把许家印的事说清楚

2026年8月20日，许家印案在深圳中院宣判，无期徒刑，剥夺政治权利终身，没收个人全部财产。

许家印捅的篓子太大了，2.4万亿。

收九州之铁，不能铸此巨债。

从媒体发布的当庭照片来看，许家印头发全白，眼神浑浊，只是体态和脸庞，反倒更“富态”了。

判刑前的十年，也就是2016年，许家印和恒大，正处于表面辉煌的顶点。

彼时，许家印是首富，恒大看上去会一直“恒大”下去，资本加持，明星凑趣，学者溜须，不可一世。

更早的时候，仿佛俗世间的各种成就和荣光就已经无法满足许老板，乃至要在KTV里，酒酣耳热之际，向自己的马仔抛出一句雷人之问——如何才能流芳百世？

谁料，眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

2016年西装革履、春风得意的许老板，转眼成了2026年牢底坐穿、一头白发的无期徒刑囚犯。

这一切是怎么发生的？

第一章：钱

2016年，恒大超过万科，成为全球第一房企。

同样在2016年，“房住不炒”，在中央经济工作会议上被首次提出。

这看似宿命，许家印的悲剧，更多的是缘自他的性格变化。

许家印1992年从河南舞阳钢铁厂辞职，怀里揣着两万元积蓄只身南下来到深圳特区闯荡，到2016年恒大成为全球第一房企，许家印用了25年时间，四分之一个世纪。

舞钢时期，许家印在自己负责的热处理车间，熬了好几个夜，制定出“生产管理三百条”，其中有一条叫“150度考核法”，即值班人员身体打开的幅度超过150度，就定性为上班睡觉，得接受罚款。

来深圳找工作，无背景无资本的许家印从零开始，成了中达贸易公司的小业务员，据中达的老同事回忆，许家印初来乍到，嘴巴极甜，逢人便喊师傅。

许家印嘴甜，能干，出业绩，很快成为老板宠儿，请缨去开发广州房地产，负责珠岛花园项目，一年之内盖齐108枚公章，飞速走完地产全流程，盘活现金流，为公司净赚2个亿。

1997年，许家印陪老板视察

给公司赚了两个亿，自己却只有3000块工资，许家印愤而辞职，创立恒大。

那是1997年，亚洲金融风暴，中国房地产一片晦暗不明，算是行业低谷。

许家印的赚钱秘诀，表面来看，似乎就是一个“快”字，实际上，快的前提，是能把一个事给拆分成细分化的固定流程，舞钢时期的“生产管理三百条”用在房地产流程上同样适用。

许家印搞珠岛花园时，能提前半年盖完108个公章，自己这回创业，搞金碧花园，那就更得当一把“快男”了。

金碧花园6月8日破土动工，8月8日就正式开售，当天上午首期300多套住宅全部卖光，回款8000多万。

这还是在房产不景气的低谷完成的业绩。

1998年，房改政策出台，中国进入商品房时代，许家印如鱼得水，被时代的激流冲上了天。

1998年到2008年，许家印在商品房大潮里扑腾的第一个十年，从金碧花园起家，尝到甜头，顺着时代的天梯往上爬，金碧花园，金碧华府，金碧湾……一路“金碧”下去，等来的不是“辉煌”，而是一场致命危机。

我们一般人眼中的房地产业，就是房产商把房子建好，再卖给有需要的客户，房价涨，卖得多，赚得多，因此，要想多赚，就得多建房，要想多建房，就得多拿地。

但房子毕竟是要工人一砖一瓦的建的，再快也有个上限，即便是许家印这种“快男”，如此一来，房地产商做大做强的一个关键步骤就成了——囤地。

先把好地段屯到自己手里，再慢慢建房子，谁屯的地多，屯的地好，谁就能成就房地产领域的王霸之业。

当然，这里有个前提，房价必须一直涨。

许家印给自己的公司名字取名为恒大，有点心理暗示的意思，房价一直涨，或者迂回着往上涨，公司就能一直“恒大”下去。

那些年，无论是许家印这种深入局中的房地产商，还是在饕餮盛宴里吃得满嘴流油的类似温州炒房团这样的团体，更或是想要通过买房投资赚一笔的普通人，似乎都坚信一件事——房价会一直涨。

这成了一种信仰。

抱着房价会一直涨的“恒大”心态，许家印激进拿地，成为那时的地王。

那个年代，房地产虽是赚钱买卖，却也是个苦活累活，尤其碰上许老板这种“快男”，恒大第一个项目金碧花园，号称“八个当年”，当年征地，当年报建，当年动工，当年竣工，当年售罄，当年轰动，当年入住，当年受益。

据说，一开始只有“七个当年”，后来许老板成为宇宙第一房企话事人后，追忆当年情，为了吉利和显摆，特别加了一个“当年受益”，凑齐了“八个当年”。

2016年6月26日，恒大集团成立20周年之际，在广州天河体育中心举办大型文艺晚会，老一代女播音员虹云女士，声情并茂朗诵了这“八个当年”。

这些“当年”的视频，现在仍能在互联网上找到，成为地产疯狂年代的佐证，也成为许家印意图流芳百世的诸多无用功之一。

对“八个当年”的吹嘘，掩盖了速度背后的东西。

2004年，恒大发展速度过快，许家印同时搞着金碧花园、金碧华府和金碧湾等13个“当年”项目，导致管理上的疏忽，定位为欧式精品的金碧世纪花园工程出了质量问题。

许家印大发雷霆，召集全体员工到场，当着众人面亲手砸掉了质量拉垮的花园，上千万元造价的工程成了废墟。

2007年，成为全国地王后，许家印的雄心越发清晰，要以地产为踏板，做真正的大生意——上市。

房地产业吃着时代的红利凌驾于千行百业之上，但传统的房地产，造房子，卖房子，本质还是实体商品生意，即便“快”如许家印，威风凛凛的八个当年，仍然得走完征地、审批、动工、竣工、卖房等一整套实物开发流程，不能随时随地凭空“来财”。

最近，网上盛传一个视频，恒大建的位于河南新乡的御湖天下，好像是说，许家印就修了个阔气雄伟的大门，就把尚未开始建设的楼盘售罄了。

结果，御湖天下最后成了烂尾楼，仍然只有个大门，小区绿化率高达99%，到处野草丛生，一副蛮荒景象，网友调侃，建房子是为了赚钱，赚到钱了，为什么还要建房子？

调侃里有大学问。

上市，属于金融领域，原本是集合社会闲散资金，投入到有价值的事业中，利用得当，可造福社会，但对于那些心怀上市圈钱的贪婪欲望的玩家，上市，成了最赚钱的投机，属于钱生钱的生意。

2007年，许家印与德意志银行、淡马锡、美林、瑞信等国际投行签订协议，国际投行拟向其投资10亿美元。

在这个过程中，许家印大开眼界，亲眼目睹了国际投行的一波波骚操作。

德意志银行、淡马锡等国际投行，看中的是恒大“地王”的身份和资源，在这些资本玩家眼里，上市后的恒大，是一盘能令它们吃到胀肚子的大餐。

为了将恒大这盘大餐端上餐桌，国际投行对恒大地产进行了结构改造，它们在恒大集团下面设立大量空壳公司，将地王恒大拥有的土地储备和开发项目包装成一系列“资产包”，向国际投资者兜售。

如此一来，海外注册的恒大地产，有如一只巨大的资本老母鸡，那些空壳公司成了一个个待价而沽的资本蛋，许家印负责前端的拿地和中间的制作，国际投行负责后端的包装和销售。

由此，恒大从房地产业摇身一变，成了钱生钱的金融业。

按照恒大与国际投行签订的“对赌协议”，若恒大地产能在2008年3月底之前上市，国际投行的回报不超过股票发行总值的35%，如果在6月底之前完成，回报不超过40%，如果在2009年完成，回报则不少于70%。若恒大无法上市，将以现行市盈率回购相关投资者的股份。

许家印盖房子交房子是出了名的“快”，这种跟国际投行的对赌协议，赌的恰恰是“上市的时间点”。

踩时间点，正是许家印的长项。

谁料，人算不如天算，2008年次贷危机来了。

因次贷危机的缘故，地主家也没余粮了，恒大地产港交所上市遇阻。

当时，恒大作为地王，跑马圈地的37个项目里，仅4个项目达到开盘预售标准，资金缺口高达120亿元。

就在恒大宣布港股IPO搁置的第二天，潘石屹发微博说，未来100天，中国很多房地产公司将在百天之内产生剧变反应，并进入前所未有的融资艰难期。

“恒大上市没有结果，对后面几十家排队上市的房企，是一个悲观的开头。”

“2007年房企买地总支出3万亿，全国卖房总收入才2.9万亿。面粉贵过面包，拿地花的钱比卖房赚的钱还多，这是巨大风险。”

然而，潘石屹的“百天剧变”预言在当时并没有实现，或者说，这个预言推迟了十几年，直到2021年恒大暴雷。

待到许家印的悲剧尘埃落定，潘石屹事隔十几年后，再度发声，发了篇《我命由我也由天》的公众号文章，续写了前缘。

可见，预言者往往金贵自己作出的预言，即使事隔多年才兑现，仍如鲠在喉，不吐不快，要来一曲“迟到的爱”。

当年，命悬一线的恒大，靠许家印的几个牌友续了命。

恒大内地楼盘开盘时，曾大量聘请英皇娱乐旗下明星，如谢霆锋，Twins等，借此机缘，许家印与英皇老板杨受成相识。

港股上市遇阻，许家印找到香港地头蛇杨受成求助。

杨受成是香港富豪圈“大D会”的核心牌友，推荐许家印去找新世界集团主席郑裕彤等人打牌，并向其面授机宜，牌品即人品。

关系打通后，许家印每周参加一次“大D会”，与郑裕彤、刘銮雄、杨受成等人玩牌，经常玩至深夜，沉浸其中，物我两忘。

根据向太陈岚的口述回忆，许家印连续三个月，几乎每周都飞到香港，在郑裕彤浅水湾的私宅玩牌。

许家印牌技差，经常输，输钱当场结清，蛇皮袋装现金，不欠帐，不翻脸，不甩脸色，不找借口。

几十番牌局过后，郑裕彤等人认可了许家印的牌品。

2008年6月，郑裕彤、刘銮雄联手科威特投资局、德意志银行等投资机构，斥资5.06亿美元入股恒大，其中，郑裕彤通过旗下周大福以1.5亿美元买入恒大3.9%的股份，成为领头羊。

经此一役，恒大负债率降至65%，为许家印赢得翻盘时间，他紧锣密鼓，重新布置37个项目的开发进程，日夜不休，重点突破其中的18个项目。

十一黄金周，18个楼盘齐开，许家印以7.5折的“割肉价”销售，广州恒大金碧天下请来古天乐、李冰冰等明星造势，单日斩获2.5亿元销售额，武汉恒大华府请来谢霆锋和范冰冰，当天创下2.8亿元的武汉楼市销售记录。

短短两个月内，恒大回笼资金近50亿元，迅速盘活其他在建项目。

2008年，恒大销售收入达到118亿元，首次跻身国内房企“百亿俱乐部”。

次年（2009），市场转暖，恒大重启上市计划，于11月5日，成功登陆港交所，当天股价大涨34%，许家印凭借68%的持股比例，以480亿港元身家，成为盘中瞬时的内地首富。

就是在恒大香港上市之后，许家印在KTV的庆功宴上，询问身边高管，我怎样才能流芳百世？

早在2005年8月，许家印老家聚台岗村的村民，感念许家印为村里捐资修路，为其树立功德碑，碑文原文是：为国育才，造福后代，流芳百世。

恒大暴雷后，当地村民觉得“流芳百世”不合时宜，遂用泥土、黑漆将“流芳百世”四个字糊住遮盖。

后来，泥土被抠掉，部分笔画破损残缺，石碑本体至今没有被推倒，仍然留在村广场。

第二章：欲

2016年，“房住不炒”概念提出后，许家印感觉到时代要变化了。

在接下来的2017年，恒大宣布要从高杠杆、高负债、高周转和低成本的发展模式，向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”转变。

许家印当时可能没有意识到“房住不炒”的提出，对他既是一记警钟，也是一记丧钟，他带着首富的光环（2017年，许家印以2700亿元身家成为胡润榜和福布斯榜的中国首富），几乎以极度膨胀和乐观的心情，去迎接未来的变化，甚至将这当作恒大从单一房地产业向多元化进击的重大机会。

在恒大内部的业绩会上，许家印表示，我们专门研究后发现，绝大多数世界500强企业发展到一定程度和规模后，都会选择多元化战略，恒大也是这样，恒大的规模，团队，品牌，如果不走多元化路线，会失去很多发展机会。

2010年3月，许家印斥资1亿元，收购因假球丑闻而降级的广州足球俱乐部。

此后3年，许家印砸下20亿元，请来里皮等教练，买来巴西球星孔卡，打造了一支球星云集的阵容，并设立赏罚分明的制度。

2013年，恒大队夺取亚冠。

收购广州足球俱乐部时，主教练为广州足球代表人物彭伟国，若按正常程序，更换主教练应事先向体育局汇报，但就在收购当月，许家印一个电话解雇了彭伟国，换上了李章洙。

两年后，许家印在曼谷的航班上，又是一个电话，李章洙下岗，换上世界著名足球教练里皮。

看似热闹和光荣背后，是恒大足球的年年亏损，根据恒大俱乐部的新三板财务报表，整个足球板块，许家印累计投入170亿元，大部分收入来自恒大体系的内部广告，左手转右手，真实外部收入很低，完全靠地产输血维持金元足球。

2012年初，许家印多次飞往北京，找到高晓松和宋柯，策划恒大音乐。

许家印提出，建立包括大张伟、老狼、金志文等明星资源库，每年在全国做上百场商演，根据时间地点选择不同风格的明星，这个数字，令高晓松和宋柯喜上眉梢。

按照许家印的构思，恒大音乐是演唱会内容输出方，在标准化运作下，恒大音乐能够将演唱会复制到全国各大城市，在演唱会周边，还能给恒大别的业务，诸如汽车，饮料等打广告。

许家印还加入了瓶装水行业的竞争。

2013年10月，距离农夫山泉长白山水源地一千米处，有两家当地饮用水企业被许家印收购。

一个月后，四个巨大的恒大冰泉矿泉水瓶出现在亚冠决赛的赛场，恒大冰泉正式亮相，定位是中高端。

许家印锁定农夫山泉为竞争对手，推出了一款极具火药味的广告，文案是——不是所有大自然的水都是好水，我们搬运的不是地表水。

与此同时，恒大以自己的长白山水源地为中心，将周遭商铺的招牌全部换成恒大冰泉的logo，并开出高于农夫山泉的工资在当地抢人。

2014年1月，许家印跑到吉林省做公关，获得当地支持，定下了投资100亿元，每年产能1000万吨的总目标，10倍于农夫山泉，3倍于当地水企的总和。

许家印的做法过于高调，惊动了包括农夫山泉在内的十几家水企，农夫山泉，娃哈哈，康师傅等十几家企业纷纷加注或挤入长白山，导致矿泉竞标价水涨船高。

当时，一首打油诗泛滥于网络平台——《你厂在我隔壁》，大意是，恒大冰泉与农夫山泉水源一致，但前者却号称高端，卖得更贵。

恒大简单粗暴的营销经营策略，并未取到立竿见影的效果，仅2014年，就亏损28.39亿元。

恒大冰泉从2013年底亮相，到2016年9月出售，累计亏损约40亿元。

这是许家印多元化经营的一个缩影，只靠一味砸钱，做规模，是无法与那些深耕细作多年的品牌竞争的。

如果说恒大冰泉给许家印带来的创伤尚可承受，那恒大汽车就相当于给恒大公司捅了一个不断流血的伤口，汩汩流血，直到恒大暴雷。

嗜赌成性的许家印，开展多元化战略，也分大赌和小赌，冰泉是小赌，汽车是大赌，他看到了新能源汽车即将取代房地产，成为未来新的风口，为应对“房住不炒”的政策，许家印将恒大的下一个辉煌，押注在了新能源汽车赛道。

因这个思路，许家印得以成为崩老头的被崩对象，崩他的那位也是个风云人物，名叫贾跃亭。

贾跃亭是个奇才，也是个烧钱小能手，做乐视电视，一年亏几亿，做乐视手机，一年亏几十亿，可能是他还嫌亏得不够多，遂将目光投向了汽车。

贾跃亭造的FF汽车，有非常酷炫的大屏，吸引来了许家印。

在投资FF前，许家印做了密集的调研，把样车单独拉到德国，不让FF的人陪同，单独找一批专家测试，足足开了600多公里，中间没断电，于是拍板投入67.5亿港元，成为FF的第一大股东。

许家印就这样开启了在汽车上的烧钱之旅，与贾跃亭翻脸后，又独自闭门造车，创立恒驰品牌，截至2023年底，累计交付仅1389台，账面亏损超过1100亿。

可以看出，许家印急转直下的现实锚点，是2016年的“房住不炒”的提出，而在更早的时候，许家印就已经四面出击，用多元化战略，挖好了埋葬自己的大坑。

许家印的多元化战略，就是多元化出血，汹涌澎湃地虚耗着恒大地产多年来积累的膏血。

这个时候，如果许家印能幡然醒悟，那还尚有挽回余地，但正如前面所说，许家印的悲剧，有时代的因素，更多的是他自己性格的蜕变，从一个信奉打拼、谦虚低调的小伙子，成为骄奢淫逸的大老板。

这其中，娱乐圈的莺莺燕燕，对许家印的影响不可小视。

许家印插足娱乐圈，兼弄歌舞团的事儿是在2009年以后。

在2009这一年，恒大上市，许家印一飞冲天，成为首富，开始插足娱乐圈，用中国古话讲，饱暖思淫欲。

就人性层面，许家印的行为，是可以理解的，在恒大上市前，许家印摊子铺太大，资金链断裂，万急之下，经高人指点，跑到香港去找钱。

在浅水湾道12号豪宅，许家印和香港四大富豪之一的郑裕彤，以及英皇创始人杨受成，风流富翁刘銮雄等牌友，没日没夜地玩“锄大D”，名为玩牌，实则商业勾兑。

经牌友牵线出资，补上了恒大100多亿的资金缺口，由此许老板转危为安，春风得意，还攀上了首富宝座。

在那些不眠之夜的牌局里，几位牌友谈笑间，除了打牌，生意，聊的另一大话题就是——女人。

这就像我们普通人，几个哥们聚一起，整两箱燕京雪花，就着烤串、毛豆、花生，海阔天空吹牛掰，难免会聊到男女之事。

人生苦短，所为何来，许老板大难不死，必有艳福。

听刘銮雄等风流港佬谈到此间风月，许老板自然也心痒难耐。

此后，许家印与娱乐圈，相看两不厌，关系越处越瓷实。

那日，恒大御景半岛超五星级酒店，家印大宴宾客，席间星光烁烁，左有房事龙，又有某冰冰，许老板居C位，大声喝道，谁的面前没有红酒？满上！都满上！

春风得意马蹄疾，一日看尽内娱花。

许家印原是个苦孩子，在当时河南最穷的豫东长大，一岁时母亲逝世，成了半个孤儿，从小学到高中，穿的是打满补丁的衣服，吃的是长毛的黑窝头，也是命不该绝，赶上改革开放大潮，一朝下海鱼化龙，乃至成为全中国的首富。

也恰恰是因为过去的日子太苦了，所以在许家印身上，总有一种“代偿”心理，某古董倒爷马某都曾说，许老板派头极大，自顾自抖落风衣，马仔慌忙接住，其状与港片巨星无二。

恒大，就是一直大，永远大，这个夸张的名字源于许家印内心最深的恐惧——童年时的极度匮乏。

成为首富后，许家印与娱乐圈接触日深，不只是冰冰这类性感女性，还有有点歪才的男客。

2011年，某晓松人设塌方，醉驾入刑，身陷囹圄，许家印不避晦气，亲往探视，令晓松感激涕零，对好友炫耀，看，许老板高我。

许家印出手阔绰，一出手就是8个亿，专搞文娱事业，头炮是音乐，晓松见钱眼开，眉开眼笑，拉来音乐圈的一帮狐朋狗友，放出豪言，要将恒大音乐干成百年老店。

谁料，没过两年，晓松撂下恒大音乐的半拉子工程，转投马老板，一番折腾，又搞黄了马老板旗下的米虾音乐，此为后话不提。

男宾跑了，女宾还在。

许老板肉包子打跑了晓松，将注意力集中到冰冰身上，投资佳人工作室，地点设在北京盈科中心，在大限到来之前，此间即为许老板和冰冰的秘密基地。

此后，恒大影视力捧冰冰，拿出了大撒币的豪放精神，贡献出多部烂片，如《武媚娘传奇》《赢天下》《日月人妖》，越拍越烂，越烂越拍，仿佛唯有如此，才能告慰许老板那片痴情，唐人有诗云，一片冰心在玉壶。

冰冰工作室高歌猛进之际，坊间流言蜚语不绝于耳，冰冰数次报警，以证清白。

又有富家公子哥曰思聪者，人称国民老公，自封娱乐圈纪委，与冰冰掀起骂战。

冰冰说，你找你的爸，我干我的活。

思聪回怼，你X你的金宝，学芹，家印。

坊间传闻，金宝和学芹，皆为冰冰拿捏在手的“绯闻老男孩”，在黄口孺子思聪嘴里，家印居然才居第三，难免不忿，午夜梦回，伤心不已。

恒大擅长盖楼，许家印擅长贷款，恒大楼高高几许，家印狂欠2万亿。

永恒之大的许老板，不喜欢上面有人，在高耸入云的恒大总部，许家印在最顶层办公，居高临下，俯瞰芸芸众生，来往如蝼蚁。

许家印进电梯，身边20多名彪形大汉簇拥，负责清场，每到此时，鸡飞狗跳，好不壮观，为了让彪形大汉男团干好本职工作，人均年薪30万，令那些熬夜干活的牛马们嫉妒不已。

靠着这班古惑仔，许老板将他厌恶的人，尤其是厌恶的男性，隔绝在外，恒大总部40层以上，门禁森严，员工不得随便进入，一如旧时深宫。

在这闲人莫近的所在，设有大量娱乐设施，以及高端娱乐会所，除了许老板和他的私人秘书、保镖，以及私人管家外，来往之人，要么非富即贵，要么脸蛋美丽，身材魔鬼，实乃莺歌燕舞的销魂宝地。

几番进出娱乐圈，许老板食髓知味，同时意兴阑珊，也就那么回事儿，风月场中的明星，阅人无数，还不如朴素的小姑娘。

为了契合恒大高杠杆的商业模式，许老板一手创立了恒大歌舞团，对应聘女性要求极为严格，年龄不得超过20岁，身高不得低于1米7，而且有一条“泯灭人性”的硬性规定，团内不得谈恋爱。

恒大歌舞团团长白珊珊，1991年出生，身高接近1米8，曾夺得中国模特之星广东赛区总冠军，2016年，白珊珊参与恒大20周年庆典后，在微博连发数个“感恩”。

感人的恩？自然是许老板的恩。

但恒大歌舞团并无实锤，像外面传闻的那样，什么豪车豪宅，800万工资，有一份证据说一分话，这是文字工作者的贞操，很多听风就是雨的“真相”，实则为大众对富贵多金之流充满代入感的想象。

唯一流出的线索，是在2018年，那时也是许家印如日中天之时，有自称恒大歌舞团前成员的某人，离职后对白珊珊心存不满，在微博发文泄愤。

按照这个姐们的供述，白珊珊不是普通的舞蹈从业者，还逼走了很多出色的演员，“钱来的最快的时候，就是喝酒嘛，当然还干了什么只有她知道”，“现在的歌舞团更是以接待为主，完全不是歌舞团”。

如果这番言论有根据，那么恒大歌舞团，在某种层面上，还有着“公关”的作用，至于“公关”的是谁，“公关”到什么程度，那就不得而知了。

恒大恒大，这个名字只兑现了“一半”，在高光时刻，确实是足够大，大到被称作“宇宙第一房企”，但却远不够“恒”。

眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了，匆匆一瞬。

色字头上一把刀，许家印毁于房事，可能也毁于房事。

第三章：空

当足球、音乐、冰泉、汽车等多元化业务成为蚕食恒大商业帝国的蛀虫，当娱乐圈的红粉骷髅成为令许家印饮鸩止渴的解忧神器，“用钱生钱”的资本欺诈也就成了许家印最后的救命稻草，实际上则是压垮他和恒大的最后一根稻草。

许家印在2008年因大D会牌友的襄助，令恒大有惊无险在港股上市，穿越了惊涛骇浪的破产危机，还在盘中瞬时成了中国首富。

因此，2016年以后，“房住不炒”出炉，随着许家印各种多元化尝试接连惨败，他就只能故技重施，利用资本圈钱来挽回颓势。

2016年以后，关于恒大准备回A股上市的消息，便不时在市场上流传。

2016年4约12日，恒大突然在A股举牌廊坊发展，在二级市场买入其5%的股份，并随后在当年10月增持至20%，成为第一大股东，引发市场想象。

然而，这只是“疑兵之计”。

几乎与入股廊坊发展同时，恒大发布公告，收购嘉凯城52.78%的股份。

嘉凯城在长三角等一二线城市，开发有50个项目，但经营状况不容乐观，2015年亏损高达23.14亿元。

许家印发公告表示，恒大收购嘉凯城，可丰富公司的土地储备资源，同时将拥有境内资本市场A股上市平台。

2016年9月，嘉凯城董事会换届，新一届6位非独立董事中，来自恒大的代表占了4位。

此外，恒大还参与了万科的股权争夺战。

2016年8月，恒大首次举牌万科，持股5%，到11月底，陆续增持至14.07%，总代价高达363亿元，恒大成为仅次于宝能、华润之外的第三大股东。

当时，资本市场认为恒大有鲸吞万科的野心。

想当年，34岁的许家印，在1992年揣着两万元积蓄，只身来深圳闯荡时，王石的万科已经在深交所上市一年。

恒大若真鲸吞了万科，那许家印后来者居上的那种快感一定是极为甜美的。

然而，所有的猜测，都随着“深深房”的现身，而尘埃落定。

2016年10月3日，恒大宣布，境内附属公司凯隆置业与深深房签订合作协议，深深房将以A股或现金方式，购买凯隆置业持有的恒大地产100%股权，从而实现恒大地产在A股上市。

许家印对恒大地产未来3年的业务规模和利润作出对赌承诺，2017年至2019年，恒大需完成的销售金额分别为4500亿元，5000亿元，5500亿元，对应利润分别为243亿元，308亿元，337亿元，累计888亿元。

尽管许家印雄心万丈回A，却时不我与。

2010年以来，中国内地罕有地产股IPO，即便是借壳上市，也只有少数几宗，恒大借壳上市涉及境外上市资产回A，这就更加复杂。

此后，深深房进入了漫漫停牌期。

尽管回A遇阻，The show must go on，许家印用钱生钱、困兽犹斗的资本游戏仍在继续。

2016年12月30日，恒大地产与8家战略投资者签订协议，通过出售恒大股权的13.6%，筹资300亿元，按此估算，恒大地产此时的估值达到2280亿元。

恒大此前对深深房3年利润不低于888亿元的承诺，也同样适用这批新的投资者，同时，恒大还承诺，3年中每个财年，将其净利润的最少60%分派给股东。

按照对赌协议，如果恒大回A运作在2020年1月31日前未能完成，恒大将以原有投资成本回购相关投资者所持股权，或提供该投资者持有恒大地产权益的50%作为补偿。

2017年5月31日，恒大地产引入第二轮13家投资者，筹集资金395亿元，第二轮投资者获得恒大地产扩大后股权的15.86%。

2017年11月6日，恒大地产引入第三轮6家投资者，筹集600亿元，第三轮投资者获得恒大地产扩大后股权的14.11%，在这轮投资者里，苏宁电器出资高达200亿元，占有恒大地产股份约4.7%。

在第三轮融资里，恒大将回A上市的最后时间点推迟到2021年1月31日，同时承诺业绩进一步升级，恒大地产在2018年、2019年和2020年这3个财年，净利润分别不少于500亿元、550亿元和600亿元。

通过这三轮增资，恒大出让了恒大地产36.54%的股权，总共引入1300亿元本金，恒大地产总股权价值提升到了4252亿元。

2017年1月24日，恒大收到香港联交所通知，对其建议通过深深房从而分拆恒大地产在A股上市的方案原则上批准。

2017年6月9日，恒大将所持14.07%万科股份转让给深圳地铁，总作价292亿元，比起恒大收购万科股份总耗资的363亿元，恒大的直接损失高达71亿元。

万事俱备，只差回A。

如前面所说，许家印上市对赌协议的“对赌”，赌的是卡时间点如期上市，以及承诺相关财年的利润，这与许家印刚进入房地产行业，以“天下武功，唯快不破”的方式，一年内盖齐108个公章，提前开盘售卖，以及那引以为傲的“八个当年”如出一辙。

赌徒的心瘾有时是为了赌之外的利益，有时仅仅是为了赌本身。

只要回A成功，恒大将从世界第一房企，升级为宇宙第一房企，而对赌协议中，恒大承诺的那些每年动辄四五百亿的利润，许家印山人自有妙计。