变与不变

大家好，我是三公子。

最近和同业交流：

有公募的也有私募的负责人。

原来以固收产品线为主，

后来发力权益的老大哥们。

①公募。

公募的问题在于降不了仓位，

硬吃了7月份这波史诗级回调。

以至于有个好玩的段子↓

问明星股票基金经理：

你这只产品规模有多大？

基金经理反问道：

你问630的还是现在的？

630的规模接近百亿，

现在的规模不到30亿。

再问：

是越跌越赎的散户割肉吗？

回复道：

还真不是散户追涨杀跌。

是大资金知道产品降不了仓位，

于是主动赎回来降低股票暴露。

简单点说：

大投资人越来越精明了，

拿高流动性的公募做波段呢。

你以为大投资人买了不动，

实际上人家也是镰刀来着。

②私募。

私募的问题在于募资更难了。

投资人对私募的预期很高：

既要绝对高收益又要相对低波动。

市场的波动是客观的，

私募要有做波段的能力。

横向的周度日度全行业比较，

私募要有每周都做对波段的能力。

做波段的能力是有的，

但每周都做对波段就是YY了。

募资征求意见稿出来后，

代销机构变得更强势了：

除非出现一波大牛市，

否则就是在给代销机构打工。

也有发力直销的努力，

但是直销需要长期稳定业绩。

长期稳定的品种只有信用债。

但是监管限制私募做信用债。

为提供替代性的稳定产品，

开发各类中性的对冲套利策略。

但是为了收益有市场竞争力，

又不得不暴露更多的风险敞口。

而回测过去20年的A股市场数据：

有敞口的对冲只能降低期间波动，

最终实际收益还不如不做对冲高。

也就是说：

收益上做不出什么超额，

但是持有期的体验好一些。

交流后整体上的感觉就是：

大家都挺迷茫的。

资产端都是聪明人，

资金端都是聪明人，

监管也都是聪明人。

四人牌桌上：

除了自己，

另外三人都是老油条，

这游戏TM的可怎么玩啊？

整个链条上都是聪明人的前提下，资管机构成了法国大革命时期的农奴：

身上背着三位老爷，

躬着腰吃力的干农活。

还真别嫌三道四，

你不干有的是人干，

毕竟土地不掌握在手里。

这种背景会催生两种应对：

①不干金融了。

此处不留爷，必有留爷处。

拥抱科技实业，爷不伺候了。

②管好自己的钱。

市场上很多人埋汰蓓总，

怎么没人埋汰买泡泡玛特的？

因为前者的钱是客户的，

但是后者的钱是自己的。

别灰心。没有傻子的市场虽然很难大涨，但也很难大跌。稳住等风来，稳不住就刷红果。我朋友为了管住手，现在天天刷红果。