今晚数据，牛转熊开始？

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怎么样Bro，今天的老A够不够刺激？科创50指数盘中跌了3个来点，又卡在全球瞩目的PPI和CPI公布的节点上，多心是难免的。一个PPI都这样了，CPI要是超预期，那不得起飞啊？别急，今天就跟大家聊聊这事。

PPI、CPI与美联储加息的概率游戏

指数层面看，今天的核心矛盾就一个字——通胀。

隔夜美国PPI数据出炉，年率4.6%，符合预期，略高于前值4.3%，月率甚至略低于前值和预期。说实话这个数据不算特别炸裂，但市场定价美联储9月加息概率直接从60%跳到了70%。

这里有个可能反直觉的常识：当你看到金融市场定价加息概率非常高的时候，风险其实已经不大了。比如加息概率到95%，说明95%的负面冲击已经反映在当前资产价格里了，真加息的话冲击只有那5%。而万一凯子抗住了没加息，这95%的预期瞬间释放，各类资产直接跳空上涨。所以专业投资人看到这个数据高了，其实稳如老狗。

但麻烦在于，目前这个数据在70%左右，说高不高说低不低。所以今晚CPI公布后如果超预期，大概率还是会有影响。

金融市场定价的加息概率，本质是风险定价

关于PPI和CPI的关系，有人觉得是PPI传导到CPI，上游工业品涨价下游消费品才涨价。这个不一定。

中国目前的情况是PPI涨得多CPI涨得少，因为下游消费低迷，老百姓需求不强，上游工业品比如原油和有色金属由于外围涨价导致不得不涨价，是供给冲击为主，从上往下传导。

而美国的特征是下游消费很强，老百姓买的商品多，对上游大宗商品需求就强，所以从下往上传导居多。PPI对CPI的前瞻作用，在美国这边更强一些。

不过别搞错重点。如果CPI涨了，还可以看剔除能源和食品的核心CPI，还可以看PCE、截尾平均PCE。凯子要是想顶住压力不加息的话，总有办法。

更重要的是，就算这次美联储真的加息，也并不意味着熊市。因为它更接近一次供给冲击下的短期政策波动，而不是两位数通胀下、不惜经济衰退代价的完整加息周期。这两件事的性质完全不同。

亚太反弹与中东的两个利好

回到市场。今天盘中老A一度山河一片绿，但下午中东传来好消息之后，一些科技股分支率先反弹，如元器件、MLCC这些。如果以后美伊局势降级，美债收益率得以修复，估计机会最大的也还是科技。

主要指数下午盘也在反弹，隔壁小日子和思密达也回暖了。

一方面，老A这边可能有汪汪队护盘，一些主要宽基ETF出现了放量。注意了，不要跌一点就哭天抢地的，起码指数熊不符合国家利益。

另一方面，主要还是中东那边出现了缓和，油价回落，缓解了市场的通胀和加息担忧。

说说中东那两个利好。

第一，当地时间11日，也门胡塞武装发表声明，红海西海岸各省份的交火已经停止，沙特此前纠集的武装力量已经被驱逐。翻译一下就是：沙特在也门资助的武装被胡塞打跑了，几方停火。

但塞哥这把没浪，没上高地，而是呼吁各方向沙特施压，停止增派武装人员，以免局势升级。意思是我们只跟狗大户单挑，没想着封锁海峡。所以只要沙特不再次主动开团，红海那边暂时应该是打不起来了。

中东缓和信号是真实的，但不会速解

第二，伊朗与海湾国家外长计划于下周举行会晤，寻求霍尔木兹海峡临时协议。沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特等主要中东国家会派出高级外交官员与伊朗高级官员会面。这是整个今年2月底开始的冲突以来，中东国家首次派出高级官员与伊朗面对面谈判。

据传伊朗和阿曼希望通过这些与美国关系友好的中东国家背书，推动美国解除对伊朗的海上封锁。很明显，海峡封着欧美能不能抗住先不说，狗大户们肯定是扛不住了。对于卖油为生的他们来说，封着海峡就像开饭店的门口被古惑仔堵了一样，直接切断经济收入。

当然这事也别过度乐观。据英国金融时报，美国已经明确表态不会重新执行6月份的临时协议，而是要达成涵盖核问题的全面协议。伊朗表示这不巧了吗，我也咽不下这口气，你得答应一堆新条件我才会放开海峡。

最近全球金融市场看起来一片乱糟糟，什么非农数据、美债收益率、PPI、CPI、美联储、日本加息，其实这些事有八成根源在于美伊局势。解铃还须系铃人，问题不会无解，但也不会速解。现在正是市场情绪的冰点，别被牵着鼻子走。

几个有意思的消息

1. 懂王又放狠话了。特朗普说胜选后给每个美国人发5000美元。这事儿怎么解读呢？就是搞不定伊朗，为了选举不计后果放大话。咱们算笔账：特朗普加马斯克的全部身家折合现金也不够发给每个美国人5000美元，特朗普自掏腰包只能给每人发20美元，但美国财政又不支持这么大的支出。所以这就是个嘴炮，听听就得了。

2. 贝森特导师斯坦利又喊话加息了。他说美国的借贷成本仍然偏低，那些认为当前利率可以压制通胀的央行官员“简直荒谬。”

他特别强调沃什是他亲密的朋友，但最近不方便联系。这可能是关键细节——我是沃什的嘴替，但又帮沃什撇清了关系，免得川子龙颜大怒。所以他的话不要全信。

3. 大空头迈克尔·伯里平仓了部分英伟达看跌期权。解读就一句话：丫终于扛不住了。美股就像一辆高速行驶的公共汽车，你可以不上去，但不要拦在前面。伯里这种级别的大空头都开始认怂，说明市场的韧性比很多人想象的要强。

你可以不上去，但不要拦在前面

最后，老规矩，周末了，晚八点在圈里给大家直播。没付费进圈的朋友也可以花一张鸡蛋灌饼钱过去围观，点击左下角“阅读原文”按钮就可以了，么么哒。

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