甲醇涨停 · 油品聚酯集体大涨 · 双焦豆一领涨 · 纯碱多晶硅偏弱

核心逻辑：地缘重启与天气题材双线主导——①中东地缘：美伊冲突时隔一月重启（美军打击伊朗拉腊克岛武器装置、伊朗向美军基地发射导弹、双方互袭商船），霍尔木兹海峡近10日日均通航量骤降至约10艘、为5月以来最低，伊朗甲醇与油品出口受阻预期升温，叠加港口库存约64万吨（同比降超五成）与企业库存约29.8万吨的"双低"格局，甲醇主力封涨停，原油带动油品与聚酯链全线大涨；②产业与旺季：焦炭开启第四轮提涨（幅度100-110元/吨、9月3日起执行）且部分钢厂接涨，节前补库启动支撑双焦；LME铜再创历史新高带动有色偏强；③天气题材：世界气象组织确认超强厄尔尼诺并预计持续至2027年2月，国际粮价近一月集体创新高，国内大豆余粮偏紧，豆一突破前高领涨农产品，油脂油料跟涨。

（一）能源化工：甲醇涨停领涨，油品聚酯全面大涨

逻辑：甲醇涨停三重驱动共振——①地缘断供：美伊冲突重启、霍尔木兹海峡近10日日均通航骤降至约10艘（5月以来最低），中东约六成甲醇装置停车、伊朗在产装置仅约7套，市场强化对华"断供"预期，9月进口量预期降至50万吨以下、沿海面临断档风险；②库存"双低"：港口库存约64万吨（同比降超五成）、生产企业库存约29.8万吨（近年低位），可流通货源集中、现货惜售情绪浓；③现货坚挺：太仓现货报3363元/吨，期现联动封板。油品聚酯链集体大涨——布伦特原油周中逼近96美元/桶（近六周高位）、WTI突破86美元，SC原油及燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气地缘溢价全面回归；对二甲苯、PTA、短纤、瓶片受成本推升大涨；20号胶、天然橡胶在昨日领涨后高位续涨，合成橡胶涨幅收窄。

驱动：核心变量仍是霍尔木兹通航与美伊局势走向——地缘溢价"来得快、去得也快"，若海峡通行恢复、断供叙事松动，能化与油运链存在快速回吐风险；甲醇端警惕高价对下游MTO利润的反噬（沿海装置已现降负与检修计划），关注到港恢复与港口库存拐点。

（二）黑色建材：双焦领涨、铁矿跟涨，纯碱玻璃偏弱

逻辑：双焦领涨黑色——焦炭开启第四轮提涨（幅度100-110元/吨、9月3日起执行）且部分钢厂已接涨，山西安全监管延续、蒙煤通关低位令焦煤供应偏紧，钢厂焦炭库存快速下降叠加节前补库启动，双焦期现联动走强。铁矿石跟涨——进口矿到港回落、日均铁水与钢厂日耗回升带动补库，港口库存延续去化；但高炉利润收缩制约反弹空间。锰硅、硅铁昨日大跌后低位企稳（兰炭、锰矿成本仍有支撑），但企业库存处同期高位、五大钢种硅锰周度需求连续回落，反弹乏力；纯碱受行业库存高位、检修利多有限拖累走弱，玻璃高库存下偏弱整理。

驱动：双焦关注第四轮提涨落地范围与钢厂利润博弈、节前补库的持续性；铁合金看9月钢招定价与锰矿远月报价，库存去化前上行空间有限；纯碱、玻璃的企稳仍需"金九"需求成色配合，库存拐点是最关键信号。

（三）有色金属 & 贵金属：铜锌走强、碳酸锂反弹，多晶硅逆势回调

逻辑：铜锌领涨、外盘创新高——LME铜再创历史新高（14617美元/吨），叠加美元走弱（日本7月薪资增速超预期强化日央行加息预期、日元走强），内外铜价联动上行，沪锌跟随LME强势，国际铜、沪铝等基本金属集体走强。碳酸锂超跌反弹——昨日大跌后空头情绪释放、现货询价回暖带动修复，但仓单高位、远期供应宽松预期仍限制上方空间。贵金属窄幅震荡——美元走弱的利多与美联储9月加息预期（8月非农超预期）的压制相互拉锯，沪金微跌、沪银小幅收涨。多晶硅逆势走弱——内蒙古、新疆产能持续释放（单月贡献增量超万吨），硅片、电池片报价回落、终端组件需求传导不畅，库存累积压制价格。

驱动：有色关注美元走向与LME挤仓的持续性、国内旺季需求兑现；碳酸锂看"金九银十"电池排产与去库斜率，供应宽松下反弹高度或受限；多晶硅弱势格局扭转仍需供给端实质性收缩，关注光伏排产与行业政策预期。

（四）农产品：豆一创历史新高领涨，油脂油料普涨

逻辑：豆一领涨、粮食板块共振——国际农产品近一月集体走强（CBOT大豆、玉米、豆粕、豆油创阶段新高，美豆优良率降至60%以下强化单产下调预期），世界气象组织确认超强厄尔尼诺并预计持续至2027年2月，南亚、东南亚产区高温干旱风险升温；国内大豆余粮临近清空、阶段供应偏紧，储备投放大幅减少（中储粮上周五双向拍卖5000吨全部成交），豆一主力突破年初地缘冲突高点、创历史新高。油脂偏强——国际原油高位抬升生物柴油与植物油估值，叠加厄尔尼诺对东南亚棕榈油产区天气扰动预期，棕榈油、菜油走强；双粕窄幅整理、表现平淡，玉米、淀粉平稳，鸡蛋高位小幅整理，生猪窄幅波动。

驱动：豆一关注9月下旬新豆上市定价与仓单变化（仓单已创十年新高、上方套保压力渐增）；油脂关注MPOB月报与马棕出口；双粕留意9月USDA供需报告对美豆单产的调整；棉花新棉开秤、生猪节前需求为结构性看点。

① 地缘溢价回吐风险——霍尔木兹"断供"与伊朗出口受阻是本轮能化暴涨的定价核心，但特朗普已表态对伊军事行动"不会持续太久"，地缘溢价历史上"来得快去得也快"，一旦海峡通航恢复或冲突降级，甲醇、油品与聚酯链涨幅面临快速回吐，高位追涨风险大

② 甲醇高价负反馈——甲醇大幅上涨后沿海MTO装置利润深度亏损、部分企业已降负或计划检修，下游对高价原料接受度下降，"断供叙事"与"需求坍塌"相互拉锯，近月合约波动将显著放大，谨防情绪逆转后的多杀多

③ 弱势品种库存压制——多晶硅、纯碱均处"供应释放/检修结束+库存高位"格局，纯碱行业库存累积、多晶硅下游硅片电池价格回落且终端传导不畅，弱势品种反弹乏力，谨防阴跌延续

④ 宏观与旺季验证——美国8月非农超预期后市场对9月加息预期升温，CPI数据公布在即，美元与利率走向牵动贵金属及商品整体估值；国内"金九"旺季成色与8月经济数据待验证；油脂油料关注MPOB月报与USDA供需报告落地后的预期差

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