SC原油领涨全场 · 纯苯涨停芳烃链爆发 · 农产品普跌 · 黑色全线下行

核心逻辑：地缘风险与成本传导双线主导——①中东地缘：美军宣布摧毁5艘伊朗油轮后，伊朗革命卫队宣布打击约旦美军基地，并对两艘美军军舰、8艘油轮及10艘违规船只实施打击，同时宣布设立新的海上“制裁区域”并公布停战条件（含解冻244亿美元资产等），布伦特原油站上100美元/桶，原油供应中断风险进一步加剧；②产业链传导：原油成本沿芳烃与聚酯链全面传导——纯苯封涨停带动苯乙烯大涨，对二甲苯、PTA、短纤、瓶片走强，丙烯受成本抬升与PDH利润修复推动走高，沥青受地缘溢价与成本端支撑涨幅居前，燃料油、低硫燃料油等油品同步上行；③宏观与农产品：美国财政部宣布回购至多60亿美元长期国债、规模低于市场预期，10年期美债收益率站上4.8%压制商品估值；MPOB月报与USDA供需报告临近，油脂油料集体回落，红枣、花生受新季供应压力领跌。

（一）能源化工：SC原油领涨全场，纯苯涨停点燃芳烃链

逻辑：地缘引爆、原油领涨——伊朗设立海上“制裁区域”、美伊互袭持续升级，布伦特原油站上100美元/桶，SC原油领涨全场，沥青、燃料油、低硫燃料油等油品集体大涨；芳烃链全面爆发——纯苯封涨停板，苯乙烯、丙烯、对二甲苯、瓶片涨幅居前，成本端推动聚酯链（PTA、短纤、乙二醇）与聚烯烃（聚丙烯、塑料）普遍跟涨；甲醇涨幅收敛——地缘与低库存支撑仍在，但连续大涨后上行动能放缓；纸浆独立走弱——需求淡季叠加库存压力，收跌居板块末位。

驱动：核心变量仍是美伊局势与霍尔木兹通航恢复节奏——地缘溢价“来得快、去得也快”，若冲突降级或通航恢复，油品与芳烃链存在快速回吐风险；纯苯、苯乙烯暴涨后关注下游EPS/ABS利润与装置开工变化；聚酯链留意成本推涨后终端跟涨乏力、加工费压缩风险。

（二）黑色建材：全线回落，焦炭锰硅领跌

逻辑：成本支撑松动、黑色系全线回落——焦炭领跌板块，锰硅延续弱势，铁矿石跟随下行，螺纹钢、热卷小幅走低，玻璃、焦煤、硅铁同步收跌；市场对“金九”需求成色存疑，钢厂利润与铁水产量成为关键变量。

驱动：焦炭第四轮提涨落地后继续上行乏力，市场等待钢厂接受度与焦煤成本端变化；铁矿石关注港口库存与钢厂补库节奏；钢材旺季需求验证不足，若终端成交持续偏弱，成材与原料或延续弱势。

（三）有色金属 & 贵金属：沪锡领涨，多晶硅工业硅领跌

逻辑：避险与通胀预期支撑、金属局部走强——沪锡领涨板块，沪银、铂受地缘避险与通胀预期支撑走强，国际铜、沪铜维持偏强，沪金、沪镍、钯小幅收涨；新能源与光伏链承压——多晶硅领跌，工业硅、氧化铝、碳酸锂走弱，供应宽松与需求转弱压制估值。

驱动：10年期美债收益率站上4.8%对贵金属形成扰动，但地缘风险与央行购金需求仍提供支撑，金银比价与内外价差值得跟踪；基本金属关注LME库存与国内下游开工；多晶硅、工业硅受光伏排产与库存压力影响，短期弱势难改。

（四）农产品：普跌格局，红枣花生菜油领跌

逻辑：油脂油料集体回落——菜油、棕榈油、豆油同步下行，美豆回调与BMD棕榈油走弱拖累；红枣、花生领跌——新季供应压力与需求疲弱双重压制；生猪续跌——产能去化缓慢、消费承接不足；豆粕、豆一、鸡蛋小幅收涨，玉米、淀粉、棉花走弱。

驱动：MPOB月度供需报告与USDA供需报告陆续公布，油脂油料方向待指引；红枣关注新枣下树质量与库存去化；生猪跟踪能繁母猪存栏与双节消费；棉花留意新棉开秤定价与轧花厂收购心态。

① 地缘溢价回吐风险——美伊互袭与伊朗设立海上“制裁区域”是本轮油价与能化大涨的核心驱动，但地缘溢价“来得快去得也快”，若冲突降级、霍尔木兹通航恢复或局势重回谈判，SC原油与油品、芳烃、聚酯链涨幅面临快速回吐，高位追涨风险大

② 芳烃链急涨后的负反馈——纯苯、苯乙烯、丙烯短期大幅拉涨，下游EPS/ABS、PP粉料利润承压，若装置降负或采购放缓，近月合约波动放大，谨防情绪逆转

③ 农产品与油脂弱势延续——红枣、花生新季供应压力未解，油脂油料面临MPOB与USDA报告双重指引，生猪产能去化缓慢、供应宽松格局未改，弱势品种反弹乏力，谨防阴跌

④ 宏观与报告密集——美国通胀数据公布在即，10年期美债收益率站上4.8%牵动商品整体估值；MPOB月报与USDA供需报告陆续落地，油脂油料、豆类短期波动或放大；国内“金九”旺季成色与终端需求待验证

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