又疯了一个

大家好，我是三公子。

距离解封不到1个月了。

某券商地产首席刷屏了：

修行再突破，要出阳神成仙。

嘲笑的人很多：

金融圈又疯了一个。

但我觉得挺好的，

因为通俗点解释：

没应酬后早睡，

睡前冥想养神，

清晨自然博起，

自我积极暗示。

对于金融民工来说，

这是非常好的自我疗愈。

嘲笑的人也羡慕吧？

多久没早睡和晨博了？

地产的机会又20年一遇了吗？

这话是真的但属于选择性解释。

我来更公允的用数据解释下：

结合去化/利率/人口/更新等，

一轮地产周期差不多15-25年。

美国从2006年到2016年，

用了10年时间就创新高了。

日本从1991年到2019年，

整整用了28年才创了新高。

很多人说：

房价只有在通胀环境里才涨，

美国比日本修复快是日本通缩。

目前国内还是偏缩的环境，

说地产机会20年一遇是胡说。

事实真的如此吗？

地产并非只在通胀里才涨。

为什么地产在缩的环境里也涨？

看美国和日本的经验：

泡沫破灭后长期低利率，

同时通胀长期处于低位。

低利率和低通胀背景下，

如果科技还没有大突破，

买房收租能跑赢贷款利率，

市场资产荒也没有更好选择。

地产的估值自然就能够修复。

美国比日本修复快，

不是因为美国通胀，

而是美国当年出清彻底，

又叠加婴儿潮和移民涌入，

供不应求使美国更快创新高。

基于上述逻辑：

我朋友前几年坚定看好地产。

他可不仅仅是口头看好，

他持有的地产债票面超10亿，

这是他长期焦虑掉头发的根源。

但是他今年彻底转变了观点：

他认为地产没有大的机会了。

主要原因如下：

①AI的繁荣。

经济新周期里喜新厌旧，

不需要再拿夜壶托底了。

市场上的钱就这么多，

按最简单的马太效应：

谁能创造更大更高回报，

资金就会流向哪个行业。

所以看多地产的人：

必须要唱空AI的应用前景。

②居民收入不支持。

客观现实是居民还在去杠杆。

居民的可支配收入占比偏低，

收入增长速度低于债务增长速度，

这意味着居民在化债但越化越重。

③贷款流向不支持。

企业新增贷款大幅超过居民，

居民新增贷款处于下行趋势里。

这种供强需弱背后是出口创记录。

④政府举债用途不支持。

三大直接融资增量里：

企业债和股票都处于低位，

但是政府债券净融资遥遥领先。

政府举债用途是投资和化债，

而这俩直接利好企业而非居民。

除非填充社保/补贴消费/改善民生。

再引申一下：

都盼着像两年前924出大招，

但是今年924已经平稳渡过了。

政府举债也不是无限的：

①项目投资回报严考核。

优质项目不够还怎么举债？

②化债的实操悖论。

实操中化债收官考核从严，

地方支出黏性却收入下滑，

国企和民企的压力都在变大。

①②共同作用下：

利率和城投的二阶导都转负了。

三去其二，剩下的只有股市了。

但是从过去20年的数据来看：

虽然大家都诟病股市是融资市，

但相比债市来说股市就是弟弟。

股市长期处于资金不足状态：

牛市都是短期脉冲而非长期化。

资金不足背景下：

要么追风口，要么买小微盘。

A股经得住长期检验的策略：

只有动量策略和小微盘策略。

考虑到：

债市二阶导转负后也变稀缺了。

当前背景下最无奈的策略是：

长债打底，信用骑乘，双创进攻。

债市打底，捏着鼻子每调买机。

股市进攻，用量化来回舔皮儿。