观一叶而知秋至 · 期货实战派 美伊"冷对抗"下的原油与化工 |
事实：美伊停火，从热战转向冷战，美国加大对伊朗的经济制裁，伊朗继续封锁海峡。 判断：这种状态会持续到美国中期选举之后，除非伊朗重新发起进攻。 推演：战争停下来了，海峡却不会打开。 昨夜原油大跌 5%，来自俄新社的报道是，美伊之间已经达成协议了。基于以下几个原因，我认为这是不可能的： 1、时间上看，美国前一天宣布对伊朗的经济制裁，昨天达成协议，时间不够； 2、伊朗和美国都没有做出任何官方回应，只有一段关于美国官员的话，大概意思是，中期选举前，只要伊朗不动手，美国就不会发动军事打击，中期选举后，再决定怎么处理； 3、俄新社凭什么拿到这样的独家？为什么主流媒体没有跟进报道？对这家媒体的公信力表示质疑，有兴趣可以了解一下这家媒体； 4、推特治国的网红川普为什么没有发声？为什么不要这波流量？ |
关于原油：震荡下跌 逻辑不在海峡本身，而在于出口渠道的替代。停火之后，地缘溢价消退，海峡以外的出口渠道会逐步打开——无论是陆路管道、其他港口，还是前期被战争压制的产能释放，都会持续增加原油供应。供应端的增量，加上避险情绪的退潮，决定了原油的重心是向下的。所以原油不是暴涨暴跌，而是震荡阴跌。 |
关于化工：短期看现实，中长期跟原油 化工品有个时间窗口的区分：短期走现实交割逻辑，之后开始跟随原油。 什么叫现实交割逻辑？就是临近交割月，盘面要向现货回归。库存低、现货紧的品种，该涨还是涨，哪怕原油在跌。这就是为什么我一直强调"不要看着原油做化工"，化工有自己的基本面。近月合约尤其如此，期现回归的力量会压过成本端的拖累。 交易上要把握节奏，如果看空原油，在化工品的供给没有改善前，不建议做空。供给改善后，化工品会重新跟随原油走。 交割逻辑结束后，盘面定价重回成本逻辑，原油重心下移，成本端的压力就会传导过来。到那时候，前期抗跌的化工品会迎来补跌压力。 |
结论：近月看现实，远月看原油 眼下还有一段时间窗口，把握好现实逻辑驱动的品种；供给压力一旦缓解，就要把原油的下跌重新纳入化工品的定价框架里。 |
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