聊一聊躁动的农产品！
最近市场资金有点往农产品板块流入的迹象，一些农产品都走出了一定的行情。这些农产品上涨的原因基本上都与当下需求无关，更多的是交易供应端的预期，我们简单地来了解一下情况。
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厄尔尼诺品种
今年关于厄尔尼诺的报道很多，目前确实在加强，大概率在2026年10-12月达到峰值，成为超强厄尔尼诺。
提到厄尔尼诺，市场一般会想到几个受益品种：棕榈、白糖、橡胶，最近这几个品种都在上涨，我们简单来看一下。
棕榈无疑是厄尔尼诺天气最容易炒作的品种，历史上多次棕榈的大行情都是厄尔尼诺带来供应端减产+需求端生物柴油政策的联合炒作。
最近资金流入棕榈的迹象也比较明显，行情也走的比较流畅。但目前国内油脂需求并不好，豆油库存121.74万吨，近好多年来历史同期高位；棕榈库存86.41万吨，也是近好多年来历史同期高位；菜油库存31.6万吨，比去年同期下降40%多，三大油脂里面只有菜油的现实端好一些。
不仅国内如此，产地马棕库存也是近些年来历史同期高位，而且当下依然处于季节性累库，预计会持续到11月左右，届时库存有可能达到300万吨。印尼的库存处于历史同期相对较低的位置，但是也比去年同期高一点。
价格是结果，结构是真相。其实从结构也可以看出来，10000多的棕榈价格，目前呈现出contango结构，这个在以往还是很少见的。需求好的情况下，这个价格棕榈早就是back结构了。
也就是说，油脂当下是过剩的，贵的理由全在未来，未来厄尔尼诺带来的减产预期，所以远月都升水，当下是一个弱现实vs强预期的情况。
只要强预期还在，回调逢低做多还是可以的，追高可能不太好，因为价格容易在弱现实和强预期之间摇摆。也就是说，如果你看好厄尔尼诺带来的减产预期，那么你应该价格靠近弱现实的时候去做多强预期，而不是价格靠近强预期的时候再去做多强预期。
白糖也是市场讨论最多的关于厄尔尼诺的受益品种，这个品种我已经很多年没有做了，对它的认知依然停留在历史经验阶段。
我认为，国内的白糖是一个墙内品种，而不是一个全球化品种。所以，即便印度、泰国那边有厄尔尼诺减产预期，巴西出口收紧，原糖大涨，但跟我们国内的白糖关系不大。简单来说，全球糖牛不等于国内糖牛。
厄尔尼诺带来全球原糖产区减产，但是不带来国内白糖的减产，本榨季无论是广西还是云南的甘蔗糖产量，都是近些年来历史同期最高位，库存也是历史同期高位。
可以简单理解为，全球糖减产，国内糖增产，即便国内糖真缺了，也有配额内的低价进口糖，甚至还有走私糖浆等规避配额管制的灰色手段。
白糖想要有大行情，我觉得不在于国际上的糖是否因为厄尔尼诺带来减产，而是国内白糖是否减产，只有广西、云南白糖减产了，国内糖有缺口了，可能会有一定的上涨，但也容易被配额内的进口糖给压制。
我个人不是很看好国内白糖因为厄尔尼诺的原因大涨，厄尔尼诺会对墙外的糖带来上涨，但是墙内的糖是增产的，无论是产量还是库存都是近些年来历史同期最高位，绝大多是时候郑糖是内盘定价的品种。
甚至在某种程度上，白糖有点像红枣，本质上是一个扶贫品种。生产端枣农和蔗农辛辛苦苦的种植打理，希望能有个好收成卖个好价格，但是这是矛盾的，收成好的时候卖不上价，卖上价的时候收成不可能好，所以底层农民都是辛辛苦苦也赚不到钱。
收购之后就是红枣的加工环节和白糖的压榨环节，加工厂和糖厂又需要解决当地贫困地区的就业问题，供需不好库存高，卖不动，只能卖盘面，你又不能把盘面拉爆，不然大批人失业了，你敢拉高，我就提前释放配额，低价进口糖进来直接套盘面上千点的利润。
所以，像这类品种，它更多的是纯墙内品种，交易的是政治经济学，不是全球化品种，不交易市场经济学，因此很久我都不看这个品种了。
橡胶也是最近盘面走的不错的一个品种，市场可能认为的逻辑是厄尔尼诺带来干旱，从而导致橡胶的减产。
但实际上，橡胶树比棕榈、甘蔗、咖啡、可可这些的抗旱性更强一些，抗病性也更强一些。所以无论是炒作干旱减产，还是炒白粉病减产，历史上都是瞎炒作居多，真正因为干旱或者白粉病减产很少。
可能大家感受不一致，暴雨和洪水反而更容易导致橡胶减产，因为影响割胶。从历史实际情况来看，因为暴雨和洪水导致橡胶减产是真实的，因为干旱或白粉病导致橡胶减产基本上是炒作更多一些。
就像2016年那次厄尔尼诺天气，也炒作橡胶减产，但实际只减产了0.3%好像，基本没变化，反而2016年底附近因为泰国发洪水减产，橡胶价格暴涨。最近橡胶盘面的上涨，也是因为泰国那边的雨比较多。
橡胶这个品种需求端一直没有那么好，半钢和全钢的开工率都不高，国外之前也对我们的轮胎搞反倾销，国内靠补贴支撑需求。需求阶段性好是有可能的，持续性好基本上不太可能，所以橡胶价格一高了，需求基本上接不住，就特别容易出现尖顶反转，不会给你太多摸顶的机会。
总的来说，关于厄尔尼诺天气的炒作，棕榈是弱现实vs强预期的国际化品种，只要强预期还在，跌下来逢低做多应该是可以的，但弱现实也在，所以不适合追高。
白糖是墙内品种，全球糖牛跟国内糖牛不是一回事，国内糖牛需要广西和云南减产，而现在都是高产高库存，所以它是一个伪厄尔尼诺概念品种。
橡胶基于厄尔尼诺带来干旱减产的逻辑，更多是炒作，干旱不会带来橡胶减产，反而是暴雨和洪水因为影响割胶，更容易导致橡胶减产，所以橡胶炒作厄尔尼诺更多是蹭概念。
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棉花和豆一
棉花和豆一是今年最早炒作有减产预期的品种，棉花是政策指引带来的种植面积下降预期，把新疆一些低效产区改种其他高效的经济作物，所以棉花上来很快炒了一波减产预期。
但随后价格就涨不动了，主要是减产可能不及预期，因为政策指引的目标不是一年实现的，盘面不能一年就把预期的减产目标全部走完。所以，后面价格在16000-17000这里偏震荡多一些。
近期棉花稍微走强了一些，一方面有炒作新疆地区干旱可能导致减产的问题，确实有干旱，但新疆比较大，结构性干旱未必会导致全局的单产下降；另一方面就是资金涌入农产品板块，可能又有资金流入棉花。
棉花我个人觉得可能也就这样了，没有太大的行情，对于红枣、棉花、工业硅这几个特殊地区的品种，我都不看有大涨行情，涨太高了就是给空头送钱。
豆一则是由于国产大豆和玉米的比值长期低于2，导致玉米的种植收益更好，东北地区一些农户改种玉米。然后市场有些机构去调研，调研之后说今年国产大豆种植面积大幅下滑，预期未来豆一要涨到5500-6000元/吨。
结果炒到5000的时候，又被空头给举报了，价格又跌了回来，价格一直在4600-5000之间震荡。近期又突破创新高，涨到将近5200元/吨。
豆一近期的上涨主要是炒作东北地区发生了洪灾，可能导致国产大豆减产，顺带连玉米也炒了一下。
但整体上豆一的供需还是偏弱的，盘面升水较多，仓单也是历史高位的40多万吨。可能是盘面套的人太多了，资金一拉涨，空头就去交易所举报。
豆一的形势跟当年锰硅有点类似，强预期vs弱现实，高仓单高升水拉涨，锰硅当时YH去找了交易所，豆一就是空头不断举报多头炒作。
豆一得注意高仓单可能溢出带来的负反馈风险，尤其是拍卖不好的情况下，盘面有可能走弱，价格下跌带来仓单溢出冲击现货市场，从而引发负反馈。
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总结一下
总的来说，农产品这波上涨跟供需现实关系不大，更多是炒作供给端的预期，有的是基于未来长期的厄尔尼诺天气炒作，有的是基于当下现实的洪水影响单产炒作，大部分农产品目前都是弱现实，无论从原料端库存还是自身库存来说，当下都不缺。
要炒作天气预期的话，需要注意的是尽量去做国际化品种，不要去做墙内特有的品种，如果它的原料端和需求端都来自于国内，一般不太容易起来，如果它是处于特殊地区的特殊性质品种，那就更炒不起来了。
原料端来自于国外，哪怕国内需求不好，价格也是跟着原料端走，起码有个炒作的点。但是还是要注意，弱现实vs强预期之下，你去做多强预期的时候，一定要在价格贴近弱现实的时候去做，盈亏比更好一些，而不是去贴近强预期的时候再去追。
