三家公司里，AAOI跟中际旭创、新易盛全面竞争；Coherent既是上游供应商，又是直接竞争对手；Lumentum主要是上游芯片供应商，弱竞争，他们的涨幅精准地反映了“美国版国产替代”的利好程度。跟光通讯有关的康宁涨9.05%，迈威尔涨12.81%。存储也显著上涨：美光涨7.62%，SK海力士涨8.17%，超威涨7%，闪迪涨10.84%。美股之所以表现强劲，跟中东局势缓和有关，也跟就业走弱、降息概率下降有关。此前因上述两个原因做空的机构，开始补仓。强硬的伊朗有了态度软化的表示。伊外交部发言人表示，仍在与阿曼就霍尔木兹海峡进行谈判，谈判在技术和政治层面取得“积极进展”。另外，白宫拟延长琼斯法案豁免期，特朗普寻求压低汽油价格。布伦特原油因上述消息跌超过6%，回落到了79美元/桶下方；纽约原油则回落到了75美元/桶附近。上市后股价先冲高、又腰斩的SpaceX公布了超预期的二季报，公司总营收同比增长92%至约78亿美元，比预期高10%以上；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长约192%至35亿美元，较市场预期高75%；每股收益（EPS）为-0.09美元，远低于0.23美元至0.26美元的市场预期亏损范围。 SpaceX盘中股价涨9.43%，盘后公布了业绩反而跌了超过6%。美科技股强劲反弹，整体上对我们是正面影响，尤其是存储；但A股的光模块将受到考验。估计今天韩股也会反弹。 A股里的AI、半导体会有一轮修复行情，因为此前跌得太猛。但这轮史诗级的抱团已经动摇，不可能回到以前了。未来会高度分化：杂毛股、又缺少强主力的，基本上是A杀；有涨价题材的、尚未完全兑现的，可能是头肩顶。能走出M顶的可能比较少，除非公司很优秀。当然，不排除个别特别优秀的公司穿越周期。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-05 07:00

半导体止跌反弹，科技七姐妹大涨，油价下跌。一觉醒来，传来的都是好消息。纳指上涨了2.13%，标普上涨了1.48%，道指上涨了1.32%。美股七巨头指数上涨3.6%，创3月31日以来最佳单日表现。谷歌涨4.88%，总市值超过苹果升至全球第二；亚马逊涨4.58%，再创新高，总市值站上3万亿美元上方。英伟达涨2.93%，特斯拉涨3.49%，Meta涨6.02%，微软涨4.93%，只有苹果微跌1.78%。费城半导体指数开盘一度跌了超过3.4%，但迅速反弹。到收盘微涨1%。闪迪涨6.03%，美光涨0.79%，迈威尔涨3.31%，超威涨1.78%。最近美国科技股行情出现了重要变化：此前炒的是AI上游，围绕GPU、存储的硬件部分；现在资金开始关注中游，也就是云厂商、大平台，开始憧憬AI应用给这些企业带来利润。比如亚马逊AWS收入超预期，微软 Azure 整体云业务高速增长，增量主要由 AI 算力与 AI 服务拉动，这些让市场看到了希望。 A股最近也出现了同样的变化，阿里、腾讯走强都有这个意味。此外，就是中东地缘紧张局势缓和，避险资金回流风险资产。美国通胀数据温和回落，市场继续博弈美联储降息窗口，长端美债收益率小幅下行，利好高估值成长科技股。特朗普新一轮TACO换来了油价大跌，布伦特原油跌4.69%，回落到了83.8美元/桶左右；纽约原油回落到了80美元/桶。特朗普说，美军对伊朗的大规模打击计划仍然存在，但在采取“斩首”行动之前，“我想给他们最后一次机会”。他还表示，对伊谈判第一阶段是开放霍尔木兹海峡，第二阶段是无核化；霍尔木兹海峡可能最迟明天重开。但伊朗官员表示，不允许美在霍尔木兹海峡开辟非伊朗航线。这两天还有一件大事，美国、日本政府联手干预了日元汇率。这件事，也被国际金融市场视为利好，因为这避免了日元过分贬值带来的不可控的金融风险，给市场增加了安全感。有人担心，日元加息和升值会导致日元套利资金缩水，对美国乃至全球金融市场造成“缩表效应”。但这是下一步的事情，而且未必发生。因为日元利率依然显著低于美元，也低于多数国家。中国这边，规范量化交易的第一步已经迈出。昨天是局域网行情通道关闭后的第一个交易日，成交量略微减少，但这可能是多个原因共同造成的。目前量化机构从交易所接收行情的速度，已经跟其他机构、散户基本持平，但仍然拥有报盘链路优势。监管会渐进式规范市场。一般认为，当前量化占A股交易总额的25%到30%左右。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-04 07:26

今年下半年，“央妈”能否降息？房贷利率能否再降一降？刚刚过去的周末，两件事传递了“大概率不会降息”的信号。第一件事，央行召开2026年下半年工作会议，会议通稿8月2日发布。通稿提及货币政策时候，说了句重要的话：“规范信贷市场经营行为，促进降低融资中间费用，保持社会综合融资成本低位运行。” 在今年年初的工作会议上，央行提及了“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”。但到了年中会议，降息的表述消失了。之前经常说的“推动融资成本下行”也消失了，变成了“保持社会综合融资成本低位运行”。年中会议首次出现了一个表态——“促进降低融资中间费用”。社会综合融资成本等于“贷款利率+中间费用”，现在央行不再提降息，开始关注中间费用了。上述变化意味着，本轮降息已基本结束。未来最多再降息1次，10到15个基点；更大的可能是不再降息了。央行通稿里还有一句话——“综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕”，这大概率是指会降准。第二件事，工行加入了发行5年期大额存单的阵营，两款产品年化分别为1.60%和1.55%。至此，四大行在停发这类存单半年多后，全部重启，定价上限都是1.6%。中小银行特别是民营银行上架了利率更高的大额存单，比如重庆某银行3年期、5年期大额存单，年化利率分别达到2.15%、2.05%。这也意味着，银行普遍判断：当前利率就是未来一段时间的低点，基本没有什么降息空间了。从去年5月以来，LPR利率就一直保持不变。不再降息的原因是：中美利率持续倒挂，如果加大利差，会加剧资金外流，不利于股市、债市；美伊战争、油价高企，封杀了美国降息空间；银行利差处于历史低点，继续降息不利于保持银行股的稳定，会影响资本市场基石，也会影响金融稳定（银行要继续消化房地产下行周期带来的坏账）。此外，国常会落地了“730”政治局会议后第一个房地产利好，修订公积金管理条例，方向是继续拓展公积金用途，增加覆盖面。这同时传递了一个信号：未来房地产会有利好，但可能是由一些中小利好组成的，特别大的、能逆转市场的利好大概率不会有。房地产需要以时间换空间。今天早上传来一个好消息：特朗普在社交媒体发文称同意取消对伊朗的打击，美国将于3日与伊朗进行谈判。油价一度大跌超过6%，目前仍然跌4%。但伊朗重申霍尔木兹海峡不会恢复至战前状态。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-03 07:21

昨夜今晨，发生了两件大事： 1、日元汇率突然大幅升值，对美元一度升了3.65%，收盘升2.37%，收盘报157.57日元兑换1美元，此前贬到163.98日元对1美元，走出了一根巨大的阴线。 2、加密货币全线跳水，过去24小时币圈超9万人爆仓。比特币跌2.9%、以太坊跌2.92%、Hyperliquid跌5.73%。隔夜美股三大股指微涨，纳指涨1%，费城半导体指数涨高开低走、尾盘跳水微涨0.07%。苹果跌7.35%，闪迪跌5%，美光跌5.9%，英伟达涨2.93%，亚马逊涨15.32%。美伊冲突持续，油价再次大涨。日元汇率为何巨震、大幅升值？主要原因是，最近日元贬值越来越严重，刚刚创下了163.98日元兑换1美元的近40年来新低。今年以来日本官方多次干预，本轮暴涨可能是日本央行再次出手了。此外，坊间还流传着美国官方已经出手的说法，引发了这次大反弹。强烈信号是7月30日发出的，纽约联储代表美国财政部进行了"汇率询价"，这通常被视为直接干预的前兆。美国财长贝森特公开表态日元"被严重低估"。自2024年3月负利率终结以来，日本央行已连续加息5次，当前政策利率为1%，年内至少还会加息一次。日本利率仍然显著低于美国，日元套利交易依然在进行。再加上特朗普要求日本企业到美国投资，美股比日股更火爆，日本企业、居民投资美国需求旺盛；再加上日本经济表现平平，导致日元持续贬值。再看加密货币跳水。以比特币为例，特朗普刚当选的时候飙升到12.5万美元，现在跌到6.29万美元，妥妥的腰斩。主要原因是： 1、特朗普并没有完全兑现竞选时承诺的系列利好，比如没有真正落地国家比特币储备，加密行业宽松法案卡在国会无法通过。 2、大家预期特朗普第二个任期的“暴力降息”，因为美伊冲突、油价高企无法实现。加密货币是无现金流纯风险资产，价格高度依赖美元流动性。加息预期抽走了币圈的资金，接盘侠变少了。再加上此前杠杆太高，所以崩了。 3、比特币等主流加密货币被年轻人嫌弃，认为是低波动老登资产，年轻人要么去炒AI、半导体股，要么去了波动性更强、门槛更低的Meme 币、AI 链上代币、社交 NFT。 4、美国官方冻结太子集团12.7万枚比特币事件，打破了币圈长久以来的 “非托管冷钱包绝对安全” 神话。这意味着，哪怕资产存放在海外离线钱包、资金经过多层混币洗钱，实力强大的官家依靠高科技和跨国协作，仍然可以掌控你。由此，灰钱、黑钱开始慎入了。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。

刘晓博说财经› 2026-08-01 08:32