本周最大的黑天鹅

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中秋节前，中美金融市场消息面都比较平淡，但是这周可能很刺激，各位抓紧扶好了。

01

医药：老美手下留情

美国财政部正在起草针对中国生物医药投资的新规则，审查范围大幅收窄。之前市场担心要全面审查甚至一刀切封锁，现在只审查可能与生化武器等敏感领域相关的部分。

翻译一下就是，多数创新药授权与合作不受影响，市场解读为中国创新药和CXO行业的尾部风险出清，今天医药板块大面积上涨。

创新药行业也是上周老马在圈里重点调研的，虽然医药行业很容易被误认为普通老登，但这块的逻辑真的不太一样。

为什么美国人突然干好事了？是不是有什么更大的阴谋？阴谋不一定有，但这事确实有点复杂。

此前对中国药企出手的，多数是美国国防部和国会，而这次制定政策的是财政部。国防部和国会在国际博弈议题上往往起调很高，但政府有关部门不能跟着胡搞，要务实。

还有一层，默沙东和辉瑞等企业在未来几年面临专利到期潮，而中国的管线数量已经世界第一，BD交易大爆发，很多美国资本已经跟中国企业签约了。美国政府这个时候搞得太过分，那就得罪太多人了。

再说美国的三权体系下，一个部门的做法往往不能代表国家意志，且经常无法执行。此前美国国防部把药明康德列入军工企业名单，就被美国司法机构叫停了。小米和中微公司也曾经通过打官司的方式，让美国国防部撤销限制措施。

老马直播说过一句话：解读政策，其实不准确，更需要解读的是政治。

所以这事的逻辑是：不是美国人发善心，是利益格局+政治体制使然。

02

房地产：官媒定调，别想炒房了

此前住建部表示存量时代已经到来之后，今天官媒又发表了专题文章，标题为"房地产进入存量阶段，绝非行业发展的退潮"。不过想炒房地产的先别高兴，这篇文章并没有强调稳房价这件事，而是着重强调了行业转型，甚至在某些用词上暗示不要指望炒房赚钱。

比如点明过去几十年房地产投资属性被过度放大，以后房子的价值锚点要从"涨不涨"转向"好不好"。翻译一下，这是在明示不要指望买房投资等房价上涨赚钱了。

对于稳投资，文章解释为城中村更新、危旧房、老旧小区改造。意思是稳的是生产端的投资，让建筑行业有活干，而不是让居民端用房地产来投资。

所以别看到地产板块涨了就上头，预期差大概率已经被充分定价。

房地产进入存量阶段

03

长鑫G5：DUV干到韩国1C节点

9月20日，长鑫科技在世界制造业大会上官宣第五代技术平台量产，目前主要产品是LPDDR5X，24GB大容量，已经进入国产主流旗舰手机。

说几个关键点：从绝对性能来看，目前长鑫的产品，无论是LPDDR5X还是已经搭载在小米手机上的LPDDR6，相比三星还有10%到30%左右的差距，但除了大型游戏和端侧AI推理之外，用户基本感知不到差异。

最值得关注的是，长鑫G5平台用DUV光刻机，靠四重曝光技术把有源区半间距微缩到11.95纳米，几乎赶上了韩国厂商1C节点的制程。这很给中国科技提气。不过注意，DUV是有物理极限的，最后还得是EUV。

虽然长鑫入场可能降低存储行业的利润率，但缓解了AI上游供应的担忧，总体上利大于弊。解铃还须系铃人，存储稳了，科技就稳了。

04

本周联大：各方密集会晤

据多方报道，本周联合国大会上，美伊、俄乌冲突的相关各方会进行密集沟通。懂王会和海合会6国展开会晤，伊朗总统会讲话，以色列总理也会讲话，司机讲完话要跟懂王见面，懂王可能与伊朗总统会面，俄罗斯外长要发言，美俄要谈判，伊朗和阿曼接着聊霍尔木兹海峡的下一步方案。

不敢想象这些人坐到一个屋里得热闹成什么样，希望他们保持克制吧。这是本周的最大黑天鹅事件，但也可能是最大的转机。

本周联大各方密集会晤

总体上，过去几天美伊局势出现了明显的降级，国际油价连续下跌。

伊朗向美国传达了谈判的7项条件，有人说内容太苛刻，没得谈。这个不对，3月份就是漫天要价坐地还钱，能喊价买卖就能谈。

这次局势降级其实并不突然，9月16日中国和伊朗进行了久违的外长级面对面会晤。当时我就告诉大家，根据3月份的经验，好日子可能快来了。

目前的情况苟就是赢，警惕3月看空6月看多9月又看空的砖家叫兽。

05

伯克希尔13F：巴菲特不买股票？脸疼不

伯克希尔公布最新13F文件，显示继续减持苹果和美国银行，但两家公司仍为前五大持仓，且大幅增持谷歌母公司Alphabet，买成了前三。

此前财报显示其二季度买入235亿美元股票，卖出37亿美元，三年多来首次净买入。同时回购45亿美元，创5年来新高。现金储备从一季度末的约3802亿美元降至二季度末的约3655亿美元。

那些借巴老头儿不买股票唱空美股的，脸被打肿了吧？

看空美股的，尔曹身与名俱灭，不废江河万古流。

06

软银110亿美元垃圾债：押注AI

软银发行超110亿美元垃圾债为投资AI筹集资金。什么是垃圾债？简单解释一下，垃圾债就是信用评级低于投资级的高收益债券，因为发行方信用评级低，所以要用更高的利率来吸引投资者。不要按字面意思理解。

冷知识：评级机构给软银的是投机级评级，所以它发的债是“垃圾债”。

但关键信号是：市场仍愿意加杠杆押注AI行业，说明市场对AI的前景仍有信心。这是利好。

07

宁德时代造谣事件

男子造谣"宁德时代宜宾基地班长不让普工上厕所"被行拘。经警方核实，该信息所述涉事企业、事发地均与事实不符，林某某为了博取眼球、营造掌握行业内幕人设而编造网络谣言。

这事背后反映的是这两年劳资对立尖锐的现实。比如各种跳舞的厂二代最近被集体责问工人待遇问题，说明大家越来越不吃虚头巴脑那一套。

闲聊一下：十几年前老马大学毕业去券商实习，被派到银行网点熟悉业务，银行的厕所就不让用，所以我从早7点到下午4点不喝一滴水，好几个月，还天天早到半小时打扫卫生，终于......搞出了结石。

看看，农村出身的本分年轻人，就让他们这么欺负。现在的年轻人比我们那会给力多了。

最后打个广告：圈子中秋节期间会有大额优惠券，欢迎大家支持。

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