久违的回调
一、今日发车操作
核心底仓资产，红利组合，买入1份，仓位来到69%。
其他组合，仓位不够的，按计划补仓。
具体操作如下：
传送门：如何跟车/补仓？
二、今日组合周期机会表
近期变动情况：
医药组合（悬壶济世），7月22日涨出五星半周期机会。
港股组合（进击的紫荆花），即将涨出五星半周期机会。
传送门：组合周期机会表怎么看？
三、最新资产配置表
近期变动情况：道人自己的配置，红利组合括仓50%，括仓后，红利组合占组合整体仓位比重从原来的30%提升到45%。
传送门：资产配置表怎么看？
首次跟投的朋友，跟投前务必仔细阅读以下三篇文章：
这两天科技反弹，
红利迎来久违的回调。
之前没来得及布局红利组合的朋友，
可以趁这波回调补补仓。
最近有朋友问了一个非常有意思的问题：
为什么一个行业在翻转过程中，随着业绩增长，估值也会提升？
所谓估值，其实说白了就是市场对一类资产未来预期的定价。
在什么情况下，市场对一类资产未来预期会提高。
要么这类资产本身足够给力，不断做出超预期的业绩，修正市场过于悲观的预期。
比如昨天中报业绩爆发的药明康德，就是靠业绩把估值逐步打上去的。
要么市场上有一个非常有说服力的叙事逻辑，能够打开这类资产未来的想象力。
比如很多所谓的科技股，虽然本身业绩一般，但沾上了硬科技概念，估值被拉到天上。
这两者的区别在于，
靠业绩一步一个脚印拉起来的估值，估值的整体中枢，是随着业绩增长不断抬升的。
哪怕市场出现利空，情绪恶化，股价回调了，估值下去了。
后面随着业绩持续增长，股价还是能逐步涨回来，估值也会修复。
但只靠叙事逻辑，没有业绩支撑的，一旦叙事逻辑破灭，或者市场迟迟看不到业绩兑现，前面涨得多厉害，后面可能跌得就有多惨。
A股历史上各种暴涨暴跌，后面归于尘埃的垃圾股，基本都是叙事逻辑驱动。
然后后面没业绩，无法实现市场预期，露馅后，就归于尘土，永垂不朽。
周期底部布局的好处就是，
得益于之前业绩和股价持续下跌，市场对这类资产的预期，基本已经来到最低水平。
所以后面一旦业绩反转，开始增长，随便涨一点就都是超预期的。
随着业绩持续增长、持续超预期，市场对这类资产的预期也会逐步提升。
最终，就会迎来业绩增长+估值修复的戴维斯双击期。
而且因为有持续增长的业绩支撑，所以只要估值不是特别贵，哪怕市场回调，幅度一般也都比较有限。
布局这类处于周期低位的优质资产，
我们大概率只会输时间，不会输空间。
道人经常和大家讲：
先求不败，而后求胜。
这个先求不败，其实核心在于三点：
（1）尽可能选“不败”的优质资产，也就是本身有扎实业绩支撑的优质资产；
（2）尽可能买在“不败”的位置区间，也就是周期低位极低估区间，这个区间市场预期最差，但基本面却在逐步翻转。
（3）尽可能做“不败”的资产配置，分散风险，单个赛道仓位最高不要超过总仓位的15%，确保即便单个赛道暴雷，也不会对我们的整体仓位造成致命影响。
把以上三点做好，我们在这个市场上长期活下来问题应该不大。
再结合周期投资理念和策略，我们长期活下来、赚到钱就是大概率事件。
这个过程不会一帆风顺，哪怕是周期反转后，市场中短期也难免会有各种波折。
但长期来看，却是普通投资者在这个市场上活下去、赚到钱的最优解。
赛道周期/核心逻辑跟踪：
1、红利组合
（1）投资机会：★★★★★
（2）红利当前所处的周期位置：上行周期前期
（3）影响红利周期进程的核心逻辑数据跟踪
从资金面来看，目前红利股息率高达4.4%，无风险利率只有1.75%，两者利差高达近2.65%，距离到达周期高位（利差＜1%）还差很远。
从基本面来看，我国宏观经济正在初步触底企稳，优质红利资产的业绩正在随着经济修复稳步增长，距离到达周期高位还差很远。
红利这轮长牛周期还能走很远，长牛的核心逻辑依旧非常扎实。
2、港股组合
（1）投资机会：★★★★★☆（即将涨出五星半周期机会）
（2）港股当前所处的周期位置：上行周期前期
（3）影响港股周期进程的核心逻辑数据跟踪
今年随着外卖大战熄火，港股的整体业绩，正在迎来一轮修复期，逐渐回到正轨。
资金面这一块，南下资金净流入依旧是大势所趋，外资正在迎来一轮换血潮（美系外资流出，非美外资流入）。
整体估值依旧非常低估，目前恒指估值（PE）仅11.53倍，恒科PE仅23倍，是全球主要资本市场中估值最低的。
拉长时间来看，这个位置的港股，胜率和赔率都很高。
3、医药组合
（1）投资机会：★★★★★（7月22日涨出五星半周期机会）
（2）我们当前所处的周期位置：上行周期前期
（3）影响医药周期进程的核心逻辑数据跟踪
医药组合重点布局的三个核心方向：
创新药，今年是业绩爆发元年，将会正式进入业绩兑现周期，目前处于上行周期前期，这一波涨上去后会进入上行周期中期；
生物医药（CXO）,正在从头部个股复苏转向全行业复苏，去年Q4行业利润首次迎来大幅改善，今年Q1，以药明康德、凯莱英为首的龙头股业绩继续改善，目前处于上行周期前期。
医疗器械，去年底出现明显触底迹象，不出意外今年将会迎来反转，从前段时间医疗器械一哥——迈瑞医疗发布一季报，从业绩情况来看，不出意外今年Q2—Q3就能正式迎来反转。
整体来看，医药组合依旧处于上行周期早期。
4、消费组合
（1）投资机会：★★★★★☆
（2）我们当前所处的周期位置：上行周期早期
（3）影响消费周期进程的核心逻辑数据跟踪
马上就要到二季报发布季了（七八月份），
不出意外，一众新兴消费和优质白马消费股的业绩依旧会持续改善。
当下，如果你只看各种新闻、股价走势和投资论坛帖子，你会觉得消费板块彻底没戏了，大家都不消费了。
但实际情况是，一众消费股的业绩在持续改善。
新兴消费就不用说了，业绩改善已经是明牌，很多新兴消费股的业绩，从去年起就开始改善爆发了。
一众传统白马龙头消费股，从今年起业绩也迎来明显改善。
很多龙头股的业绩，
并不像很多人像的那样，大跌特跌，没有希望了。
很多龙头股业绩甚至实现双位数增长。
不少龙头股不仅在国内有市场，也在深耕海外市场，开拓新的增量市场。
当前的情况是，除了部分和地产密切挂钩的传统细分方向依旧在下行周期，越来越多的细分方向都迎来业绩反转和爆发。
但市场却无差别下杀所有消费股。
甚至让消费板块的股息率都跌到4%+，硬是跌出红利资产的既视感。
这种极致的错杀，现在有多离谱，后面市场涨起来就有多猛烈。
接下来，道人会重点跟踪消费板块的二季报。
有消息道人会第一时间和大家分享。
5、美债组合
（1）投资机会：★★★★★
（2）周期位置：上行周期前期
（3）影响美债周期进程的核心逻辑数据跟踪
昨晚老美公布了6月PCE价格指数，环比下降0.1%，符合预期。
核心PCE价格指数环比+0.1%，低于市场预期的+0.2%。
PCE是美联储最关注的核心通胀数据，
昨晚数据出来后，沃什表示：
不及预期可能意味着加息并不是特别急迫。
落到我们的美债组合上，可以拆成两部分来看：
一是票息收益，目前美债整体能提供约 4% 的票息回报，这部分虽然不会以现金形式发放，但会直接体现在产品净值里，是相对确定的收益底；
二是价格波动，这部分才是短期净值起伏的主要来源。
如果后续美伊冲突逐步缓和，油价对通胀的传导压力减弱，市场会慢慢把 "加息推迟" 定价进去，反映在美债价格上，就是在当前位置逐步企稳、迎来修复反弹。反过来，如果地缘局势再度恶化、冲突升级，美债价格在当前位置可能还会继续震荡一段时间。
综合目前的形势判断，道人认为美债阶段性触底反弹的概率更大一些，所以在完成上一轮调仓之后，当前策略是继续持有，不做频繁操作。
当然，如果后续局势持续恶化，甚至真的倒逼美联储重新开启加息周期，我们也会第一时间对组合做出相应调整，不会被动硬扛。