观一叶而知秋至 · 每日复盘 9月2日直播内容整理 |
化工不跟原油：供需错配怎么来，就怎么回去 |
昨晚直播讲透了化工不跟原油的底层逻辑，判断乙二醇大概率见顶，复盘了一次突发利空下的PVC空单处理，并回答了"为什么我们总是败给波动"。以下为直播内容整理。 |
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我为什么一直强调化工不跟原油？逻辑就一句话：只有成本逻辑才会跟原油，而当前化工品走的不是成本逻辑，是供需错配的逻辑，也叫期限错配的逻辑。 同样是原油做原料，为什么有的化工品涨得多、有的涨得少？因为涨跌不看成本，看短期的供需失衡程度。乙二醇为什么能走出惊人的行情？不是成本高了，而是短期内的需求无法被满足——海峡被封，沙特的乙二醇运不到中国；甲醇类似，伊朗的甲醇运不过来。供应端出现了缺口，价格就被供需错配推上去。 但请注意：这个缺口一定会被补上，而且是用价格自己来补。当价格高到生产油制乙二醇有利润的时候，国内开工率就会提高，供给就会增加，价格就会下来。所以化工品的极端价格都是昙花一现，一般撑不过两三天，尖顶之后就下来。怎么来的，就怎么回去。 |
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乙二醇10合约到5800，意味着什么？意味着化工企业完全有理由在这个位置直接套保开空：当前价格下生产乙二醇是有利润的，从现在开始备货、生产，到10月28号之前交割，时间完全来得及。这种价格，不可持续。 原本我判断的剧本是：涨停封死、交易所提保、夜盘冲一个6100-6200的高点，然后尖顶回落。结果9月2日收盘前没封死涨停，外盘原油又在跌——连冲高都没有了。大概率，10合约5809就是高点了。 说清楚：这是判断见顶，不是推荐做空。见顶不代表下跌，高位也可以震荡、可以多空双杀。基本面强的品种，我们不去空它，要找基本面差的去做。 顺便回答很多人的疑问：乙二醇基本面那么紧张，为什么之前会跌停、再连跌两天？现在看非常明确——就是国内主力资金被套之后，和散户的纯博弈：散户仓位重、追涨杀跌，主力就利用资金优势制造剧烈波动来清洗散户。对比一下甲醇为什么能快速上涨？因为甲醇的净多头持仓是高盛这样的外资和国泰君安这样的内资机构，全是多头，没人敢去和他们博弈——用同样的方式去洗，只会让机构拿到大量低成本仓位。 |
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原油昨天大涨5%，今天很多人想追化工做多——我的意思是不要追。从博弈角度看：昨天美伊大打出手，原油已经涨完了，今天想继续涨，只能互相炸油田。炸油田有意义吗？没有。双方都不会疯狂到这个地步。支撑原油继续上涨的驱动，我看不到。 昨晚有个奇特的现象：以前美伊是回合制——夜里美国人动手、早晨伊朗人说要反击、中午开打、下午美国人再还手；昨晚在我们醒来之前，双方就打完了，而且双方都宣告胜利。这本身就说明烈度在下降。 更关键的是，一锤定音的消息出来了：中方首次明确表态，愿与地区各国一道维护国际航道安全；同时传出美方财长与中国方面协商合作解决伊朗问题。有了这两条，短期内战事升级的可能性大幅变小。 结论：即使再升级，只要不互相炸油田，原油也就是震荡；而化工品在当前位置，供给会增加、需求会减少，上涨空间是有限的。 |
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1、为什么空PVC：它是假化工，真建材 PVC主要用来做水管，是建材。我看空建材的逻辑很明确：房地产新政里现房现售对小房企是重大利空——盖好房子才能卖，资金链一断，无论开工端还是竣工端都会下降，黑色和建材全部利空。 那建材那么多，为什么选PVC而不是铁矿螺纹？因为它是"假化工、真建材"——前两天跟着化工（EG涨停）和焦煤涨了一波，01合约从4200涨到4900，涨了700点，相当于玻璃或纯碱突然涨了200点的体量。化工和焦煤我都判断在顶部，它靠谁涨都靠不住，一旦反转，三四百点应该少不了。 |
2、突发利空怎么处理：减仓控风险，稳了再接回 昨天收盘前我在4880空PVC（200手），夜盘还不错。结果今天早上一看，原油大涨5%——PVC虽然不算化工，但它喜欢跟着化工涨。面对这种突发利空，我直接在集合竞价挂了两个平仓单：4900平、4920平。逻辑是：4900以下平掉没毛病，它还会冲，冲完我再买回来；如果直接冲过4920，那说明我错了，不平了。 结果开盘4904，先平掉100手。价格冲到4970多，我没急着买回——因为只剩100手，我的止损可以放得很大：100手×5吨/手，200个点以内也就10万的风险，完全可控，所以拿得住。冲完之后价格回落，在企稳的位置我把仓位加回来，下午更稳了又加了一笔，最后看到焦煤走弱，果断从200手加到250手。 一天下来，PVC整体只亏了三四千块（平掉的部分亏了1万多，接回的部分又赚了近1万）。面对一个对我仓位来说是重大利空的突发事件，能把仓位拿住，同时避免亏损扩大化——这套处理值得大家借鉴： 第一步，减仓控制风险敞口；第二步，观察盘面、不急于进场；第三步，盘面稳定之后再把仓位拿回来——而且往往能拿到更好的位置。 |
3、焦煤见顶的信号：现货松动 今天中午焦煤给出了非常明确的见顶信号：现货松动——拍卖成交价较8月31日降了110。现货一松动，期货就见顶，这玩意很简单。焦煤这种品种就是摸顶：09合约逼仓已经结束（价格不动了、持仓下来了、仓单也有了），这个位置就剩"什么时候跌"的问题。摸顶成功一次，盈亏比就非常好。 |
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基本面决定方向，日内波动由情绪主导。做交易为什么难？难在我们无法战胜波动。基本面方向分析很简单，谁都知道哪些要涨哪些要跌，但波动我们战胜不了。 为什么战胜不了？因为两样东西脆弱：脆弱的仓位，加上脆弱的内心。仓位一重，波动就会改变你的持仓方向——本来是对的，波动一来，你被震出去，对的就变成了错的。 所以战胜短期波动只需要两个条件：第一，一个良好的、健康的仓位；第二，一颗足够强大的内心。重仓永远是不健康的仓位。方向可以看对，但扛不住波动，一切都是零。 |
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每个品种的见顶特征都不一样，但有几条通用规律： · 滞涨是最典型的特征——不涨了，然后出利空，任何利空都会让它见顶 · 最可靠的是关键因子发生变化——不一定要反转，只要暂停就是信号：比如乙二醇一直在去库，不需要累库，只要不去库、或者去库幅度变小，就是反转的信号 · 逼仓结束的标志：价格不动了、持仓下来了、仓单也有了——不存在逼仓了，剩下的就是什么时候跌 另外预告一个时间点：豆粕09合约（对应美豆）9月15日结束，之后市场开始交易南美大豆——南美大豆是天然的空头合约。如果你看空豆粕，15号之后可以开始找位置布局05，时间点很重要，不是现在。 |
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以上内容为直播观点整理，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。 |
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